三、補(bǔ)貼銷售若成將引起哪些影響

　　1、現(xiàn)貨供應(yīng)緊張緩解

　　盡管進(jìn)行補(bǔ)貼銷售后大豆仍不能進(jìn)入流通流域，但油廠購買大豆的意愿勢必會大大減少，這會對大豆現(xiàn)貨市場有所沖擊。

　　2、美豆出口需求將減緩

　　近期美豆出口需求保持強(qiáng)勁，連續(xù)數(shù)周超出市場預(yù)期，而“中國因素”是其主要推動力量。其實自去年10月底，中國因素一直是美豆出口量超出歷史同期的主要原因，國儲收購的725萬噸大豆基本上都是通過進(jìn)口美豆來進(jìn)行補(bǔ)足的。近期美豆出口需求強(qiáng)勁題材重回市場，中國進(jìn)口旺盛仍是主因，究其原因有如下幾點(diǎn)：一是國家收儲導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)區(qū)大豆余糧不足，在當(dāng)前雙節(jié)臨近和養(yǎng)殖業(yè)處于季節(jié)性恢復(fù)之際，油廠備貨意愿較強(qiáng)，因此只能通過大量采購進(jìn)口大豆；二是臨儲大豆的拍賣價格居高不下，起拍價3750元/噸與進(jìn)口大豆成本價相差較大，油廠的顯然會通過進(jìn)口豆來彌補(bǔ)；三是今年我國東北產(chǎn)區(qū)遭受較為嚴(yán)重的干旱，預(yù)期會出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，這也導(dǎo)致了美國新豆出口旺盛。而如果補(bǔ)貼政策實施，則中國油廠的生產(chǎn)所需就不需要通過進(jìn)口大量的美豆來補(bǔ)足，這將會使美豆出口需求強(qiáng)勁的題材淡出市場，對美豆期價有所打壓。另外，如果進(jìn)行補(bǔ)貼銷售，即使后市美豆期價下跌，但油廠因為有國產(chǎn)豆得以維系生產(chǎn)，對美豆的采購量也會減少，從而或?qū)⑹沟脟鴥?nèi)外大豆期價的聯(lián)動性減弱。

　　3、下游產(chǎn)業(yè)將受打壓

　　當(dāng)前豬禽蛋肉價格已經(jīng)連續(xù)數(shù)周回升，飼料需求回暖，且雙節(jié)臨近，油脂需求有望恢復(fù)，大豆下游產(chǎn)業(yè)給予大豆期價一定支撐。而如果補(bǔ)貼銷售政策實施，那么油粕的市場供應(yīng)量將會增加，尤其是豆粕，因為其保質(zhì)期較短，生產(chǎn)后就要快速進(jìn)入流通領(lǐng)域，因此，補(bǔ)貼銷售對下游產(chǎn)業(yè)的打壓力度應(yīng)該會高于對大豆自身的打壓。

　　4、大豆自身影響有限

　　雖然當(dāng)前市場已經(jīng)對補(bǔ)貼銷售有所預(yù)期，但如果該政策真的得以執(zhí)行，市場還是會對此消息做出反應(yīng)，但預(yù)計其對大豆期價的影響有限，這是因為臨儲大豆的收儲價為3700元/噸，考慮運(yùn)輸和存儲等相關(guān)費(fèi)用，臨儲大豆實際價格顯然高出3700，如果按順價銷售的價格來計算，也要在3750元/噸或者更高，而當(dāng)前國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格基本在3500-3600元/噸，因此，即使大豆進(jìn)行補(bǔ)貼銷售對現(xiàn)貨需求有所沖擊，但臨儲大豆的價格會對期貨價格形成一定支撐，預(yù)計大豆期價下跌比較有限。

　　綜上所述，考慮到當(dāng)前大宗商品走勢及周邊金融市場的環(huán)境，同時結(jié)合大豆自身基本面的相關(guān)因素來看，順價銷售繼續(xù)施行的難度越來越大，補(bǔ)貼銷售或成大豆回流市場的有效解決方案，如若實施，預(yù)計其對大豆自身期價的影響比較有限，但對下游品種的打壓將會更加明顯。