投資策略：

本周上證綜合指數(shù)周漲0.61%，其中鋼鐵板塊上漲-4.41%。從4月份鐵礦石市場(chǎng)狀態(tài)及礦價(jià)漲幅來(lái)看，我們2月報(bào)告《牛鞭效應(yīng)III》對(duì)二季度中級(jí)反彈的預(yù)判已經(jīng)兌現(xiàn)。此輪價(jià)格反彈主要受產(chǎn)業(yè)鏈備貨周期推動(dòng)，而若無(wú)伴隨著下游真實(shí)需求的擴(kuò)大，則在備貨周期結(jié)束后價(jià)格可能重新回歸下跌通道，目前來(lái)看上述可能并不能排除。但應(yīng)該看到貨幣、地產(chǎn)等政策面的寬松信號(hào)已經(jīng)十分明顯，實(shí)體療效的傳導(dǎo)只是時(shí)間問(wèn)題，因此對(duì)中期的礦價(jià)及鋼鐵利潤(rùn)不應(yīng)該悲觀。目前時(shí)點(diǎn)從板塊輪動(dòng)角度結(jié)合央企整合熱點(diǎn)，繼續(xù)建議配置武鋼寶鋼鞍鋼，轉(zhuǎn)型標(biāo)的推薦五礦發(fā)展、南鋼股份、物產(chǎn)中拓；國(guó)內(nèi)鋼價(jià)：本周鋼價(jià)上漲。周初鐵礦石價(jià)格大幅度反彈致使成本端迅速抬升，五一節(jié)前階段性備貨帶動(dòng)需求短期回升，鋼價(jià)反彈有力。但隨著脈沖式中間需求的消失及鐵礦石期貨再度回調(diào)，在市場(chǎng)需求未有明顯好轉(zhuǎn)之下，鋼價(jià)有回調(diào)壓力；庫(kù)存情況：本周上海市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存31.80萬(wàn)噸，較上周下降1.45萬(wàn)噸，熱軋庫(kù)存84.55萬(wàn)噸，較上周下降0.14萬(wàn)噸。從全國(guó)范圍看，各品種庫(kù)存環(huán)比下降，Mysteel統(tǒng)計(jì)社會(huì)庫(kù)存總量1365.21萬(wàn)噸，環(huán)比下降28.75萬(wàn)噸。存貨去化速度跌落至30萬(wàn)噸級(jí)水平，說(shuō)明下游市場(chǎng)需求仍然相對(duì)疲弱。在國(guó)家接連的貨幣、地產(chǎn)刺激政策下，應(yīng)密切關(guān)注未來(lái)經(jīng)濟(jì)筑底時(shí)點(diǎn)，而庫(kù)存是敏感的觀測(cè)變量；國(guó)際鋼價(jià)：本周國(guó)際鋼價(jià)漲跌不一。本周美國(guó)價(jià)格企穩(wěn)，部分鋼廠宣布上調(diào)熱卷、冷卷以及熱鍍鋅板報(bào)價(jià)，主要是近期需求回暖，而前期價(jià)格下跌過(guò)快所致；歐洲價(jià)格整體保持平穩(wěn)，但近期俄羅斯螺紋鋼價(jià)格陰跌不止，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)需求季節(jié)性復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期，價(jià)格支撐乏力；原材料：本周礦價(jià)先揚(yáng)后抑。河北地區(qū)66%鐵精粉現(xiàn)貨價(jià)格570元/噸，環(huán)比持平。天津港63.5%品位印度鐵礦石價(jià)格420元/噸，環(huán)比上漲20元/噸。普氏指數(shù)（62%）55.5美元/噸，周環(huán)下跌3美元/噸。礦價(jià)在大幅反彈之后步入調(diào)整，備貨周期告一段落，如果經(jīng)濟(jì)并未筑底回升，那么并不排除礦價(jià)再經(jīng)歷一次有力度調(diào)整的可能。中期來(lái)看經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升條件已經(jīng)具備，配合礦石供給端非主流礦山陸續(xù)退出，未來(lái)礦價(jià)上漲頻率將較過(guò)去兩年增加。