自6月12日上證見(jiàn)高點(diǎn)5178點(diǎn)后，6月15日（周一）到7月3日，短短半個(gè)多月時(shí)間，上證下跌超過(guò)1500點(diǎn)，最大跌幅近30%。7月3日（周五）最低見(jiàn)3629點(diǎn)，收盤(pán)3686點(diǎn)。期間6月29日（周一）起一周內(nèi)，央行、證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)等，連續(xù)發(fā)布了多項(xiàng)重大利好消息，但股市仍未止跌。如此大跌，令不少散戶(hù)和機(jī)構(gòu)對(duì)牛市失去信心或產(chǎn)生動(dòng)搖，恐慌情緒在不斷蔓延。那么現(xiàn)在是否是牛已去熊已來(lái)？股市能否止跌？上證能否下半年創(chuàng)新高？本文僅從以下幾個(gè)方面做一分析和探討。

　　第一，關(guān)于下跌超過(guò)20%和擊破60日均線(xiàn)、半年線(xiàn)的分析。

　　這是技術(shù)派的最大擔(dān)心或空頭非常重要的理由。通常人們把20%跌幅界定為牛熊分界線(xiàn)，60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)都是中長(zhǎng)期重要的均線(xiàn)。上證下跌20%為4143點(diǎn)，60日均線(xiàn)現(xiàn)在為4503點(diǎn)，半年線(xiàn)在3917點(diǎn)附近。7月3日（上周五）上證收盤(pán)3686點(diǎn)，是擊破了上述分界線(xiàn)和均線(xiàn)，且60日均線(xiàn)出現(xiàn)下行。這些確實(shí)會(huì)對(duì)升勢(shì)產(chǎn)生重要威脅。但我們現(xiàn)在還不能據(jù)此就認(rèn)定上證牛市已經(jīng)結(jié)束，不會(huì)在幾個(gè)月內(nèi)創(chuàng)新高了。

　　首先，上證擊破半年線(xiàn)才1天時(shí)間。如果后面幾天，上證能回到半年線(xiàn)上方且穩(wěn)住，則半年線(xiàn)未有效擊破?，F(xiàn)在要完成這個(gè)任務(wù)并不是很艱難，只要升6.3%即可。

　　其次，從歷史上看，擊破60日均線(xiàn)、半年線(xiàn)和跌幅超過(guò)20%，是對(duì)牛市構(gòu)成重大威脅，但只要盡快拉起或調(diào)整后拉起，同樣會(huì)再創(chuàng)新高。（1）2007年5月，上證最大跌幅超過(guò)21%，盤(pán)中擊破60日均線(xiàn)，但很快拉起，2個(gè)月后即再創(chuàng)新高；（2）即便上證跌幅達(dá)到或超過(guò)30%，擊破60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)，同樣可再創(chuàng)新高。1996年12月，偉人小平西去，上證曾暴跌32%，有效擊破60日均線(xiàn)和半年線(xiàn)，且60日均線(xiàn)向下。但通過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間的中級(jí)調(diào)整，幾個(gè)月后，同樣再創(chuàng)新高。

　　第二，本輪行情的牛市基礎(chǔ)和原因、動(dòng)力、任務(wù)仍在，即：改革紅利“改革?！?/p>

    人們對(duì)改革的期盼，適度寬松的貨幣政策，監(jiān)管層的呵護(hù)；一帶一路；降低化解金融風(fēng)險(xiǎn)，減少間接融資，擴(kuò)大直接融資；推行注冊(cè)制；國(guó)企央企改革；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持等等。如果牛市現(xiàn)在就已經(jīng)結(jié)束，那么這些重任如何完成？

　　第三，從歷史牛市見(jiàn)頂看。

    (1)升幅。上證曾有過(guò)升幅6倍和以上的 ，如2005-2007年。雖然我們現(xiàn)在還不能論定本輪行情同樣就升6倍，但可以認(rèn)為上證還是有繼續(xù)上升的空間和可能；（2）從監(jiān)管層態(tài)度看。07年10月牛市結(jié)束，是在提高印花稅和監(jiān)管層多次強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)后；而現(xiàn)在監(jiān)管層是在積極呵護(hù)，印花稅未提高或可能降低，這些和07年牛市見(jiàn)頂前都大為不同。

