巴菲特經(jīng)歷過(guò)多次股災(zāi)的,我把他應(yīng)對(duì)股災(zāi)的經(jīng)驗(yàn),歸納為股災(zāi)三要: 一是災(zāi)中要冷靜:驚慌容易失措 經(jīng)常坐飛機(jī),經(jīng)常看安全須知,知道萬(wàn)一飛機(jī)出事時(shí),要冷靜,不要慌,驚慌容易失措,忙中容易出亂。 看到一些火災(zāi)的報(bào)道,有些人,本來(lái)可以用濕毛巾捂住口鼻,從安全通道逃生,卻也嚇的要死,盲目跳樓,結(jié)果受到重傷。 在股災(zāi)之中,巴菲特是如何應(yīng)對(duì)的呢? 1987年的股災(zāi)之前,美國(guó)股市連續(xù)上漲5年,是一場(chǎng)空前的大牛市。 1984年到1986年,美國(guó)股市持續(xù)大漲,累計(jì)漲幅2.46倍,道瓊斯指數(shù)從不到1000點(diǎn)上漲到是讓人吃驚的2258 點(diǎn)。 但就在人們陶醉在股市連續(xù)5年持續(xù)上漲的喜悅之中時(shí),一場(chǎng)股災(zāi)突然降臨了。 1987年10月19日,這是歷史第一個(gè)黑色星期一,一天之內(nèi),道?瓊斯指數(shù)跌了508 點(diǎn),跌幅高達(dá)22.6%。 股市暴跌,巴菲特的伯克希爾公司股票也未能幸免。巴菲特個(gè)人99%的財(cái)富都是他控股的上市公司伯克希爾公司的股票。暴跌這一天之內(nèi)巴菲特財(cái)富就損失了3.42億美元。在短短一周之內(nèi)伯克希爾公司的股價(jià)就暴跌了25%, 那么,身處股市暴雪中的巴菲特如何反應(yīng)呢? 在暴跌那一到,可能巴菲特是整個(gè)美國(guó)唯一一個(gè)沒(méi)有時(shí)時(shí)關(guān)注正在崩潰的股市的人。 他的辦公室里根本沒(méi)有電腦,也沒(méi)有股市行情機(jī),他根本不看股市行情。 整整一天,他和往常一樣安安靜靜呆在辦公室里,打電話,看報(bào)紙,看上市公司的年報(bào)。 過(guò)了兩天,有位記者問(wèn)巴菲特:這次股災(zāi)崩盤,意味著什么? 巴菲特的回答只有一句話:也許意味著股市過(guò)去漲的太高了。 巴菲特沒(méi)有恐慌地四處打聽(tīng)消息,也沒(méi)有恐慌地拋售股票,面對(duì)大跌,面對(duì)自己的財(cái)富大幅縮水,面對(duì)他持有的重倉(cāng)股大幅暴跌,他非常平靜。 原因很簡(jiǎn)單:他堅(jiān)信他持有的這些上市公司具有長(zhǎng)期的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),具有良好的發(fā)展前景,具有很高的投資價(jià)值,他堅(jiān)信股災(zāi)和天災(zāi)一樣,只是一時(shí)的,最終股災(zāi)會(huì)過(guò)去,股市會(huì)恢復(fù)正常,他持股的公司股價(jià)最終會(huì)反映其內(nèi)在價(jià)值。 二是災(zāi)前要謹(jǐn)慎:一次大意可能讓你一生后悔。 這一次中國(guó)暴雪再次告訴我們,天災(zāi)總是會(huì)發(fā)生的,只是我們永遠(yuǎn)不知道會(huì)在什么時(shí)候發(fā)生。 但對(duì)于每個(gè)人來(lái)說(shuō),天災(zāi)是相同的,但天災(zāi)引發(fā)的損失是不同的。 那些事先有了妥善防范的人,受的損失相對(duì)而言小的多,而且恢復(fù)正常也快的多。 可能平時(shí)沒(méi)有什么,但受災(zāi)之時(shí),存的水比別人多一桶,存的米比別人多一袋,家里的厚衣服多一件,尤其是你家的房頂比別人更結(jié)實(shí)一些,可能就會(huì)救你的命。 因此,不管過(guò)去的日子如何風(fēng)調(diào)雨順,我們都不能驕傲自滿,在大自然前我們永遠(yuǎn)在保持謙卑,這樣才會(huì)有一顆敬畏之心,才會(huì)意識(shí)到防范大災(zāi)有多么重要,才會(huì)把自己的食物儲(chǔ)備更多一些,房子修的更結(jié)實(shí)一些,即使萬(wàn)一發(fā)生大災(zāi),也能更好的應(yīng)對(duì)。 