5月29日，多數(shù)商品依舊以小幅震蕩為主。滬膠表現(xiàn)依舊強(qiáng)勢(shì)，主力合約1509收于15010元/噸，上漲1.21%；而近期一直反彈的滬鎳今日重回弱勢(shì)，主力1507收于99200元/噸，下跌2%。鐵礦石昨晚夜盤一度下跌超2%，今日減倉(cāng)反彈，收于432元/噸，較昨日結(jié)算價(jià)上漲0.12%。

　　以下是具體品種分析：

　　股指：本周股指巨幅震蕩，周四集體暴跌，嚴(yán)重殺傷市場(chǎng)人氣，一般來(lái)講，市場(chǎng)出現(xiàn)這樣的強(qiáng)力殺傷，一時(shí)半會(huì)不會(huì)漲上去，且長(zhǎng)得很好。從長(zhǎng)周期來(lái)講，牛市還沒(méi)有結(jié)束。這一輪牛市最關(guān)鍵的是改革牛；水牛和資產(chǎn)配置牛都是配合著改革牛，創(chuàng)新牛，轉(zhuǎn)型牛來(lái)的。從25日人民日?qǐng)?bào)5問(wèn)權(quán)威訪談和近期一系列黨媒的報(bào)道來(lái)看，此輪經(jīng)濟(jì)上升，轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行，沒(méi)有停止，只是長(zhǎng)得快了，市場(chǎng)積累的風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期暫時(shí)超出了實(shí)體所以確實(shí)看到的好的一面，所以中途會(huì)調(diào)整。從改革牛，轉(zhuǎn)型牛，創(chuàng)新牛這個(gè)主線來(lái)看，500在未來(lái)一段時(shí)間仍要強(qiáng)于50.這個(gè)確定性或許要比把握單邊容易一些。

　　銅：本周銅價(jià)繼續(xù)下跌后位于低位窄幅波動(dòng)，相對(duì)于其它品種的反彈，銅市受到的壓力明顯偏大。目前市場(chǎng)分歧很大。宏觀上，本周美元 指數(shù)上漲后需要進(jìn)一步的明朗。下周五希臘需要要?dú)w還IMF貸款，在此之前能否達(dá)成新的協(xié)議令人懷疑，另外美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，美 聯(lián)儲(chǔ)于今年加息的言論再起，美元指數(shù)能否上破近期高點(diǎn)將決定未來(lái)的走勢(shì)。中國(guó)方面，政府在通過(guò)各種方式保增長(zhǎng)，但在目前借貸 成本很高的情況下，資金成了最大的問(wèn)題。基本面上，本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)好于上周，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水20-60元，低位投機(jī)買盤出現(xiàn)，消 費(fèi)商是仍是現(xiàn)用現(xiàn)買。目前基本面上的分歧在于供應(yīng)上，國(guó)際礦業(yè)大佬紛紛表示今年供應(yīng)短缺，麥格理表示全年短缺13萬(wàn)噸，但主要 是第一季度，三、四季度為平衡。我們看到礦山的問(wèn)題主要集中體現(xiàn)在3、4月份，因此認(rèn)為供應(yīng)最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去。技術(shù)上看， LME銅價(jià)位于長(zhǎng)期支持線6050美元，能否下破此價(jià)位成焦點(diǎn)。國(guó)內(nèi)8月阻力位為44400元。交易上空頭繼續(xù)持有，等待明朗。

　　鎳：本周滬鎳震蕩整理。行業(yè)方面，香港紅風(fēng)箏資產(chǎn)管理有限公司稱，所有基本金屬中，第三個(gè)看空鎳價(jià)，而且短期下行風(fēng)險(xiǎn)最大。庫(kù)存方面，截至5月28日，LME鎳庫(kù)存為464610噸，較上周五增加8820噸；上期所庫(kù)存期貨合計(jì)5248噸，較上周末增加2148噸。截至5月22日，國(guó)內(nèi)主要港口紅土鎳礦庫(kù)存1640萬(wàn)噸，較上周減少30萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨方面，鎳價(jià)持續(xù)走低，金川鎳現(xiàn)貨升水仍維持于4700元/噸，下游觀望為主，成交清淡，主流成交區(qū)間為94100-99100元/噸。盤面上看，主力合約移倉(cāng)至1509合約，1509合約持倉(cāng)量14.6萬(wàn)手，1507合約持倉(cāng)量12萬(wàn)手，預(yù)計(jì)滬鎳近期將持續(xù)震蕩整理的局面。短期內(nèi)上期所可供交割鎳板數(shù)量少于持倉(cāng)量仍是不確定因素，近期關(guān)注上期所交割制度的動(dòng)態(tài)。

