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原料受限原糖加工企業(yè)看好后市

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-06-11 08:49:08 來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

    2014/2015榨季國(guó)產(chǎn)糖生產(chǎn)已全部結(jié)束,由于大幅減產(chǎn),國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存壓力減小,糖廠挺價(jià)惜售,產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差逐漸收窄。目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向終端消費(fèi)與加工糖的生產(chǎn)進(jìn)度上。6月底,廣西地區(qū)臨儲(chǔ)的191萬(wàn)噸食糖將投放市場(chǎng),且配額外進(jìn)口糖逐漸到港,原糖加工企業(yè)銷售心態(tài)是否會(huì)受到影響?怎樣看待后期進(jìn)口政策?6月1—5日,筆者走訪了中國(guó)前三大原糖進(jìn)口加工企業(yè)及貿(mào)易商,進(jìn)行實(shí)地調(diào)研。


  銷售清淡,原糖加工企業(yè)開工率偏低


  筆者走訪了星光糖業(yè)、凌云海糖業(yè)、營(yíng)口北方糖業(yè)三家原糖加工企業(yè),三家企業(yè)總產(chǎn)能占全國(guó)原糖加工總產(chǎn)能的三分之二,通過一周的調(diào)研,我們對(duì)國(guó)內(nèi)原糖加工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況有了大致的了解,總結(jié)為以下六個(gè)方面:


  第一,與國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)情況類似,近期原糖加工企業(yè)銷售同樣清淡,三家企業(yè)銷量同比均出現(xiàn)下滑,此前市場(chǎng)期待的夏季消費(fèi)高峰并未到來。主要原因如下:


  1.終端消費(fèi)企業(yè)今年年初計(jì)劃的食糖采購(gòu)均價(jià)較低,部分企業(yè)全年食糖計(jì)劃采購(gòu)均價(jià)僅為4800元/噸左右。而今年一季度末以來糖價(jià)上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)預(yù)期,令企業(yè)采購(gòu)意愿轉(zhuǎn)弱,僅隨用隨買。


  2.由于國(guó)內(nèi)外食糖價(jià)差逐漸擴(kuò)大,今年終端企業(yè)開始嘗試自主進(jìn)口國(guó)外成品糖,分流了部分國(guó)內(nèi)白糖銷售的市場(chǎng)份額。調(diào)研中我們看到了企業(yè)的一些倉(cāng)庫(kù)中囤放著來自泰國(guó)、危地馬拉的進(jìn)口白糖。


  不過,放眼2014/2015整個(gè)榨季,我們估計(jì)白糖進(jìn)口量大約60萬(wàn)噸,其中粗略估算終端企業(yè)總進(jìn)口量?jī)H占三分之一左右,這相比于2014/2015榨季1500萬(wàn)噸以上的國(guó)內(nèi)消費(fèi)量來說微乎其微,因此本榨季自主進(jìn)口成品糖的影響并不太大,僅在今年二季度、三季度白糖集中到港時(shí),影響下游采購(gòu)需求。但下榨季政府對(duì)終端企業(yè)自主進(jìn)口政策的松緊情況值得市場(chǎng)關(guān)注。


  3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下滑,食品飲料消費(fèi)增速放緩,尤其是限制“三公”消費(fèi)之后,食糖產(chǎn)業(yè)下游消費(fèi)受到明顯抑制。加之近幾年居民飲食結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變,對(duì)含糖量高的食品、飲料消費(fèi)偏好逐漸降低,長(zhǎng)期來看,食糖消費(fèi)增速在下降,我們預(yù)估全國(guó)食糖消費(fèi)增速目前僅為2%左右。


  第二,相比于短期的銷售不旺,原糖加工企業(yè)更關(guān)注的是原料受限問題。在進(jìn)口管控之下,三家龍頭企業(yè)每家原糖進(jìn)口額度只有20萬(wàn)—35萬(wàn)噸,原料不足令企業(yè)開工率下滑,目前除營(yíng)口北方糖業(yè)30萬(wàn)噸舊生產(chǎn)線滿負(fù)荷生產(chǎn)之外,凌云海與星光糖業(yè)開工率均不到30%。企業(yè)可用原糖庫(kù)存并不多。