那么巴菲特在股災(zāi)之前是如何應(yīng)對(duì)的呢? 巴菲特碰到的另一次股災(zāi)是1999年。 結(jié)果股災(zāi)來(lái)了。2000、2001、2003三年美國(guó)股市大跌9.1%、11.9%、22.1%,累計(jì)跌幅超過(guò)一半 這三年股災(zāi)期間巴菲特的業(yè)績(jī)上漲10%以上,,以60%的優(yōu)勢(shì)大幅度戰(zhàn)勝市場(chǎng)。 為什么?因?yàn)榘头铺卦缫呀?jīng)做好了應(yīng)對(duì)股災(zāi)的準(zhǔn)備。 從1995年到1999年美國(guó)股市累計(jì)上漲超過(guò)2.5倍,是一個(gè)前所未有的大牛市。最重要的推動(dòng)力是網(wǎng)絡(luò)和高科技股票的猛漲。而巴菲特卻拒絕投資高科技股票,繼續(xù)堅(jiān)決持有可口可樂(lè)、美國(guó)運(yùn)通、吉列等傳統(tǒng)行業(yè)公司股票,結(jié)果1999年,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲21%,而巴菲特的業(yè)績(jī)卻只有0.5%,不但輸給了市場(chǎng),而且輸?shù)梅浅K,相差20%以上,這是巴菲特輸給市場(chǎng)業(yè)績(jī)最差的一年。 在1999年度大會(huì)上,股東們紛紛指責(zé)巴菲特,幾乎所有的報(bào)刊傳媒都說(shuō)股神巴菲特的投資策略過(guò)時(shí)了,但巴菲特仍然根本不為所動(dòng)。 正是這種堅(jiān)定的長(zhǎng)期價(jià)值投資策略,讓巴菲特安然度過(guò)股災(zāi)。 巴菲特是一個(gè)非常謹(jǐn)慎的人,他輕易不買股票,只在他非常有把握的情況下,才會(huì)重倉(cāng)出手。 巴菲特說(shuō):“我把確定性看的非常重。承受重大風(fēng)險(xiǎn)的根本原因在于你事先沒(méi)有考慮好確定性?!?/p> 巴菲特追求的確定性并不是來(lái)自于股市的波動(dòng)和股價(jià)的漲跌:“我從不試圖通過(guò)股市賺錢。我們購(gòu)買股票是在假設(shè)它們次日關(guān)閉股市,或者在5年內(nèi)不重開股市的基礎(chǔ)上”。 巴菲特追求的確定性一是來(lái)自于公司內(nèi)在價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)。 巴菲特堅(jiān)信價(jià)值最終會(huì)決定價(jià)格:“市場(chǎng)可能會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)忽視公司的成功,但最終一定會(huì)用股價(jià)加以肯定。正如格雷厄姆所說(shuō):短期內(nèi)市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī);但在長(zhǎng)期內(nèi)它是一臺(tái)稱重機(jī)?!?/p> 巴菲特追求的盈利確定性二是來(lái)自于安全邊際,也就是買入價(jià)格和內(nèi)在價(jià)值之間的差距。巴菲特堅(jiān)信,安全邊際是投資成功的基石,只有足夠的安全邊際才能提供足夠的投資安全保障:“鋪設(shè)橋梁時(shí),你堅(jiān)持可承受載重量為3萬(wàn)磅,但你只準(zhǔn)許載重1萬(wàn)磅的卡車通過(guò)。相同的原則也適用于投資領(lǐng)域”。 為什么很多人經(jīng)歷1999年這次網(wǎng)絡(luò)股泡沫股災(zāi)就虧的很慘甚至虧個(gè)凈光? 因?yàn)樗麄冑I股票時(shí),根本不謹(jǐn)慎,他們根本不知道這家公司股票的內(nèi)在價(jià)值是多少,根本不知道安全邊際有多大,根本沒(méi)有什么投資盈利的確定性,他們買入的理由,往往簡(jiǎn)單的只有一個(gè):這只股票在漲,看起來(lái)以后還會(huì)漲。 他們漲了就買,買了就漲,陶醉在快速賺錢的喜悅中,卻沒(méi)想到,一場(chǎng)股災(zāi)就在等待著和他們算總賬。