股市牛氣沖天,滬指萬點(diǎn)已不夠“震撼”,人們開始研究創(chuàng)業(yè)板何時上萬點(diǎn)!本輪牛市的起點(diǎn)是創(chuàng)業(yè)板,從2012年年中算起,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)上漲逾4倍!目前的市盈率水平已經(jīng)刷新了股票市場的世界紀(jì)錄!我曾經(jīng)講過,中國牛市的機(jī)制是政策市。既然是制度變革的預(yù)期驅(qū)動牛市,本輪牛市所預(yù)期的制度變革究竟是什么? 此前我認(rèn)為是股票發(fā)行的注冊制改革,但若僅僅是股票市場本身的改革預(yù)期,滬指沖上4000點(diǎn)就應(yīng)該見頂了。所以應(yīng)該站在更高的層次透視中國股市所預(yù)期的制度變革。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾斯教授有一個制度變遷理論,他從經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的制度選擇研究不同的國家,研究發(fā)現(xiàn),文明國家的制度變遷都經(jīng)歷了兩個階段,第一階段是統(tǒng)治階級的利益高于一切,甚至不惜犧牲全體人民的利益;第二階段是全體人民的利益高于一切,甚至不惜犧牲統(tǒng)治階級的利益。目前,中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提出了制度變遷的需求,國家治理現(xiàn)代化的目標(biāo)已經(jīng)確立! 諾斯教授認(rèn)為,一個國家的制度變遷有三大支柱:1.經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán);2.上層建筑;3.意識形態(tài)。根據(jù)這三個維度,再遵循經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑和意識形態(tài)的馬克思主義理論,中國在過去30多年已實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)產(chǎn)權(quán)的多元化,而社會主義核心價(jià)值觀的提出屬于意識形態(tài)的變革,制度變革的重心將聚焦在上層建筑,即人們常說的新概念——頂層設(shè)計(jì)。 媒體喜歡傳播股市點(diǎn)位的預(yù)測,而從政策市的角度看,股市點(diǎn)位是不可預(yù)測的,如果承認(rèn)當(dāng)前股市是“瘋?!笔?,預(yù)測股市點(diǎn)位就等于是要研究“瘋牛”心理學(xué)。我界定牛市的標(biāo)準(zhǔn)有兩個:1.持續(xù)時間要在兩年以上;2.指數(shù)上升要在一倍以上。除此之外,還有一位智者告訴我,如果真是一個大牛市,滬綜指就一定會創(chuàng)出歷史新高。由此說來,2012~2013年是本輪牛市的前奏曲,牛市的主旋律在2014年響起,預(yù)計(jì)將在2016年底結(jié)束,所以我依然堅(jiān)持此前2014~2017年的牛市判斷。2017年很關(guān)鍵,原因有二:1.黨的“十九大”即將召開,這是中國最高層次的頂層設(shè)計(jì)會議;2.金融危機(jī)或?qū)⒃俣纫u來,導(dǎo)火線或?qū)⑹侨毡镜膫鶆?wù)危機(jī)。 第二次世界大戰(zhàn)后,市場導(dǎo)向的全球化趨勢逐漸形成,周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型為10年一次的金融危機(jī),周而復(fù)始,至今已重復(fù)發(fā)生了5次。1997~1998年發(fā)生在亞洲,導(dǎo)火線是泰國債務(wù)危機(jī);2007~2008年幾乎席卷全球,導(dǎo)火線是美國的次貸危機(jī)。2017~2018年快到了,如果亞洲金融危機(jī)再度發(fā)生,導(dǎo)火線或者是中國,或者是日本,相比之下發(fā)生在日本的可能性更大!原因有三:第一是日本的國家負(fù)債率居全球首位;第二是日本經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新率很低;第三是日本銀行的利率很低,這意味著貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的空間幾乎為零。為了創(chuàng)造就業(yè)并穩(wěn)定經(jīng)濟(jì),日本政府不久前釋放了在押的山口組黨魁。2014年,山口組作為日本最大的黑社會組織在日本企業(yè)排名中已上升到第8位!可想而知,如果日本的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定不得不依賴于黑社會組織,其經(jīng)濟(jì)前景又將如何呢? 大牛市正在高歌猛進(jìn),而逆轉(zhuǎn)本輪牛市的力量似乎只能來自于制度變革的失望和金融危機(jī)的重演。滬指萬點(diǎn)不是夢,何時到來在夢中!無可否認(rèn)的事實(shí)是:中國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新成長的時代已經(jīng)到來,國民經(jīng)濟(jì)的證券化將引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)走向產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的新時代。
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