  走訪過程中我們了解到,這三家大型原糖加工企業(yè)對(duì)于政府的調(diào)控政策均持熱烈擁護(hù)態(tài)度,雖然其產(chǎn)量下降,但進(jìn)口管控令糖價(jià)重回上升趨勢(shì),企業(yè)擺脫了去年虧損的局面,盈利可觀,因此原糖加工企業(yè)對(duì)于下榨季政策調(diào)控持支持態(tài)度。但在下榨季繼續(xù)減產(chǎn)的情況下,供需缺口增大,部分企業(yè)預(yù)期下榨季進(jìn)口量相比本榨季會(huì)增加,同時(shí)政策變化的不確定性仍然是糖企擔(dān)憂的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。


  第三,由于可加工的原糖庫(kù)存不多,加之企業(yè)長(zhǎng)期看好后市,原糖加工企業(yè)目前挺價(jià)心態(tài)明顯,并不急于銷售。營(yíng)口北方新建的100萬(wàn)噸生產(chǎn)線將于7月1日正式投入生產(chǎn),但預(yù)計(jì)初期開工率不高,短期對(duì)市場(chǎng)的壓力不大。


  第四,目前國(guó)際原糖價(jià)格處于低位區(qū)間,原糖加工企業(yè)已經(jīng)開始逐漸采購(gòu)下榨季原糖??紤]到原糖價(jià)格連創(chuàng)新低,而下榨季進(jìn)口控制額度基本不會(huì)少于本榨季,因此企業(yè)選擇在低價(jià)時(shí)逐步購(gòu)進(jìn)原糖。在此過程中,有保稅倉(cāng)庫(kù)的企業(yè)操作的靈活性充分顯現(xiàn),企業(yè)可以選擇在低價(jià)時(shí)購(gòu)入原糖,待需要生產(chǎn)時(shí)再進(jìn)行報(bào)關(guān),既節(jié)省了資金成本又能自主決定采購(gòu)時(shí)機(jī)。但倘若企業(yè)大量采購(gòu)了原糖,是否會(huì)帶來一定資金壓力?目前尚不得而知。未來原糖市場(chǎng)繼續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)主要在于匯率的不利變動(dòng)。


  第五,淀粉糖的替代問題將引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。此次調(diào)研我們也參觀了淀粉及淀粉糖生產(chǎn)線,據(jù)了解,今年上半年淀粉糖生產(chǎn)開工率明顯提高,但銷售清淡,企業(yè)目前生產(chǎn)淀粉每噸虧損100—150元。而隨著原料價(jià)格回落,未來淀粉及淀粉糖價(jià)格有進(jìn)一步走低的趨勢(shì),預(yù)計(jì)后期開工率將會(huì)下降。若淀粉糖價(jià)格下滑,淀粉糖折算成白糖之后與白糖之間的價(jià)差將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大,預(yù)計(jì)未來淀粉糖替代現(xiàn)象將會(huì)增多,這將進(jìn)一步抑制白糖的消費(fèi),后期值得關(guān)注。


  第六,白糖市場(chǎng)進(jìn)入牛市階段后,貿(mào)易商庫(kù)存增多,一改上榨季零庫(kù)存或負(fù)庫(kù)存(簽訂下游訂單但暫不采購(gòu))的情況,變?yōu)榉e極囤貨。貿(mào)易商普遍看好后市,但對(duì)未來政策調(diào)控會(huì)否放松仍然心存疑慮。面對(duì)未來大概率的價(jià)格上漲預(yù)期,銷售訂單通常每月一簽,最長(zhǎng)訂單不超過三個(gè)月。


