近期市場(chǎng)經(jīng)歷連續(xù)大跌,投資者情緒明顯受挫,對(duì)本輪牛市是否還能延續(xù)出現(xiàn)了一些懷疑聲音。我們認(rèn)為,本輪牛市的基礎(chǔ)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,大類(lèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市,這個(gè)根基仍在。近期市場(chǎng)的下跌是牛市的中期調(diào)整,下跌比較急源于杠桿交易的連鎖反應(yīng)。周末管理層推出救市組合拳,投資者的恐慌情緒有望平復(fù),市場(chǎng)拐點(diǎn)已現(xiàn)。 毫無(wú)疑問(wèn),周末救市組合拳已經(jīng)表明,多空力量將發(fā)生質(zhì)的變化。第一,周末的救市政策是個(gè)組合拳,證監(jiān)會(huì)公告“央行將協(xié)助通過(guò)多種形式給予證金公司流動(dòng)性支持”是最鮮明的標(biāo)志,救市是跨部委的國(guó)務(wù)院層面的統(tǒng)籌安排。第二,證金公司增資擴(kuò)股到1000億,21家上市證券公司合計(jì)出資不低于1200億元用于投資藍(lán)籌股ETF,這看起來(lái)規(guī)模不大,但央行將協(xié)助通過(guò)多種形式給予證金公司流動(dòng)性支持,多方力量類(lèi)似無(wú)窮大。第三,暫停IPO意味著打新對(duì)貨幣利率的沖擊將消失,有助無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行。第四,匯金公司公告已于近期在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF),并將繼續(xù)相關(guān)市場(chǎng)操作,進(jìn)一步為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。 中期而言,本輪牛市就是反映轉(zhuǎn)型的“中國(guó)夢(mèng)”,“中國(guó)夢(mèng)”具備實(shí)現(xiàn)的天時(shí)、地利、人和。全球互聯(lián)網(wǎng)浪潮乃天時(shí),大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的政策環(huán)境為地利,人力資本紅利爆發(fā)是人和。在利率下行背景下,大類(lèi)資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向股市趨勢(shì)未變。隨著中國(guó)人口紅利結(jié)束,傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)力已經(jīng)衰竭,必須轉(zhuǎn)向?qū)で笕肆Y本、創(chuàng)新和改革等新的增長(zhǎng)動(dòng)力,其中資本市場(chǎng)的重要性不可替代。從中國(guó)當(dāng)前每年的新增融資結(jié)構(gòu)來(lái)看,信貸融資占比依然超過(guò)60%,而與銀行相關(guān)的信托、委托等融資占比也超過(guò)20%,股票和債券融資占比不到20%,直接融資的發(fā)展空間巨大,并將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入源源不斷的創(chuàng)新動(dòng)力。 在短期市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整時(shí)代,短期政策刺激帶來(lái)的快速反彈后,市場(chǎng)仍將在博弈中震蕩筑底。牛市格局未變,不過(guò)進(jìn)入下半場(chǎng),演繹方式或發(fā)生變化。去年下半年到今年上半年,市場(chǎng)情緒極度高漲,杠桿交易盛行,故事與題材齊飛。但暴跌之后,市場(chǎng)大概率將進(jìn)入去偽存真、精選個(gè)股的分化階段。參考2007年經(jīng)驗(yàn),530暴跌后市場(chǎng)風(fēng)格明顯向績(jī)優(yōu)股傾斜,本輪調(diào)整后將迎來(lái)7、8月中報(bào)密集披露期,業(yè)績(jī)確定性大概率將成市場(chǎng)聚焦核心。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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