熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

耶倫的“鴿聲”與微笑

耶倫還是那個(gè)面帶微笑說(shuō)出“不要擔(dān)心，放輕松”的耶倫，這微笑正如她一年前剛剛宣誓就任美聯(lián)儲(chǔ)主席后露出的一樣。

國(guó)會(huì)一役之后，相信已沒(méi)有人會(huì)再固執(zhí)地認(rèn)為耶倫會(huì)像她的前輩伯南克宣布退出量化寬松時(shí)那樣，出人意料地在某天某個(gè)場(chǎng)合突然宣布加息并迅速啟動(dòng)。

“耐心”、“逐次”，耶倫繼續(xù)微笑著說(shuō)出這些市場(chǎng)早已不陌生的詞匯。顯然，她希望進(jìn)一步為政策改變鋪平道路，她希望這個(gè)過(guò)程是漸進(jìn)平滑的。

如果還有人沒(méi)有如她所愿“放輕松”怎么辦？耶倫當(dāng)然也考慮到了，并有著一套“完美微笑公式”應(yīng)對(duì)。

“即使改變前瞻指引，也并不必然意味著兩次會(huì)議內(nèi)加息，但改變前瞻指引意味著在任何一次會(huì)議上均可能加息?！睘榱吮苊庾屖袌?chǎng)吞下驚愕的央行言論，耶倫又為那些不輕松的人修筑了一個(gè)緩沖帶。她甚至還保證美聯(lián)儲(chǔ)加息前必然會(huì)修改前瞻指引，言辭擲地有聲，不容置疑。

至此，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)順理成章地從何時(shí)加息轉(zhuǎn)移到了修改前瞻性指引這一“信號(hào)彈”何時(shí)發(fā)射。

不僅如此，耶倫還暗示，即便到了3月份的貨幣政策例會(huì)后，移除“耐心”這一關(guān)鍵詞匯的可能性仍很低。

退一步來(lái)看，若FOMC果真在3月會(huì)后將“耐心”一詞剔除出貨幣政策聲明，美聯(lián)儲(chǔ)距離加息仍有至少兩次會(huì)議。因此無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)如何行事，耶倫都有機(jī)會(huì)對(duì)決定作出解釋。

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)不太可能在今年6月份加息了——領(lǐng)略了耶倫在國(guó)會(huì)的“鴿聲”與微笑后，Mesirow Financial首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diana Swonk得出了這樣的結(jié)論。這也代表了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息前景的多數(shù)觀點(diǎn)。

有趣的是，耶倫的微笑似乎讓持有不同觀點(diǎn)的分析機(jī)構(gòu)都達(dá)到了滿意。瑞銀(UBS)在研究報(bào)告中稱耶倫已經(jīng)確認(rèn)了他們有關(guān)6月加息的看法。法興銀行也堅(jiān)持著美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在6月首次加息的觀點(diǎn)。他們樂(lè)觀地估計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)已接近移除“耐心”措辭，并轉(zhuǎn)向全面的數(shù)據(jù)導(dǎo)向型決策。

加息仍是“霧中花”，但幾乎可能肯定，耶倫不想采取任何可能對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響的政策措施。雖然此后耶倫對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀在一定程度上對(duì)美元帶來(lái)支撐，但美元指數(shù)依舊未能維持漲勢(shì)，在聽(tīng)證會(huì)結(jié)束后最終盡吐漲幅，而非美貨幣以及商品則與美元聯(lián)動(dòng)，均在上漲后回落。一切都又恢復(fù)到了原來(lái)平穩(wěn)向前的樣子。

這或許就是耶倫最想看到的，“鴿聲”迅速飛遍海角天涯，微笑慢慢化作遍野春花。

責(zé)任編輯：葉曉丹

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