  牛市不改,政策調(diào)控成關(guān)鍵


  長(zhǎng)期看,國(guó)產(chǎn)糖減產(chǎn)與進(jìn)口政策管控令白糖庫(kù)存逐步下滑,糖價(jià)進(jìn)入牛市周期。2014/2015榨季為牛熊轉(zhuǎn)換分水嶺,將國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量與進(jìn)口量進(jìn)行加總與全年國(guó)內(nèi)消費(fèi)量基本持平,但上榨季結(jié)轉(zhuǎn)的巨量庫(kù)存令本榨季食糖供應(yīng)量仍然充足,因此本榨季雖然供應(yīng)量出現(xiàn)下滑但總體并不缺糖。而在國(guó)產(chǎn)糖繼續(xù)減產(chǎn)預(yù)期下,下榨季供需缺口將繼續(xù)擴(kuò)大,倘若進(jìn)口管控政策不松動(dòng),牛市仍將延續(xù),糖價(jià)有望再創(chuàng)新高。


  短期看,終端消費(fèi)企業(yè)開始自主進(jìn)口成品糖,分流了部分采購(gòu)需求,令原先市場(chǎng)預(yù)期的夏季采購(gòu)高峰并未出現(xiàn)。但從供給角度來說,由于原料受限,進(jìn)品加工企業(yè)挺價(jià)惜售,同時(shí)原糖進(jìn)口額度逐漸用完,預(yù)計(jì)三季度企業(yè)銷售壓力不大。國(guó)產(chǎn)糖方面,從中糖協(xié)公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看,由于庫(kù)存結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)移,廣西、云南等國(guó)產(chǎn)糖加工廠庫(kù)存偏低,價(jià)格仍將堅(jiān)挺,尤其是臨儲(chǔ)政策的實(shí)施令糖企資金壓力相比三四月份出現(xiàn)進(jìn)一步的緩解。


  我們粗略進(jìn)行估算,若下榨季繼續(xù)大幅減產(chǎn),廣西或?qū)⒃俅窝舆t至11月底開榨,直到12月新糖才會(huì)大量上市銷售。假定到榨季末糖廠庫(kù)存僅為一個(gè)月的銷量,那么6—10月的5個(gè)月里,廣西可供銷糖量?jī)H為232.5萬(wàn)噸,平均每月可供銷售量?jī)H為46.5萬(wàn)噸,倘若考慮到191萬(wàn)噸臨儲(chǔ)庫(kù)存7月初全部釋放,那么7—10月的4個(gè)月平均每月可供銷糖量?jī)H為47.75萬(wàn)噸,仍然遠(yuǎn)低于過去三年熊市中的平均月度銷售量,凸顯出廣西糖源的緊缺。后期國(guó)產(chǎn)糖中食糖銷售壓力可能會(huì)來自云南,但放眼全國(guó),6—10月平均每月銷糖量?jī)H為87萬(wàn)噸,為近幾年低值,因此若進(jìn)口繼續(xù)管控,國(guó)內(nèi)糖廠總體銷售壓力不大。值得注意的是,我們假定的是10月底陳糖完全銷售殆盡,若按此進(jìn)度11月南方主產(chǎn)區(qū)將面臨青黃不接的情況,屆時(shí)或?qū)⒁l(fā)國(guó)儲(chǔ)糖的拋售,彌補(bǔ)市場(chǎng)供應(yīng)缺口。


  總之,下半年國(guó)內(nèi)食糖供應(yīng)總體偏緊,未來我們需要關(guān)注國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)天氣情況以及淀粉糖的替代情況,更重要的是關(guān)注下榨季進(jìn)口加工企業(yè)的配額外原糖進(jìn)口額度,以及終端消費(fèi)企業(yè)白糖的進(jìn)口情況,在內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)高企的情況下,政策舉動(dòng)將成為未來市場(chǎng)關(guān)注的風(fēng)向標(biāo)。


責(zé)任編輯:丁美美

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