別看現(xiàn)在漲的荒,小心以后算總賬。 為什么經(jīng)歷多次重大股災(zāi)巴菲特依然毫發(fā)無(wú)損? 因?yàn)樗浅V?jǐn)慎,因?yàn)樗麖牟淮驘o(wú)把握之仗。 巴菲特始終牢記他老師格雷厄姆傳授的兩個(gè)基本原則:第一,永遠(yuǎn)不要虧損,第二,永遠(yuǎn)不要忘記第一條。 很多人買股票時(shí),根本不考慮萬(wàn)一,而巴菲特多年從事保險(xiǎn)業(yè)務(wù),他不但考慮萬(wàn)一,還考慮多種萬(wàn)一的情況,甚至他把911特大恐怖事件和核戰(zhàn)爭(zhēng)這種萬(wàn)一中的萬(wàn)一也考慮在內(nèi)。 第三是災(zāi)后要耐心:不要去抓正在跌落的小刀,而要等待真正的投資良機(jī)。 天災(zāi)之時(shí),物價(jià)上漲,會(huì)有不少人想發(fā)一筆災(zāi)難財(cái)。 股災(zāi)之時(shí),股價(jià)暴跌,很多人急于抄底,也想發(fā)一筆災(zāi)難財(cái)。 尤其是這兩年,中國(guó)股市每一次大跌后,不久就會(huì)大反彈,不但收復(fù)失地,還會(huì)漲的更高,有人還總結(jié)出了一條原則:大漲大賣,大跌大買。 如果真是這么簡(jiǎn)單的話,那么世界上到處都是百萬(wàn)富翁了。 巴菲特有一只股票華盛頓郵報(bào),他持有了34年,上漲了128倍,如果按照上面這個(gè)原則,大漲一倍兩倍就賣了,怎么會(huì)賺到后來(lái)的一百多倍呢? 巴菲特見(jiàn)過(guò)不少曾經(jīng)輝煌的公司股票,股價(jià)一落千丈,如果大跌大買,只會(huì)越跌,甚至跌到后來(lái),公司退市,破產(chǎn)清算,讓你賠個(gè)清光。要知道美國(guó)和中國(guó)不同,那些垃圾股可不會(huì)出面挽救重組的。 急于抄底,很可能抄到手的是一只正在跌落的小刀,而且你抓到手的往往是刀刃,而很少是刀把。 回顧巴菲特在股災(zāi)中的表現(xiàn),你會(huì)發(fā)現(xiàn),巴菲特根本不會(huì)急于抄底。相反他會(huì)非常耐心地等待等待再等待。 巴菲特在1969年美國(guó)股市大牛市來(lái)臨之前,就退出股市,沒(méi)想到1970年股市調(diào)整后又迅速反彈,1971年1972年股市繼續(xù)大幅上漲,巴菲特不為所動(dòng),繼續(xù)耐心等待。1973年,“漂亮50股”的股價(jià)大幅下跌,指數(shù)下跌近15%,市場(chǎng)搖搖欲墜。1974年10月初道?瓊斯指數(shù)從1000點(diǎn)狂跌到580點(diǎn),到年底美國(guó)股市大跌26%以上,大盤兩年下跌40%,很多上市公司眼睜睜地看著自己的股票市值跌了一半。美國(guó)幾乎每只股票的市盈率都是個(gè)位數(shù),這在華爾街非常少見(jiàn),沒(méi)有人想再繼續(xù)持有股票,每個(gè)人都在拋售股票。巴菲特在股災(zāi)中一直等待了兩年,等到市場(chǎng)極度悲觀,等到股市跌到所有人都恐懼時(shí),他才重新回到市場(chǎng),開始貪婪地低價(jià)買入,大賺一筆。 在2000年網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破裂后,巴菲特一直忍了5年才重新大筆進(jìn)入股市, 巴菲特從來(lái)不會(huì)急于搶反彈,他要的不是短線投機(jī)的小利,而是長(zhǎng)期價(jià)值投資的大利,因此他會(huì)耐心等待股市一跌再跌:“只有資本市場(chǎng)極度低迷,整個(gè)企業(yè)界普遍感到悲觀之時(shí),獲取非常豐厚回報(bào)的投資良機(jī)才會(huì)出現(xiàn)”。 天災(zāi)會(huì)突然爆發(fā),股災(zāi)也會(huì)突然爆發(fā)。 我們永遠(yuǎn)無(wú)法預(yù)測(cè),只能小心應(yīng)對(duì)。 看電影色戒的同時(shí),請(qǐng)牢記巴菲特的三個(gè)股戒: 戒恐,戒驕,戒燥。 責(zé)任編輯:翁建平 |
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