周二，滬深300指數(shù)低開探底后陷入整理，收盤下跌1.76%，但期指IF1507合約重挫7.4%。市場恐慌情緒仍未緩解，全市場超半數(shù)個股跌停，目前政策救市意圖較為明顯，資金面也有轉好跡象，但技術走勢上仍未企穩(wěn)，操作上，建議待市場平穩(wěn)后再入多單。

政策底已經明確

從6月最高點開始，本輪滬深300指數(shù)調整幅度已經超過了30%，技術上符合國際上關于熊市的定義?；仡欁罱欢螘r間市場表現(xiàn)，伴隨著股指回調救市政策也在陸續(xù)出臺。6月26日，全市場超過2000只個股跌停為本輪調整最慘烈的一天，之后央行在周末實行定向降低準備金和利率的下調緩解年中資金面緊張狀況，其中財務公司準備金下調幅度達3個百分點，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.85%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2%，然而市場高開后低走依然延續(xù)弱勢。上周還有央行加大逆回購力度，滬深交易所和中證登公司，8月1日起調降A股交易結算相關收費標準，但仍未能阻止市場拋壓，各主要指數(shù)均以陰線收盤。

上周末，管理層救市力度進一步升級，先是暫停IPO，然后21家券商出資1200億購買藍籌ETF，接著25家基金倡議救市，再加上中央?yún)R金公告上申購ETF，最后央行為中國證券金融股份有限公司提供流動性支持。從周一收盤后成交回報數(shù)據(jù)看，證金公司共買入金額合計達58.48億元，另外一家席位中信證券北京總部營業(yè)部也出現(xiàn)在多只異動個股的成交回報數(shù)據(jù)中，其合計買入金額高達143億元，主要為大盤權重股。目前國家隊主力資金開始入場，不過市場成交活躍度不高，主要還是權重藍籌板塊在拉升，其他個股殺跌動力仍較強，我們認為，政府救市的態(tài)度已比較明確。當前點位是政策底，后市看調整空間較有限，真正市場底部還要等到投資者情緒逐步恢復平穩(wěn)。

經濟低位企穩(wěn)

經濟方面看，近期宏觀經濟繼續(xù)在低位持穩(wěn)，中國6月官方制造業(yè)PMI為50.2，與5月持平，仍為去年11月以來的最高水平。匯豐中國制造業(yè)PMI終值為49.4，雖然已經連續(xù)第四個月低于50的榮枯線，但較5月終值49.2有小幅回升。匯豐服務業(yè)PMI為51.8，6月新訂單指數(shù)擴張速度為11個月以來最慢。6月新業(yè)務指數(shù)降至52.2，為11個月以來最低位，連續(xù)第11個月位于50榮枯線上方，但較前值出現(xiàn)回落。另外，5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5207.1億元，同比增長0.6%。結合進出口和消費數(shù)據(jù)看，目前經濟在低位逐步企穩(wěn)。財政部副部長朱光耀表示，按照政府工作報告的要求，今年財政政策有幾個重點，一是適度增加財政赤字規(guī)模，從2.1%增長到2.3%。二是盤活存量資金，讓公共資金在支持建設中發(fā)揮它應有的作用。下半年，穩(wěn)增長政策的效果將逐步體現(xiàn)。

資金面上看，進入7月后前期走高的利率開始拐頭向下，央行公開市場周二進行500億元7天期逆回購操作。公開市場有500億元逆回購到期，周四還有350億元逆回購即將到期，對沖掉后流動性還是偏寬松。最新隔夜shibor報1.176%，較6月底最高1.357%出現(xiàn)明顯回落，7天shibor報2.61%，下跌5.10個基點。在定向降準和降息后，央行還續(xù)作了2500億MLF，資金上應該處在較為寬裕時期。

技術上看，自6月15日開始，滬深300指數(shù)收盤一直處在5日線下方，中期弱勢運行格局暫未改變。結構上看，下方離年初平臺高位也比較接近，會有一定支撐。從去年7月份開始的這波牛市看，3700點附近剛好為漲幅的50%回調位附近，技術上看滬深300或在3700點附近有所企穩(wěn)，操作上，可在3600—3700點嘗試做多，以3450點為止損。