近期金屬市場繼續(xù)受到拋壓打擊，特別是上周五美國汽車業(yè)援助案在參議院未獲通過，給市場以極大的信心打擊，金屬價格應(yīng)聲而落。鋅價繼續(xù)走跌，LME鋅價跌至2004年9月份以來的最低點(diǎn)，千元關(guān)口岌岌可危。

　　上周五，美國三大汽車公司提供緊急救助的方案耗盡全力，但因民主黨和共和黨參議員在這三家公司工人的薪資問題上無法達(dá)成一致，仍未能在國會參議院通過。消息傳出后，金融市場全線下挫。如果美國三大汽車公司得不到政府的援助，其中有兩家將無法撐到年底。一旦美國汽車業(yè)倒下，這將對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，其產(chǎn)生的動蕩和對經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步打擊將是致命的。雖然隨后白宮方面表示，將考慮動用7000億救助方案的資金來幫助美國三大汽車公司渡過難關(guān)，但投資者仍然憂慮其對金屬市場產(chǎn)生的負(fù)面影響，上周五LME主要金屬跌幅均超過了4%。

　　筆者之見，近期鋅價的下跌仍然反映了投資者對未來經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致需求大幅萎縮的擔(dān)憂。最新的數(shù)據(jù)均顯示，全球經(jīng)濟(jì)仍在進(jìn)一步惡化。美國就業(yè)市場形勢越來越嚴(yán)峻，這將會對已經(jīng)疲弱的消費(fèi)市場帶來更壞的結(jié)果。歐洲工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)下滑，由于歐元區(qū)國家多是工業(yè)生產(chǎn)大國，歐元區(qū)主體經(jīng)濟(jì)正步入衰退。同時，中國的經(jīng)濟(jì)同樣不容樂觀，這意味著未來全球的需求可能會處于嚴(yán)重的萎縮之中。雖然中國正在加大投資以拉動經(jīng)濟(jì)增長，包括興建新的高速公路和電網(wǎng)建設(shè)，這有利于推動中國需求的穩(wěn)定。不過，在當(dāng)前歐美需求均大幅萎縮的情況下，中國出口明顯下滑，僅國內(nèi)市場的消費(fèi)狀況不足以保持價格的穩(wěn)定。在目前需求嚴(yán)重萎縮的情況下，必須進(jìn)一步減產(chǎn)才能維持價格的穩(wěn)定。

　　通過我們最新的調(diào)查，目前國內(nèi)主要鋅冶煉廠的開工率大約在65%以下，產(chǎn)能低于20萬噸的冶煉廠開工率更低，大部分冶煉廠減產(chǎn)達(dá)到了50%以上。如果鋅價繼續(xù)維持在9000元一線，將會導(dǎo)致開工率進(jìn)一步下滑，估計(jì)今年11月和12月的鋅產(chǎn)量將會出現(xiàn)明顯的下滑。而據(jù)了解，目前的減產(chǎn)并不僅僅發(fā)生在冶煉廠方面，礦山方面的減產(chǎn)力度可能更大。近一段時間以來，鋅精礦市場的供應(yīng)較為緊張，主要就是因?yàn)榈V山的大量減產(chǎn)所致。在目前的價格上，大部分低品位的鉛鋅礦都面臨較大的虧損。而我國有一半的鉛鋅礦都屬于低品位礦山，因而在當(dāng)前的價格下，礦山的減產(chǎn)力度較大。隨著近期價格的進(jìn)一步下跌，礦山的產(chǎn)量還會繼續(xù)下滑。

　　國外方面，上周二瑞典博利登礦業(yè)公司(Boliden)和Xstrata同時宣布減產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，目前約有75萬噸的鋅礦產(chǎn)能關(guān)閉，很多在鋅價大漲之時開啟的礦山現(xiàn)在又重新關(guān)閉。但顯然減產(chǎn)的力度還不夠，鋅市場依然十分疲弱。與此同時，全球的庫存仍然在繼續(xù)增加，上周五LME鋅庫存繼續(xù)增加2425噸至226000噸。雖然SHFE的庫存沒有增加，但市場普遍認(rèn)為，其隱性的庫存依然龐大。近期鋅庫存的快速增加令市場不堪重負(fù)，除非進(jìn)一步減產(chǎn)，否則庫存仍然會進(jìn)一步增加。在此因素打擊下，鋅價跌破1000美元關(guān)口可能只是時間的問題。

　　值得注意的是，近期美元的下跌可能會對市場帶來一定的支撐。美元在上周大幅下跌，市場壓力非常明顯。美國貿(mào)易赤字的增加助推了美元的下跌動力，而奧巴馬政府出于刺激經(jīng)濟(jì)的考慮，也無法兌現(xiàn)其在選舉時宣稱的減少美國政府財(cái)政赤字的目標(biāo)，這意味著短期內(nèi)美元將重回貶值之路。由于缺少基本面的支撐，美元的走強(qiáng)將只能借助于投資者避險買盤的推動。而在目前金融市場逐漸走穩(wěn)的情況下，這種避險性的需求將會減弱，并對美元帶來下行壓力。

　　總之，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的情況下，特別是四季度全球經(jīng)濟(jì)形勢未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，鋅價還會有進(jìn)一步下跌的動力，這將促使更多的礦山和冶煉廠實(shí)施減產(chǎn)。由于目前需求方面毫無起色，后期鋅價的穩(wěn)定更多將依托于礦山和冶煉廠的減產(chǎn)力度。必須有更多的冶煉廠進(jìn)行減產(chǎn)，否則鋅價的壓力不會消除。雖然美元的下跌會對短期價格帶來支撐，但在目前基本面惡劣的情況下，這種支撐恐怕仍然無力。