王紅欣：牛市正從第一階段向第二階段過渡

滬指站上4000點(diǎn)后，開始大幅震蕩，后市何去何從？博時(shí)基金指數(shù)投資部總經(jīng)理王紅欣接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，目前市場處于牛市第一階段向第二階段過渡階段，二季度會(huì)出現(xiàn)向下調(diào)整，但向上空間還很大，不看好小盤股和創(chuàng)業(yè)板，金融股中保險(xiǎn)股性價(jià)比最好，值得長期持有。

牛市處于第一階段向第二階段過渡

對于目前牛市，王紅欣指出，現(xiàn)在的牛市有四個(gè)因素：第一，改革預(yù)期。隨著改革的一步步落實(shí)，經(jīng)濟(jì)會(huì)企穩(wěn)，新的板塊、轉(zhuǎn)型的企業(yè)以及國企改革的價(jià)值會(huì)逐漸體現(xiàn)出來。第二，從流動(dòng)性角度，國內(nèi)股票市場的參與度還普遍偏低。散戶現(xiàn)在逐漸開始進(jìn)入市場，大的機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司等進(jìn)入市場的力度還不夠。從這一角度，本輪行情持續(xù)力度會(huì)很大。第三，估值角度，中國股市過去幾年一直很便宜，現(xiàn)在估值應(yīng)經(jīng)不能說便宜了，但還處在一個(gè)健康的區(qū)間，并沒有進(jìn)入到一個(gè)泡沫化的階段。第四，從政策層面也是正本清源，國家一系列的配套措施都是繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，繼續(xù)推動(dòng)貨幣寬松。股票市場健康發(fā)展對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，是中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型需要。這些對于資本市場都是很重要的長期信心。從牛市發(fā)展歷程的角度，王紅欣稱，“我認(rèn)為現(xiàn)在市場是從第一個(gè)階段向第二個(gè)階段過渡的區(qū)間?！?/div>

保險(xiǎn)股性價(jià)比最好值得長期持有

王紅欣有著20多年的國際投資和基金管理經(jīng)驗(yàn)，在他看來中國股市一個(gè)很強(qiáng)的特征是政策市，價(jià)值投資在中國是階段性的。

具體板塊角度，王紅欣對記者表示，首先對小盤股和創(chuàng)業(yè)板不是特別看好。他說，“長期來講小盤股和創(chuàng)業(yè)板代表中國新經(jīng)濟(jì)的活力，一些創(chuàng)新型的企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)需要的。但不是所有創(chuàng)業(yè)板都會(huì)成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，這里面有淘汰的過程。而且現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板整體估值也偏高，風(fēng)險(xiǎn)大幅加大，已經(jīng)進(jìn)入牛市第三階段，創(chuàng)業(yè)板、中小板到年底不一定能跑贏大盤?！?/div>

大盤股方面，金融板塊，他指出在這個(gè)階段不是特別看好銀行。王紅欣認(rèn)為銀行是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的，不能承擔(dān)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型需要。保險(xiǎn)在所有金融板塊里面是資產(chǎn)最優(yōu)質(zhì)的，長期的低成本保費(fèi)可以做綜合性的投資業(yè)務(wù)，也可以做綜合性的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，性價(jià)比最好的，值得長期持有的。而券商的波動(dòng)率比較高，需要需找買入時(shí)點(diǎn)。

量化策略在牛市和震蕩市優(yōu)勢更加明顯

對于量化策略，王紅欣指出在牛市或者振蕩市優(yōu)勢更加明顯，往往能跑贏大盤。其管理的博時(shí)裕富(050002,基金吧)滬深300指數(shù)證券投資基金管理規(guī)模120億左右，是國內(nèi)最大的指數(shù)增強(qiáng)基金，2014年總收益57.77%，今年年初到現(xiàn)在收益率28%。

在他看來，主觀策略一般倉位都偏低，個(gè)股選擇上有一定隨機(jī)性，可能會(huì)錯(cuò)過很好的板塊或個(gè)股，因?yàn)橐粋€(gè)基本面的研究員一個(gè)人最多覆蓋10只、20只的股票，一個(gè)公司覆蓋2、300百只股票，但中國股票市場有2600多家公司，就會(huì)錯(cuò)失好多機(jī)會(huì)。量化策略的優(yōu)勢能夠?qū)κ袌?600多家公司全方位覆蓋，及時(shí)的根據(jù)市場信息、根據(jù)基本面進(jìn)行跟蹤，在牛市里面這種優(yōu)勢更容易體現(xiàn)出來。即使在震蕩市里面，也能夠跑贏市場10%左右，這等于有了10%的安全墊。

投資首要任務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)控制

王紅欣曾主管阿凱迪恩的新興市場投資，推動(dòng)阿凱迪恩從20億美元到900億美元，其中的公募基金在全球新興市場基金類獲2000-2009十年總收益第一名。作為這樣一位長跑冠軍，他認(rèn)為投資的首要任務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)控制，風(fēng)險(xiǎn)控制做好了，能力才能有效的發(fā)揮，長期講，更有可能勝出?！氨窘鹛?0%需要賺100%才能賺回來，而且要承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)?！?他簡單的給記者計(jì)算說。

第二個(gè)，市場機(jī)會(huì)來的時(shí)候要充分參與。要堅(jiān)持自己的投資策略，不要輕易的受主觀情緒的變動(dòng)干擾對市場的判斷。這是一個(gè)定力的考驗(yàn)。

第三個(gè)，投資能力的提升。從思想的深度、對宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的把握這方面的能力綜合提升。

新股指期貨將使得市場估值更加合理

16日上證50股指期貨和中證500股指期貨掛牌，在王紅欣看來，這個(gè)時(shí)候推出新的股指期貨是很及時(shí)的。對機(jī)構(gòu)投資者而言，多了一個(gè)配置的避險(xiǎn)工具。另外一點(diǎn)，單邊市場容易造成估值的不合理?，F(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板和中小盤股票只能做多，不能做空，而且那么多散戶沖進(jìn)來，沒有反向力去平抑這種投機(jī)性的沖動(dòng)，這種情況造成了中小盤、創(chuàng)業(yè)板的飆升。新的股指期貨出來之后，至少機(jī)構(gòu)、對沖基金看到這種估值的極端以后，不一定短期內(nèi)，至少在歷史的大的過程中產(chǎn)生均值的回歸，產(chǎn)生對沖、反向操作的這種需求，使得市場估值更加合理。

責(zé)任編輯：黃榮益

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