　　錫: 本周滬錫窄幅震蕩。庫(kù)存方面，LME錫庫(kù)存持續(xù)減少至7620噸，上期所庫(kù)存期貨為78噸?，F(xiàn)貨方面，今日滬錫市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格基本保持平穩(wěn)，主流成交于114500-116000元/噸，少量云錫報(bào)價(jià)116500元/噸，整體成交清淡。盤面上看，近期倫錫震蕩區(qū)間下移，短期內(nèi)滬錫或?qū)⒊掷m(xù)震蕩調(diào)整行情，震蕩區(qū)間參考115000-125000，目前基本窄幅震蕩于該區(qū)間的下半段。建議持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)冶煉廠6月復(fù)產(chǎn)開工最新情況。

　　鋅鉛：本周滬鋅鉛窄幅震蕩，整體漲跌不大，市場(chǎng)依然相對(duì)平淡。庫(kù)存方面，LME鋅庫(kù)存減少8300噸至456650噸，LME鉛庫(kù)存減少4475噸至157025噸。本周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏于樂(lè)觀，包括4月耐用品訂單，5月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)基本好于預(yù)期，美元指數(shù)本周先漲后跌，或陷入高位整理?，F(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)鋅鉛現(xiàn)貨升貼水變化不大，滬鋅貼水100附近，滬鉛升水500；LME鋅貼水轉(zhuǎn)升水，現(xiàn)回暖跡象，LME鉛升貼水維持貼水16美元。技術(shù)面來(lái)看，LME鋅價(jià)反彈沖破2200美元，站穩(wěn)則將繼續(xù)上攻，滬鋅或尾隨小漲；LME鉛漲幅小于預(yù)期，但國(guó)內(nèi)基本面支撐明確，滬鉛多單仍可持有。

　　鋁：滬鋁本周震蕩。G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議召開，討論債務(wù)、金融穩(wěn)定和投資增長(zhǎng)問(wèn)題，美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和復(fù)蘇，英國(guó)謀求退歐公投立法；習(xí)近平主席表示要深入研究保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措和辦法，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)業(yè)升級(jí)，李克強(qiáng)總理出訪拉美取得重要成果，發(fā)改委新一批重大項(xiàng)目擬向國(guó)務(wù)院申報(bào)，多省醞釀穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目。滬鋁調(diào)整，繼續(xù)買入。

　　鋼材：本周螺紋走勢(shì)以窄幅震蕩為主，持倉(cāng)量環(huán)比減少18萬(wàn)手（截止周五14點(diǎn)）。宏觀方面：昨日央行定向回購(gòu)開啟，但并非貨幣政策轉(zhuǎn)向的信號(hào)，目前金融體系流動(dòng)性較為充裕，資金利率整體仍處于下行趨勢(shì)，這使得市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策繼續(xù)保持寬松預(yù)期。行業(yè)方面：韓國(guó)擬對(duì)中國(guó)產(chǎn)H型鋼征收28.23%~32.72%的懲罰性關(guān)稅，或?qū)?duì)出口形成一定壓力；本周建材現(xiàn)貨市場(chǎng)以弱為主，市場(chǎng)整體預(yù)期欠佳。操作上，近期現(xiàn)貨市場(chǎng)乏善可陳，而市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋼材消費(fèi)的不明朗預(yù)期以及金融市場(chǎng)的調(diào)整，都對(duì)鋼材期貨上行空間形成壓制，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍將以承壓震蕩走勢(shì)為主，上方阻力參考2380一線。

　　鐵礦石：本周鐵礦石小幅反彈，持倉(cāng)量減少6萬(wàn)余手。行業(yè)方面：聯(lián)合金屬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)42港鐵礦石庫(kù)存8756萬(wàn)噸，較前一周五下降79萬(wàn)噸，較本周二下降27萬(wàn)噸，連續(xù)六周下降，這對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的穩(wěn)定繼續(xù)起到支持。現(xiàn)貨方面：本周礦石現(xiàn)貨以穩(wěn)為主，但船貨市場(chǎng)先揚(yáng)后抑有所降溫，隨著最近四周國(guó)外發(fā)貨量的正常，市場(chǎng)氛圍有逐漸謹(jǐn)慎的跡象。操作上，在現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)較穩(wěn)的背景下，近期鐵礦石期貨相對(duì)抗跌，但隨著市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)量預(yù)期的改變，上方阻力也逐漸明晰，預(yù)計(jì)未來(lái)一周礦價(jià)將繼續(xù)承壓運(yùn)行，主力合約上方阻力參考440一線。

