長期做股市投資的人都清楚，股票市場不創(chuàng)造價值，它的基本功能是財富聚集和財富轉(zhuǎn)移。通俗一點說，在股票市場投資，您賺的錢不是企業(yè)的利潤，而是其他投資者向您奉獻的學費，而企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造利潤的早在一級市場被產(chǎn)業(yè)資本和投資銀行瓜分得所剩無幾了。這個結(jié)論能夠從中國股市的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中得到驗證。

既然如此，股市投資就是一場財富博弈游戲。既然是游戲，為何有上億人愿意博弈？因為這里的財富不是平均分配，有10%的聰明人賺錢，90%的朋友樂于奉獻，而后一部分人都以為自己是運氣特好的聰明人，理應(yīng)獲取大于產(chǎn)業(yè)資本的超額收益。25年來，盡管中國股市每年的平均收益折合上證指數(shù)不到200點，這點收益遠低于國債，而大家不顧歷史，非要擠進來冒險，因為心中有個夢想，希望成為財富弈中的強者——人是要有理想的，萬一成功了呢！

一個缺少基本面支撐，純粹由資金驅(qū)動的牛市一般是人字形走勢。在牛市的上半場，什么時候買入都是對的，而無數(shù)次的賣出中只有一次是對的，因此傻瓜型持股不動的人，可以盡情嘲諷那些階段性賣出的聰明者；在牛市的下半場，情況倒過來，不論您是聰明人還是愚笨者，10次買入有9次是錯的，而所有賣出行為都是對的。

在上半場，由于多次賣出被證明錯誤，會強化牛市心里，各類投資者形成固定的牛市思維，于是出現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，很多人都說“我相信趨勢的力量”，好像趨勢是一個獨立于個體的客觀存在。其實趨勢是一個事后諸葛亮式的行為描述，講的是一群飽含經(jīng)濟理性的人如何被馴化成傻瓜的過程。趨勢不是上帝，作為一種心理現(xiàn)象，它就在你我的心中。

億萬民眾的投機心理達到同質(zhì)化的時候，其場面是壯觀的，其后果也是可怕的。投資者都在聲稱政府放松貨幣導(dǎo)致了這輪大牛市，但統(tǒng)計數(shù)據(jù)證明最近一年的M1和M2增速是二十年來最低的，可見，寬松的貨幣政策導(dǎo)致大牛市的說法并不成立。但是我們看到保證金的比例確實從不到10000億增加到30000億以上，但這錢不是央行釋放的，而是老百姓(603883,股吧)自己的存款和購房資金里轉(zhuǎn)移出來的。按同比增速計算，2014年居民儲蓄轉(zhuǎn)移到股市20000億元，今年一季度轉(zhuǎn)移了20000億元，合計進入股市40000億元。與此同時，居民去年買房款減少了5000億元，今年一季度買房款減少1000億元，合計金額6000億元，這46000億元，就是本輪行情進入股市的資金。說房地產(chǎn)資金進入股市，就是指這不到5萬億的資金。大家說賣了房子的錢進入股市，因而有幾十萬億資金準備進入股市并不科學，因為有賣就有賣，您賣了30萬億的房子，就有人拿出30萬億儲蓄來買，能量守恒。所說的房地產(chǎn)資金進入股市，確切地說是準備買房子的資金轉(zhuǎn)而進入股市。進入股市這4萬億儲蓄是老百姓的養(yǎng)命錢，是臨時入市的，一旦股市盤整，這些錢還得撤回去。

進入股市的資金不僅是正規(guī)的儲蓄，還有銀行理財產(chǎn)品和民間高利貸，這類資金合計30000億元左右，他們分別表現(xiàn)為券商融資18000億，還有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品+傘形信托12000億元。也就是說，這一輪進入股市的資金總量76000億元，其中39%是借貸資金。因此，這輪行情成為杠桿上的牛市并不為過，由于資金成本在8-20%之間，這種行情不允許盤整，要么上漲，嚴么下跌，人字形走勢難以避免。這輪行情該不該叫牛市不好確定，很多散戶拿出保命錢炒股，甚至放3-5倍的杠桿投機卻是事實?？梢韵胂?，一旦行情調(diào)整，下跌趨勢確立，出現(xiàn)踩踏是難以避免的。

如果說把股市當作投資行為，投資人要看市盈率；如果說跟政府進行流動性博弈，要觀察貨幣供應(yīng)是否寬松；如果上述兩項條件都不成立，那么股票投資就是簡單的財富游戲，小規(guī)模玩玩兒，算是怡情；如果不但把儲蓄資金全部投入，還要放上3-5倍的杠桿，就算賭命了。

賭命固然可以，但要看清陣地，勘察風向，一旦形式不妙，要知進退。

勞動節(jié)假期后的第一天，但愿辛苦一年的金融民工們能理清思路，保護好身體。