田漢卿：通過(guò)量化投資捕捉A股機(jī)會(huì)

經(jīng)過(guò)數(shù)十年的積累，量化投資終于迎來(lái)了發(fā)展的“春天”。華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿在“2015年中國(guó)基金業(yè)峰會(huì)”上表示，量化投資追求的是超額收益，可以準(zhǔn)確區(qū)分阿爾法和貝塔，此外，量化投資嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益上具備明顯優(yōu)勢(shì)。

2014年以來(lái)，量化投資策略的基金普遍表現(xiàn)不俗，田漢卿認(rèn)為，一方面因?yàn)槭沁^(guò)十幾年的積累，量化投資到了“爆發(fā)”的時(shí)候，另一方面則是A股的市場(chǎng)狀況比較適合做量化投資。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為量化投資較為類似，但田漢卿介紹說(shuō)，實(shí)際上各類量化策略區(qū)別非常大。她認(rèn)為，量化投資可以分為兩類，其一是基于算法的量化，其二是基于基本面的量化?；久媪炕x股模型可以通過(guò)持有期限進(jìn)行分類，可以做長(zhǎng)期，也可以做短期。

“對(duì)于基本面的量化而言，具備投資想法和思路后，需要通過(guò)數(shù)據(jù)驗(yàn)證這些想法是否正確，是否能在市場(chǎng)上獲得超額收益，包括宏觀分析、行業(yè)分析以及擇時(shí)。我們的目的并不是追求相對(duì)排名，而是追求超額收益，如果沒(méi)有超額收益，哪怕做到第一也是失敗的?！?/div>

“做主動(dòng)投資是希望獲得超額收益，但任何策略都不是永恒的，如果一個(gè)策略做得好，很多人都用這個(gè)策略，這個(gè)策略就會(huì)消失?！?/div>

大數(shù)據(jù)時(shí)代會(huì)有很多不同的做法，田漢卿表示，其所做的量化目前來(lái)說(shuō)還屬于傳統(tǒng)量化，所用的數(shù)據(jù)還沒(méi)有延伸到大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，目前是根據(jù)核心數(shù)據(jù)做處理。基于基本面的多因子選股模型，是為了增強(qiáng)模型的穩(wěn)定性，因?yàn)樗幸蜃永锩婵傆泻煤筒缓玫模绻玫椒€(wěn)健阿爾法模型，必須是很多因子綁在一起做。

此外，量化投資需要強(qiáng)大的技術(shù)平臺(tái)支持，核心模型包括三方面：一個(gè)是阿爾法模型，每個(gè)團(tuán)隊(duì)必須看到阿爾法的來(lái)源；其次是風(fēng)險(xiǎn)模型，量化投資的很大的特點(diǎn)就是可以明確控制風(fēng)險(xiǎn)；還有一個(gè)是交易成本模型，需要選擇比較合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行交易。

談及2008年金融危機(jī)對(duì)量化投資的沖擊，田漢卿做了一些反思。“第一，傳統(tǒng)的量化是沒(méi)有市場(chǎng)判斷模型的，特別是2008年金融危機(jī)之后做量化，必須對(duì)市場(chǎng)有基本的判斷。另一個(gè)是阿爾法因子，大家都覺(jué)得模型不變就可以了，但沒(méi)有永恒的阿爾法因子，要不停尋找新的阿爾法因子?！?/div>

此外，在田漢卿看來(lái)，做量化投資賺不到錢就不賺，否則會(huì)失去量化的基本原理和規(guī)律，這樣反而做不好。

責(zé)任編輯：黃榮益

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