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美元指數(shù)近百：銅博士遭遇攔路虎

作為所有大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣——美元正平步青云，大宗商品卻風(fēng)雨飄搖。截至3月5日，美元指數(shù)突破96點(diǎn)，今年以來(lái)累計(jì)漲幅超過(guò)6%。因良好預(yù)測(cè)性被冠以“銅博士”的金屬銅，其價(jià)格自2月初以來(lái)走出一波較強(qiáng)反彈。但業(yè)內(nèi)人士稱，在美指追百的“攔路虎”面前，銅價(jià)很難走出反轉(zhuǎn)行情。

寬松潮起

今年2月多國(guó)央行追隨歐央行的步伐，掀起新一輪寬松熱潮。分析人士表示，此輪貨幣政策寬松的誘因在于近半年來(lái)油價(jià)的暴跌，各國(guó)面臨通脹走低，個(gè)別國(guó)家甚至面臨通縮的風(fēng)險(xiǎn)。

2月美元指數(shù)漲勢(shì)趨緩，陷入高位震蕩整理，同期LME銅探底回升，漲幅在基本金屬中排列第一。美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面持續(xù)復(fù)蘇，且其仍可能成為全球首個(gè)收緊貨幣政策的國(guó)家，支持美元指數(shù)位于相對(duì)高位。

美聯(lián)儲(chǔ)將于3月中旬召開(kāi)利率會(huì)議，預(yù)計(jì)維持超低利率不變，但市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部是否會(huì)暗示于年中加息。目前預(yù)期時(shí)間為今年年中或10月。

招金期貨的研究報(bào)告稱，春節(jié)過(guò)后中國(guó)政策暖風(fēng)頻頻吹來(lái)，一場(chǎng)抗擊通縮風(fēng)險(xiǎn)的保衛(wèi)戰(zhàn)正式打響。先前曾造成銅價(jià)崩盤的原油價(jià)格開(kāi)始止跌企穩(wěn)，有效市場(chǎng)中美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期也早已包含在美元資產(chǎn)價(jià)格中，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間點(diǎn)的臨近可供美元升值的時(shí)間價(jià)值在加速衰減，如此一來(lái)中國(guó)因素便自然成為了左右銅價(jià)命運(yùn)的寡頭力量。

供應(yīng)過(guò)剩憂慮微降

宏觀面的壓力之外，基本面的壓力正在下降。國(guó)際銅業(yè)研究組織（ICSG）在最新發(fā)布的月報(bào)中稱，2014年11月全球精銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺4.2萬(wàn)噸，10月為供應(yīng)短缺2.9萬(wàn)噸，缺口有所擴(kuò)大。展望今年銅市供需格局，ICSG預(yù)計(jì)2015年精銅市場(chǎng)或轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩39.3萬(wàn)噸，因需求減緩及產(chǎn)能集中釋放。

高盛也認(rèn)為，基本面因素導(dǎo)致年初銅價(jià)疲軟的走勢(shì)，其中包括供強(qiáng)需弱及成本下滑等，最直接的體現(xiàn)是2014年下半年以來(lái)，全球最大的產(chǎn)銅國(guó)智利的精銅庫(kù)存增加了逾17萬(wàn)噸，創(chuàng)十年來(lái)的最高。

一般而言，庫(kù)存是體現(xiàn)精煉銅市場(chǎng)供需關(guān)系的最重要指標(biāo)，但因?yàn)榫珶掋~金融屬性的存在，使得銅市庫(kù)存的變化已不能簡(jiǎn)單地認(rèn)為是供需關(guān)系的直接體現(xiàn)。截至2月24日，全球銅顯性庫(kù)存增加73845噸至468222噸，創(chuàng)下去年3月份以來(lái)最高。

LME4日公布的數(shù)據(jù)顯示，銅庫(kù)存增長(zhǎng)3.6%，一年來(lái)首次超過(guò)30萬(wàn)噸。在該庫(kù)存數(shù)據(jù)公布之后，銅價(jià)在紐約一度下跌多達(dá)0.7%，之后反彈。數(shù)據(jù)顯示，年初以來(lái)，LME、COMEE和上海期貨交易所的銅庫(kù)存合計(jì)增加73%，這凸顯中國(guó)這個(gè)全球最大的銅消費(fèi)國(guó)需求放緩的影響。

緊盯“中國(guó)因素”

銅博士盯著的不只是美元指數(shù)，還有“中國(guó)因素”，包括降息、收儲(chǔ)、電力投資等。中國(guó)是世界最大的銅消費(fèi)國(guó)，2015年GDP增速預(yù)期目標(biāo)為7%。

對(duì)此，中信期貨分析師朱文君認(rèn)為，GDP增速7%，此前市場(chǎng)已有普遍預(yù)期，所以對(duì)市場(chǎng)沖擊有限。目前主要還是關(guān)注未來(lái)保障房、水利工程、鐵路投資項(xiàng)目的實(shí)際啟動(dòng)情況。若市場(chǎng)對(duì)旺季消費(fèi)的預(yù)期得到體現(xiàn)，那么銅價(jià)會(huì)鞏固目前的漲勢(shì)后進(jìn)一步上攻。但若隨著進(jìn)入3月中旬，消費(fèi)出現(xiàn)旺季不旺的話，銅價(jià)或?qū)⒊袎夯芈洹?/div>

從電網(wǎng)投資方面來(lái)看，2015年國(guó)家電網(wǎng)的電網(wǎng)投資將達(dá)4202億元，同比增幅達(dá)到24%，投資金額再創(chuàng)歷史新高，而2014年，國(guó)家電網(wǎng)投資金額達(dá)到3385億元，同比2013年增幅達(dá)14.1%，大幅超出預(yù)期。

朱文君表示，2月銅價(jià)錄得7%的漲幅，更大程度上是由于市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)銅礦減產(chǎn)的新聞，在消費(fèi)上春節(jié)的淡季預(yù)期大家都有，所以這個(gè)階段更大程度上是突發(fā)的供應(yīng)出現(xiàn)弱于預(yù)期的情況，導(dǎo)致大家對(duì)于銅市場(chǎng)的供應(yīng)壓力有緩解。加上銅的空頭持倉(cāng)較大，市場(chǎng)未出現(xiàn)進(jìn)一步的利空消息，所以空頭的撤退也助推了銅價(jià)的回升，此外近期大方向上銅與原油的走勢(shì)比較一致，原油2月的大幅度反彈，也對(duì)銅價(jià)有助力。

招金期貨認(rèn)為，受益于中國(guó)逆經(jīng)濟(jì)周期政策，中國(guó)的投資環(huán)境在發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)。1月份外商直接投資額同比增長(zhǎng)29%，社會(huì)融資規(guī)模中企業(yè)債券融資同比增長(zhǎng)396%，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)外投資者的投資熱情正在逐步回升。在良好的投資環(huán)境驅(qū)動(dòng)下，融資銅業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)程度或超出市場(chǎng)預(yù)期。

責(zé)任編輯：丁美美

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