　　豆類：本周內(nèi)外盤豆類表現(xiàn)震蕩，其中除了油脂走勢(shì)偏強(qiáng)外，大豆與豆粕表現(xiàn)均偏弱。近一段時(shí)間美盤仍處于低位盤整走勢(shì)中，短期如沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的利多題材，弱勢(shì)震蕩格局難改變。從關(guān)注數(shù)據(jù)的時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，6月供需報(bào)告預(yù)計(jì)難有較大的調(diào)整，市場(chǎng)更為關(guān)注6月末的播種面積報(bào)告。當(dāng)前美豆播種領(lǐng)先同期近10個(gè)百分點(diǎn)，南美外運(yùn)無(wú)大問(wèn)題。短期關(guān)注美豆主力合約在900美分一線支撐，近期外盤豆類基本面空頭氛圍依然籠罩，如短期不出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利多因素，美豆類難觀持續(xù)性反彈行情。國(guó)內(nèi)方面，大豆在倉(cāng)單成本附近遇阻后，維持弱勢(shì)震蕩格局，由于缺乏實(shí)質(zhì)性的利多題材，且現(xiàn)貨上漲乏力，1509合約在4450-4500元/噸區(qū)域阻力較大，此位置將會(huì)吸引大量賣交割盤介入，故維持倉(cāng)單成本之上的做空思路。豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)下行，受原料成本回落及供應(yīng)量增加的壓力，豆粕中線仍偏弱；短暫反彈預(yù)計(jì)難以改變其中期偏弱走勢(shì)。操作上，豆粕維持逢反彈做空思路，前期空單繼續(xù)持有。

　　油脂：本周油脂強(qiáng)勢(shì)反彈，其中棕油漲幅居前，目前承壓于前期阻力，油脂陷于窄幅整理。

　　豆油——截至5月22日當(dāng)周，油廠開機(jī)率為53.84%，較前一周增加1.59%，由于大豆集中到港，且壓榨利潤(rùn)良好，油廠開機(jī)積極性較高，短期油廠將維持較高的開機(jī)水平。目前港口大豆庫(kù)存為530萬(wàn)噸，較上周基本持平。據(jù)天下糧倉(cāng)顯示，6月份國(guó)內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港138船853.6萬(wàn)噸，后期將繼續(xù)對(duì)油粕施加壓力。截至昨日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量為67.855萬(wàn)噸，較上周同期的64.305萬(wàn)噸增5.52%，較5月初的低點(diǎn)61.763萬(wàn)噸增9.86%。

　　棕油——船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS、SGS分別顯示，5月1-25日馬棕油出口環(huán)比增加52.9%、55.0%至140萬(wàn)噸左右，來(lái)自歐盟、印度以及中國(guó)的需求較為強(qiáng)勁。當(dāng)期國(guó)內(nèi)進(jìn)口棕油為28.7-34.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加53.9%-76.2%。預(yù)計(jì)5月棕油進(jìn)口量將超過(guò)40萬(wàn)噸。而近期隨著馬棕油價(jià)格持續(xù)反彈，貿(mào)易商進(jìn)口利潤(rùn)縮減，后期進(jìn)口量或相對(duì)減少。國(guó)內(nèi)棕油港口庫(kù)存較上周降1.5萬(wàn)噸左右至43.62萬(wàn)噸，但較5月低點(diǎn)的41.88萬(wàn)噸仍有4.15%的增幅。夏季棕油消費(fèi)相對(duì)有利，后期棕油庫(kù)存增加或較為有限。

　　菜油——各省菜籽收購(gòu)政策尚未確定，目前新菜籽上市量較少，內(nèi)陸油廠開機(jī)率回升較慢。而沿海地區(qū)由于菜粕市場(chǎng)成交清淡，油廠出貨緩慢，或面臨脹庫(kù)停機(jī)。菜油短期以跟隨豆油走勢(shì)為主。

　　整體上，短期油脂反彈的動(dòng)力主要來(lái)源于馬盤，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存緊張程度小幅緩解令其支撐力度減弱，若馬盤無(wú)持續(xù)性利好，國(guó)內(nèi)油脂或難以延續(xù)漲勢(shì)，豆、菜油滾動(dòng)操作為主；棕油警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，觀望為主，做好利潤(rùn)保護(hù)。

