5月4日周一工業(yè)品整體偏強，指標(biāo)性品種銅、橡膠、螺紋鋼均大幅上漲；農(nóng)副類，白糖短線下行趨勢遇20日線支撐，棉花漲至2個月新高，油強粕弱，豆油、粕增倉量位居當(dāng)日商品前兩位。

宏觀：今日數(shù)據(jù)，4月匯豐制造業(yè)PMI終值48.9，較3月回落0.7。盡管新出口訂單有所改善（+0.5至50.3），但整體新訂單繼續(xù)回落至一年新低48.7，顯示內(nèi)需疲弱加劇。產(chǎn)出指數(shù)50，以新訂單減產(chǎn)成品庫存衡量的增長動力指標(biāo)也錄得一年新低（-1.0），投入和產(chǎn)出價格指數(shù)回落持續(xù)，經(jīng)濟下行壓力未緩解，穩(wěn)增長政策亟需加碼。

稍早的官方4月份制造業(yè)PMI指數(shù)50.1%。與上月持平，仍在臨界值之上。持生產(chǎn)分項指數(shù)的回升是維持PMI綜合指數(shù)持平的主要原因。新訂單和新出口訂單指數(shù)顯示需求端依然乏力，內(nèi)外需均未見起色；企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營仍較為被動。前期政策從生產(chǎn)端的托底仍在収揮作用，但政策業(yè)力度尤顯不足，表現(xiàn)為大型企業(yè)PMI的好轉(zhuǎn)出現(xiàn)反復(fù)，且企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期變得更為謹(jǐn)計慎。大宗商品價格繼續(xù)企穩(wěn)，平安證券認(rèn)為二季度穩(wěn)增長的政策力度還將加大，預(yù)計5月份PMI至指數(shù)小幅回升至50.2%。

策略：商品處于后熊市階段，下跌空間已微小。目前諸如鋅、鐵礦、PTA、糖、豆油等品種供應(yīng)端緊縮：或是礦山問題，如鋅、鐵礦石，或是裝置問題，如PTA，或是產(chǎn)量減少，如糖，或是庫存下降，如豆油等等。資金介入使商品底部特征更加明顯，經(jīng)歷大熊市后，商品估值已很低，具備投資價值，只是經(jīng)濟形勢尚未明確好轉(zhuǎn)，需求端沒有向好數(shù)據(jù)的驗證。然而這或許已經(jīng)不是問題，因為市場對與下半年經(jīng)濟形勢向好的預(yù)期比較強烈，且A股的瘋狂也在半年到一年之后輪動到商品市場。PPI指數(shù)已現(xiàn)反彈跡象，繼續(xù)維持做多PPI的策略。（廣發(fā)期貨）

天膠：對于5月國內(nèi)滬膠期貨市場而言，其利空因素來自于三方面：首先，雖然暫時可以躲避外部美聯(lián)儲加息預(yù)期的壓力，但國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增加還是令市場有所擔(dān)憂，然而可以看到希望的是這種利空影響正在逐步減弱；其次，割膠期逐步深入并可能帶來新膠集中上市的壓力，供應(yīng)端依然是多頭畏懼的弱點；最后，需求端復(fù)蘇力度依然偏弱，不及往年，消費增速回落令供需矛盾難有調(diào)和。而多頭也有做多的底氣和理由，首先，經(jīng)濟增速下降誘發(fā)更加寬松的流動性預(yù)期產(chǎn)生，“大寬松時代”到來有望壓倒一切其他負(fù)面因素；其次，隨著國際油價筑底完成，下游化工品價格水漲船高，合成膠與滬膠的價差收斂，替代效應(yīng)顯現(xiàn)推動滬膠期價震蕩走高。鑒于此，5月國內(nèi)滬膠市場多方力量會強于空方力量，期價重心穩(wěn)步將上移，逢低做多成為可行性交易策略。（寶城期貨）

有色金屬：滬銅1507跳空高開，最高錄得45800元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高，收盤報45710元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲1640元/噸，漲幅在3.72%；滬鎳1507高開高走，最高錄得108900元/噸，收盤報107580元/噸，較前一交易日結(jié)算價上漲3510元/噸，漲幅在3.37%；在美聯(lián)儲或延遲加息、中國穩(wěn)增長政策將加碼的背景下，大宗商品5月有望延續(xù)反彈之勢，加上“厄爾尼諾”對銅鎳的強力預(yù)期提振下，銅鎳價格走勢在“紅五月”料震蕩偏強，滬銅上方目標(biāo)直指46000及47000一線，滬鎳上方看向113000一線，建議投資者繼續(xù)維持多頭思路。(國信期貨顧馮達(dá))