投資收益推動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比止跌回升。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局今日公布數(shù)據(jù)，4月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)4798億元，同比止跌回升，增長(zhǎng)2.6%，而3月份為同比下跌1.1%。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額增速改善主要受投資收益增加推動(dòng)，4月投資收益同比增加116.1億元，貢獻(xiàn)當(dāng)月利潤(rùn)總額同比增量120.3億元的96.5%。剔除投資收益貢獻(xiàn)后利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)僅為0.1%，企業(yè)盈利能力依然較為疲弱。

上游工業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)大幅下跌，下游工業(yè)利潤(rùn)維持平穩(wěn)。由于大宗商品價(jià)格同比持續(xù)大幅下跌，上游行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)顯著下行，4月同比下跌60.1%，跌幅較3月進(jìn)一步擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。然而由于價(jià)格下跌帶動(dòng)成本下降，中下游行業(yè)利潤(rùn)有所改善，中游和下游工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速分別從3月的3.3%和7.2%提高至今年4月的5.9%和16.4%.而同期重工業(yè)利潤(rùn)同比跌幅從3月的8.5%收窄至3.6%，輕工業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率則從4.7%提高至9.6%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速低位徘徊顯示工業(yè)需求持續(xù)疲弱。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速持續(xù)低位波動(dòng)，從3月的0.5%小幅提高至4月的0.6%，同比增速依然呈現(xiàn)疲弱狀態(tài)。穩(wěn)增長(zhǎng)政策推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資增速回升，工業(yè)企業(yè)需求受此支撐而有所企穩(wěn)。

但接近零增長(zhǎng)的速度依然顯示弱企穩(wěn)狀態(tài)并不穩(wěn)固，同時(shí)高頻發(fā)電量數(shù)據(jù)顯示工業(yè)需求并未出現(xiàn)顯著改善，工業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可能持續(xù)維持疲弱。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的延續(xù)依然有賴于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的保駕護(hù)航。

工業(yè)企業(yè)成本與利潤(rùn)率均維持穩(wěn)定。1-4月工業(yè)企業(yè)百元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中成本小幅較前三月提升0.1元至85.9元，同期利潤(rùn)率由5.18%微升至5.27%。隨著大宗商品價(jià)格企穩(wěn)，工業(yè)品出廠價(jià)格與原材料價(jià)格列差趨于平穩(wěn)，4月PPI與PPIRM之差從3月的1.11個(gè)百分點(diǎn)小幅收窄至0.97個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)企業(yè)盈利水平持續(xù)改善有賴于工業(yè)品價(jià)格回升，如果需求持續(xù)疲弱繼續(xù)抑制工業(yè)品價(jià)格，工業(yè)企業(yè)盈利能力難以持續(xù)改善。

企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存需求疲弱，應(yīng)收賬款繼續(xù)下降。1-4月企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)7.0%，較1-3月繼續(xù)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，反映需求疲弱態(tài)勢(shì)下，企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存意愿較為疲弱。而應(yīng)收賬款同比增速?gòu)?-3月的9.3%繼續(xù)放緩至8.6%，主要受主營(yíng)業(yè)務(wù)收入疲弱影響。如果企業(yè)盈利狀況繼續(xù)惡化，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化將增加應(yīng)收賬款上升風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)濟(jì)下行壓力加大帶動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，可能推動(dòng)局部經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)上升。剔除投資對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)維持疲弱態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利能力繼續(xù)偏弱。投資收益回升與原材料價(jià)格下降難以推動(dòng)企業(yè)盈利能力持續(xù)改善，工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)需要經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)顯著改善。近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策下基礎(chǔ)設(shè)施投資等的回升帶動(dòng)工業(yè)品需求有所企穩(wěn)，但弱企穩(wěn)狀態(tài)能否延續(xù)依然有待于寬松政策的保駕護(hù)航。如果政策不力情況下經(jīng)濟(jì)下行和通縮壓力繼續(xù)加大，工業(yè)企業(yè)盈利可能持續(xù)惡化。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化可能通過(guò)相互貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行傳染，導(dǎo)致相互之間的壞賬率上升，引發(fā)局部金融風(fēng)險(xiǎn)。