　　PTA: 本周pta在5000附近窄幅震蕩，基本面看，亞洲px跌至913.5美元/噸cfr中國(guó)，國(guó)內(nèi)pta現(xiàn)貨商談在4850附近，期貨主力對(duì)現(xiàn)貨升水150.期貨倉(cāng)單持續(xù)注銷流向現(xiàn)貨。目前pta、聚酯、江浙織廠負(fù)荷分別在70％、83％、73％.pta供應(yīng)較上周更寬容。下游明顯轉(zhuǎn)弱聚酯產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，江浙滌絲產(chǎn)銷在五成附近。預(yù)計(jì)pta將震蕩下跌，操作上建議主力短空操作，目標(biāo)至4850，中線觀望，長(zhǎng)線1601多單等待機(jī)會(huì)，在5000附近嘗試補(bǔ)倉(cāng)。

　　甲醇：本周內(nèi)地甲醇市場(chǎng)整體區(qū)間震蕩為主，整體跌多漲少。 華南跌40元/噸至2530元/噸，華東區(qū)間震蕩，累計(jì)跌幅10元/噸至2470-2490元/噸，魯南區(qū)間震蕩，周末2280元/噸，西北跌20-30元/噸至2000-2040元/噸。后期內(nèi)地甲醇市場(chǎng)供應(yīng)面穩(wěn)步增加，新興需求支撐未有明顯增加，傳統(tǒng)需求即步入傳統(tǒng)淡季，市場(chǎng)對(duì)供需面持悲觀態(tài)度，下周內(nèi)地甲醇面臨窄幅回調(diào)壓力，沿海甲醇僵持盤整。預(yù)計(jì)短時(shí)期內(nèi)沿海甲醇仍將窄幅盤弱，在盤整中等待時(shí)機(jī)進(jìn)行小幅波動(dòng)幾率仍大。

　　動(dòng)力煤：本周秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨成交價(jià)在405/噸左右，與前一期相比持平。28日秦皇島港港口庫(kù)存量為617萬(wàn)噸，錨地船舶40艘，預(yù)報(bào)船舶12艘，港口庫(kù)存量本周小幅回落，錨地及預(yù)報(bào)船舶數(shù)量均有下降。本周環(huán)渤海指數(shù)報(bào)收于414元/噸，與上一期相比持平。5月27日CCI1指數(shù)報(bào)收于401點(diǎn)，CCI8指數(shù)報(bào)收于52.4點(diǎn)，廣州港內(nèi)外貿(mào)價(jià)差至30.12點(diǎn)，內(nèi)外貿(mào)價(jià)差略有回落。28日下游終端六大電廠庫(kù)存量在1189.2萬(wàn)噸，日耗煤合計(jì)58.7萬(wàn)噸，電廠庫(kù)存可用天數(shù)在20.26天，六大電廠庫(kù)存量略有回升，不過(guò)電廠日耗煤量沒(méi)有明顯改善。本周主力合約小幅上漲。成交量與持倉(cāng)量較上周略有回落。本周環(huán)渤海指數(shù)收平，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)一步趨穩(wěn)。船運(yùn)費(fèi)價(jià)格延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，港口中轉(zhuǎn)量持續(xù)升溫。整體看，動(dòng)力煤現(xiàn)貨仍處于補(bǔ)庫(kù)周期中。盤面上，預(yù)計(jì)主力合約仍維持震蕩整理的格局。

　　焦煤焦炭：本周焦煤焦炭區(qū)間震蕩，整體走勢(shì)較穩(wěn)。焦煤方面：本周焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)相對(duì)平靜，下游焦化企業(yè)和鋼廠采購(gòu)較為正常，市場(chǎng)預(yù)期漸穩(wěn)。焦炭方面：本周焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中趨強(qiáng)，部分鋼廠意圖繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格，但遭到焦化企業(yè)抵制，在焦企低庫(kù)存+限產(chǎn)的背景下，焦炭現(xiàn)貨有望繼續(xù)持穩(wěn)。操作上，短期煤焦基本面對(duì)期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格起到支持作用，但同時(shí)下游偏弱的鋼材制約其上行空間，預(yù)計(jì)近期焦煤焦炭或延續(xù)區(qū)間運(yùn)行，主力合約參考670-690和900-920。（銀河期貨）