    第四，市盈率分析。

    曾然，創(chuàng)業(yè)板市盈率是很高，但上證的市盈率現(xiàn)在是17.17倍，銀行、保險(xiǎn)、券商和部分中字頭、藍(lán)籌股的市盈率仍很低或有不少較低的。

　　第五，從救市后最新供求關(guān)系看。

    本次已公布的救市措施旨在減少股票供給，增加資金供給，包括：7月上旬28只新股暫緩發(fā)行，多家券商暫停融券交易，21家券商1200億投資藍(lán)籌股ETF；25家公募基金承諾積極申購(gòu)本公司偏股型基金，并至少持有1年以上；多家券商上調(diào)股票折算率、下調(diào)保證金比例至0.65-0.6等等。這些措施有利于股市止跌和行情持續(xù)向上發(fā)展。

　　第六，從歷次暫停新股上市后的結(jié)果看。

    多出現(xiàn)牛市或大級(jí)別或較大級(jí)別反彈。94年7月到02年11月，A股共有8次暫停新股上市的救市行動(dòng)，都在當(dāng)時(shí)、稍后或之后產(chǎn)生了多則翻番或77%的升幅，少則12-19-30%左右的升幅。

　　綜上所述，從跌幅過(guò)20%牛熊分界線(xiàn)、擊破60日均線(xiàn)半年線(xiàn)、本輪行情的基礎(chǔ)和原因動(dòng)力任務(wù)、歷史見(jiàn)頂升幅比較和印花稅、監(jiān)管層態(tài)度、上證市盈率、救市后供求關(guān)系和歷次救市結(jié)果等方面分析可見(jiàn)，盡管現(xiàn)在升勢(shì)確實(shí)受到很大威脅，但還不能說(shuō)牛已去熊已來(lái)。如果我們應(yīng)對(duì)及時(shí)有力，上證就能止跌，并可能在幾個(gè)月或多些的時(shí)間，再創(chuàng)新高，如07年5月后。在此之前，上證可能見(jiàn)到4400-4500-5000左右。這一預(yù)判除了我們上述分析的理由，還有：21家券商承諾上證4500點(diǎn)以下自營(yíng)股票不減持；現(xiàn)在5周、10周均線(xiàn)在4500-4450上下，技術(shù)面乖離率短期偏大，有回歸要求；6月25日的跳空缺口在4527點(diǎn)，有回補(bǔ)缺口的要求等原因。

　　如果后期股市走勢(shì)符合或基本符合這一走勢(shì)，則我們可以初步得出救市后的可能操盤(pán)策略和預(yù)判如下：

　　一 牛市或反彈都可以擇股低買(mǎi)。重點(diǎn)板塊有上證50等藍(lán)籌股、超跌反彈股、下跌強(qiáng)勢(shì)股等板塊。

　　二 本次低點(diǎn)3629點(diǎn)上下可能為一底部區(qū)域。這一點(diǎn)位離前期低點(diǎn)1664-1849點(diǎn)與近期高點(diǎn)5178點(diǎn)50%的黃金分割點(diǎn)位3514和3422點(diǎn)已比較接近。

　　三 如有倉(cāng)位，為穩(wěn)妥計(jì)，可繼續(xù)留有一定倉(cāng)位；

　　穩(wěn)健者則等大盤(pán)企穩(wěn)，可選擇待上證放量突破125日或20日或60均線(xiàn)后企穩(wěn)再擇股低買(mǎi)，做右側(cè)交易并觀察；

　　四 激進(jìn)者和滿(mǎn)倉(cāng)套牢者，多可持股為主。如果不會(huì)爆倉(cāng)，因?yàn)榇蟮只哦鄶?shù)個(gè)股低位割肉后沒(méi)有把握以更低價(jià)買(mǎi)回，則并非好的或比較好的選擇，且會(huì)把賬面浮虧變成實(shí)際虧損。

　　五 如見(jiàn)上證4500-5000左右或以上，需要觀察可能壓力。后期走勢(shì)需要結(jié)合消息面和盤(pán)面走勢(shì)，作進(jìn)一步分析。