周一股指期貨市場(chǎng)分化嚴(yán)重，上證50股指期貨漲幅超過(guò)6%，而中證500股指期貨跌幅超過(guò)3%。滬深300股指期貨四個(gè)合約持倉(cāng)量大幅下降20937手至167857手，為去年11月以來(lái)最低水平。IF合約持倉(cāng)量下降并非意味著資金離開(kāi)股指期貨市場(chǎng)，而是在期指不同品種間進(jìn)行了內(nèi)部轉(zhuǎn)移。上證50股指期貨四個(gè)合約持倉(cāng)量增加29167手至94992手，創(chuàng)歷史新高。雖然IH增倉(cāng)數(shù)量超過(guò)IF的減倉(cāng)數(shù)量，但由于兩者點(diǎn)位存在差異，從資金狀況考察，兩者對(duì)應(yīng)的資金水平相當(dāng)，同樣反映了股指期貨市場(chǎng)內(nèi)部的移倉(cāng)跡象。

周一，前20名席位在IF1506、IF1507與IF1509合約上共持買(mǎi)單114549手、賣(mài)單131897手。主力凈空持倉(cāng)量17348手，較前一交易日下降1665手。主力凈空持倉(cāng)量的下降主要由于主力空方減倉(cāng)幅度超過(guò)主力多方。在IF1506上，前20空方合計(jì)減持賣(mài)單18994手，前20多方合計(jì)減持買(mǎi)單14585手。從重點(diǎn)席位觀察，中信期貨凈持倉(cāng)量由多翻空，此前該席位已連續(xù)20個(gè)交易日維持凈多頭寸。中信期貨席位周一分別在IF1506、IF1509上大幅減持買(mǎi)單5710手、2445手，整體由凈多3679手翻向凈空3038手。

雖然周一大量資金涌入上證50股指期貨，但短期過(guò)度追漲IH合約仍存在風(fēng)險(xiǎn)。一方面，從主力席位持倉(cāng)來(lái)看，主力多方并未占據(jù)優(yōu)勢(shì)。前20多方在IH1506上合計(jì)增持買(mǎi)單20384手略低于前20空方合計(jì)增持賣(mài)單20922手。另一方面，IH短期期現(xiàn)價(jià)差升水過(guò)大，并不適宜追漲。收盤(pán)IH1506較現(xiàn)貨指數(shù)名義升水76.29點(diǎn)。筆者預(yù)計(jì)，合約期內(nèi)分紅因素影響約14.41點(diǎn)，實(shí)際價(jià)差升水為90.7點(diǎn)，隱含利率近90%。建議投資者不妨關(guān)注更穩(wěn)健的上證50股指期貨的套利交易機(jī)會(huì)。

中證500指數(shù)雖然周一表現(xiàn)疲弱，但期現(xiàn)價(jià)差貼水過(guò)大，IC1506收盤(pán)貼水428.32點(diǎn)，隱含利率-127.27%，已為下跌提前預(yù)留了緩沖墊，因此并不宜殺跌操作。對(duì)于持有中證500指數(shù)ETF的投資者，不妨賣(mài)掉現(xiàn)貨頭寸并建立期貨多頭，或是更好的選擇。

近期上海東證期貨席位對(duì)次日市場(chǎng)節(jié)奏把握較好，上周5個(gè)交易日凈持倉(cāng)量變動(dòng)均踏準(zhǔn)次日日內(nèi)漲跌節(jié)奏。周一該席位在IF上的凈空持倉(cāng)量由前一日的2798手升至3429手，顯示其對(duì)周二市場(chǎng)表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。