上周，上期有色金屬指數(shù)沖高回落，報收于2432.43，下跌1.23%。1月，銅價借降準降息東風，強勁反彈拉動指數(shù)逆市上漲，但在美元創(chuàng)下11年新高后，銅市最終難撐危局。隨著3月旺季的到來，行情的演繹中現(xiàn)貨供需的戲份將加重，中國因素與強勢美元的碰撞將更為激烈。

指數(shù)成分品種中，除滬鉛微漲0.04%以外，滬銅、滬鋅、滬鋁周線均收陰，分別下跌1.24%、2.02%和0.19%。

基本面來看，滬銅受春節(jié)假期影響，下游工廠尚未完全開工，現(xiàn)貨仍處于貼水狀態(tài)，但隨著傳統(tǒng)旺季的到來，現(xiàn)貨貼水初現(xiàn)趨勢性收窄的跡象。政府工作報告雖然下調(diào)了2015年的經(jīng)濟增長目標，但財政部部長首提擴張性財政政策，有助于提升市場對銅消費的預期。后市銅價仍將以較高的波動率主導指數(shù)走勢，但在強勢美元利劍之下，銅價要獨撐指數(shù)走強難度較大。

降息并未對滬鋁價格形成太大提振，現(xiàn)貨市場，由于到貨集中，下游開工不足導致庫存消化速度仍然緩慢。由于出貨難度較大，貿(mào)易商紛紛貼水出貨，對期價也構成一定壓力。前期有傳聞稱，中鋁聯(lián)合其他企業(yè)囤貨挺價，但由于鋁總體過剩的大趨勢未改，因此期價短期內(nèi)難有明顯改觀。

滬鋅上周跌幅較大，主要原因是春節(jié)假期導致需求不足，持貨商出貨意愿較強。但我們注意到，倫鋅庫存已經(jīng)持續(xù)下降超過兩個月，國內(nèi)鋅廠的惜售情緒在16000元/噸以下開始顯現(xiàn)，再加上3—5月為傳統(tǒng)有色金屬市場旺季，滬鋅在當前價格附近有望獲得一定支撐。

滬鉛在外盤帶動下小幅上攻，但現(xiàn)貨市場仍然清淡，環(huán)保因素因再生鉛產(chǎn)量增長而難以對供給造成實質性沖擊。

綜合而言，最新公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)仍將影響市場情緒，美元不止升，指數(shù)不止跌的結論恐將延續(xù)。