昨日50ETF早盤小幅低開后振蕩回落，臨近尾盤在低位企穩(wěn)，以十字星報(bào)收，截至收盤報(bào)3.073，下跌-0.011，漲跌幅-0.36 %。相應(yīng)的5月實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格窄幅振蕩，虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)振蕩下行。5月合約漲跌幅-59.05%—-1.79%，相反認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格開盤后窄幅振蕩，5月合約漲幅-36.84%—46.15%。截至收盤，全天50ETF期權(quán)成交32143張，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)18977張，認(rèn)沽期權(quán)13166張。從持倉(cāng)比C/P上看，5月持倉(cāng)比為1.51，較上一交易日微幅上漲。

50ETF歷史波動(dòng)率維持在低位27.51%，較上一交易日下降0.32%。另外通過(guò)GARCH（1,1）模型預(yù)測(cè)的波動(dòng)率為25.04%，較上一交易日下降0.22%。預(yù)計(jì)歷史波動(dòng)率維持在低位水平概率較大。

期權(quán)隱含波動(dòng)率高位回落。5月認(rèn)購(gòu)期權(quán)波動(dòng)率在21.8%—46.08%之間，當(dāng)月認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率在35.4%—41.7%。另外，深度實(shí)值認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率對(duì)于時(shí)間價(jià)值比較敏感，所以變化幅度較大?？紤]到交易手續(xù)費(fèi)后與交易資金成本后，套利空間有限。一方面由于接近行權(quán)日，時(shí)間價(jià)值所剩無(wú)幾。另一方面，隨著近日50ETF高位振蕩，相應(yīng)的隱含波動(dòng)率減小。綜合上面兩個(gè)因素，當(dāng)月期權(quán)合約套利空間有限。

結(jié)合近日期權(quán)行情，預(yù)計(jì)未來(lái)幾天，50ETF高位振蕩整固概率較大，并且有小幅反彈的需求。交易策略上，一級(jí)投資者，始終可以通過(guò)備兌交易來(lái)降低買標(biāo)的資產(chǎn)的成本，建議賣出一個(gè)5月認(rèn)購(gòu)期權(quán)@K=3.2來(lái)降低買入ETF成本。二級(jí)投資者，建議在可以適當(dāng)逢低輕倉(cāng)買入6認(rèn)購(gòu)期權(quán)@K=3.0；三級(jí)投資者，可以逢高賣出3月認(rèn)沽期權(quán)@K=3.0，由于50ETF高位振蕩，提醒投資者做好風(fēng)控，止損止盈設(shè)在±30%。基于期權(quán)隱含波動(dòng)率短期有回落需要，三級(jí)投資者可以采取賣出寬跨式策略，也可以輕倉(cāng)牛市價(jià)差。