今年1-6月上半月，市場一直沉浸在大牛市的氛圍之中。但是，6月15日后的兩周，出現了兩輪“瘋熊”走勢。第一輪從5178-4264點，6天大跌17.66%；第二輪4720-4139點，兩天暴跌12.31%。

　　兩輪大跌的最大跌幅是：上證指數從5178-4139點，跌20.07%；深成指從18211-14321點，跌21.37%；中小板從18437-14363點，跌22.1%；創(chuàng)業(yè)板從4037-2915點，跌27.8%。所有指數的跌幅，包括上證指數兩周大跌1039點，均相當于甚至超過了2007年“5.30”大跌931點、21.48%的力度。

　　為什么在連續(xù)大跌后，周五四大指數還會出現大跌8.58%、8.74%、8.13%、9.08%，2038只股跌停、所有板塊全軍覆沒如此兇險的走勢呢？

　　我認為，第一輪“瘋熊”主要是由屢禁不絕的傘形信托、場外高比例配資盤爆倉、被強行平倉所為。而第二輪“瘋熊”，則是場內的高比例融資盤主動減倉，或被強行平倉所致。從盤中指數無反彈的殺跌中，人們嘗到了過去20年不允許透支的市道中所從未有過的巨額融資盤對大盤的超乎想象的殺傷力。

　　融資是一把雙刃劍，在一路凱歌的牛市中，它可以像推土機似的將股價一路推高、一漲再漲，買進就賺錢。但是，當牛市中從多頭市場轉為階段性的空頭市場時，融資盤平倉，也可以將指數一路殺跌、毫無抵擋，連個股在高成本上的高換手率的支撐都全然失效，更可以將指數擊破一個又一個市場公認的心理關口和技術支撐。

　　當然，這兩周持續(xù)的大跌也與管理層調控失當有關。

　　一是對3000點時就普遍存在的場外傘形信托給投資者高比例（1:4、1:5）配資的違規(guī)行為，查處打擊不及時，以致越演越烈，任其在5100點高位殺傷市場，對廣大投資者造成嚴重的傷害。

　　二是對股市持續(xù)大跌缺乏明確態(tài)度和果斷措施。這兩周每天幾百點的下跌、市場恐慌情緒漫延，各指數的日跌幅動輒7%、8%、9%的情況接連出現。而A股在如此慘烈的跌幅下，監(jiān)管層竟然至今沒有給予公眾一個合理的解釋，更沒有對應措施。就連先前隔三差五發(fā)唱多文章的兩大官媒，也變得一聲不吭，令廣大投資者情何以堪?

　　二是擴容大躍進所致。6月份兩批發(fā)48只新股，包括中國核電和國泰君安兩只融資超過300億的大盤股，如此大規(guī)模的擴容，創(chuàng)了重啟IPO后之最。就是在全球各國股市之中，也絕無僅有。實踐證明，6月擴容的速度和力度，已超出了市場的承受度。熊冠全球7年的中國股市，剛恢復牛氣不到一年，終于又重蹈覆轍，被擴容大躍進壓彎了腰。

　　由此我想到，為了保持市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，管理層很有必要像2014年那樣，在年初就安民告示，宣布全年發(fā)行新股不超過100家，使市場從供求預期中作出了合理的投資決策。問題在于，今年管理層的擴容節(jié)奏又變成了“黑箱”，不宣布擴容總量，而是隨行就市，由每月一批變成每月兩批，由每月11只變成48只，由發(fā)行小盤股變成一個月發(fā)行2只大盤股，導致了本批25只新股申購凍結資金創(chuàng)下6.3萬億的最高紀錄，致使二級市場頓時失血，指數和股價發(fā)生“雪崩”，走出了比單邊“瘋?！鄙仙械男甭矢鼮槎盖偷膯芜叀隘傂堋毕碌?。

　　因此，管理層不能一味強調用擴容節(jié)奏和數量來對市場進行逆周期調控，也應注重擴容的透明化，給投資者以理性預期。比如，在兩周暴跌千點的情況下，加上新股申報需半年財務報告的因素，管理層似很有必要告知投資者，7、8兩月的新股發(fā)行數量將會有較大幅度的減少，以安定市場情緒。

　　眼下上證指數已擊穿了4200點，加重了投資者對市場由牛轉熊的擔憂。

　　但是我認為，雖然調整較為猛烈，但仍屬清洗過大漲幅中獲利盤的正常技術調整，并非重大利空造成的轉勢，市場牛市的格局并沒有變。

　　在去除了過度杠桿化之后，市場有望從4200點重啟慢牛行情。因為，啟動牛市的基礎——經濟形勢向好、股市政策偏多、貨幣政策趨松、市場流動性充裕、國家利益尚未實現等，這些基本面因素都沒有變。

　　雖然“杠桿?！?、“資金?！币讶?，但下半年還將啟動改革牛、購并重組牛、戰(zhàn)略新興牛、國家重大發(fā)展牛（如工業(yè)4.0、互聯網+、高鐵核電、一帶一路、京津冀一體化等），市場仍然有較多的機會。

　　只要投資者手中持有的是下半年股市的熱點股，盡管它們大跌中市值也會受到不小的損失，盈利會被抹去不少，但是，只要是低位介入，不過度融資，賬面損失都是暫時的，仍然是本輪牛市的大贏家，完全應該感到滿足。

　　相信，在大規(guī)模疾風暴雨式去杠桿后，風雨過后是彩虹。在大跌千點后的4200點震蕩箱底附近的低指數上，上方4200—4500點、4500——4800點、4800——5200點三個箱體堆積了巨量套牢盤，慢牛行情終于有望矣！人們甚至可以對下半年股市行情更加有信心，持股更感到放心。

　　巴菲特曾說過，在別人極其恐懼時，你要貪婪。面對跌幅超20%以上的持續(xù)的暴跌，即使在熊市，也應克服恐懼，以靜制動，切忌恐慌性殺跌，更何況現在仍然是牛市！持續(xù)大跌看似風險很大，其實也是機會很大。即可以在連續(xù)跌停板后，輕松地買到很長時間都買不到的優(yōu)質、便宜、有潛力的個股。