11月25日，世界第一大和第三大礦業(yè)公司必和必拓(BHP.AX)(BLT.L)與力拓集團(tuán)(RIO.AX)(RIO.L)的世紀(jì)并購宣告中止。而對于卷入這場世紀(jì)并購案、2008年1月高價(jià)購入力拓股份的中國鋁業(yè)公司來說，現(xiàn)在面臨的是巨額投資損失；而更難的決定則在于，中鋁是否還要追加投資？

　　必和必拓與力拓集團(tuán)去年啟動的這樁豪門“婚姻”，一度以1,700多億美元的交易額創(chuàng)下礦業(yè)并購史上的最高記錄。就在2008年年初，必和必拓董事會還堅(jiān)持認(rèn)為，這是一樁“不得不進(jìn)行的交易”。但隨著國際大宗商品價(jià)格驟降，形勢已發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)。巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和反壟斷審批障礙，迫使必和必拓選擇了放棄。

　　中鋁一度曾在“兩拓”合并進(jìn)程中扮演了舉足輕重的“大角色”。2008年1月，中鋁通過在新加坡的全資子公司Shining Prospect Pte. Ltd，以140.5億美元在倫敦市場收購力拓英國12%的股份。此外，美國鋁業(yè)公司通過認(rèn)購可轉(zhuǎn)債券方式，向SPPL提供12億美元資金。中鋁所斥巨資中，至少有60億美元來自國家開發(fā)銀行的貸款。

　　2008年8月底，澳大利亞并購審查部門同意，中鋁最多可增持力拓英國股份至14.99%。在這樁可能的并購中，中鋁成為一個不容忽視的角色，但代價(jià)是高昂的。

　　在這場漫長的角力中，力拓股價(jià)漸次走跌，至并購最終宣布終止，力拓英國的股價(jià)已從年初中鋁收購時的每股60英鎊，跌到目前的每股不足14英鎊，下跌四分之三左右。這意味著中鋁的投資損失已超過75%，如果加上匯兌損失，損失超過80%。

　　而拒絕了必和必拓之後，力拓將不得不獨(dú)自承受激進(jìn)擴(kuò)張帶來的債務(wù)壓力，處境堪憂。中鋁則面臨巨大的債務(wù)壓力。

　　一位接近交易的投行人士對《財(cái)經(jīng)》記者表示，中鋁對力拓的投資還是對阻止“兩拓”合并起到了實(shí)質(zhì)作用。盡管必和必拓為放棄并購給出的理由是經(jīng)濟(jì)形勢惡化、力拓債務(wù)較高等外部因素，但實(shí)際上，中鋁持有的這部分力拓股份使得必和必拓?zé)o法實(shí)現(xiàn)對力拓的100%收購，才是其最大的擔(dān)心。

　　“兩拓”合并終止後，中鋁是否會繼續(xù)增持力拓股份，成為市場關(guān)心的問題。中國國際金融有限公司研究部經(jīng)理王英智分析認(rèn)為，中鋁此前的投資明顯“不值”，如果真是作為戰(zhàn)略投資者，中鋁下一步就應(yīng)該接著買進(jìn)。

　　上述接近中鋁的投行人士則表示，不排除中鋁繼續(xù)增持力拓的可能性，中鋁一直謀求向多元化轉(zhuǎn)型，力拓長壽命、低成本的礦產(chǎn)資源正是中鋁所需要的。

　　一位資深業(yè)內(nèi)人士表示，除了中鋁，其他中國企業(yè)也可以利用這個機(jī)會進(jìn)一步增持力拓股份，以獲得長期的鐵礦石供應(yīng)保證。