公司近況

公司發(fā)布 6 月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報(bào)， 6 月銷量 21.55 萬(wàn)輛，同比微增 0.1%，上半年累積銷售汽車 146.6 萬(wàn)輛同比大幅增長(zhǎng) 11.0%，遠(yuǎn)好于行業(yè)平均水平。

評(píng)論

長(zhǎng)安福特價(jià)穩(wěn)量增， 6 月銷售 75,898 輛，同比增長(zhǎng) 12.2%。 其中核心車型翼虎銷售 16,068 輛，創(chuàng)該車型上市以來(lái)單月銷量新高（此前月度最高銷量為 4 月的 13,262 輛）；新?？怂惯_(dá)到 17 ,735輛，環(huán)比 5 月的 14,071 輛回升 26%。從我們監(jiān)控的終端價(jià)格優(yōu)惠數(shù)據(jù)看，在 4 月以來(lái)的本輪降價(jià)潮中，福特翼虎和?？怂箖r(jià)格堅(jiān)挺。從乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)看，銳界上市第二月銷量已達(dá)到 8,416 輛，我們預(yù)計(jì)全年銷量將至少達(dá)到 5 萬(wàn)輛。此外長(zhǎng)安福特杭州工廠在9 月還將上市 C 級(jí)轎車金牛座，將進(jìn)一步提高杭州工廠的產(chǎn)能利用率。

長(zhǎng)安自主品牌狹義乘用車 6 月銷售 14,277 輛，同比增長(zhǎng)10.0%。其中核心車型 CS75 銷售 15,680 輛，月銷量連續(xù) 4 個(gè)月穩(wěn)定在 14,000 輛以上； CS35 銷售 13,162 輛，今年以來(lái)月銷量持續(xù)穩(wěn)定在 13,000 輛附近。今年 2 季度經(jīng)濟(jì)型 SUV 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)車型增多，終端優(yōu)惠不斷增大，在此背景下長(zhǎng)安 CS75 和 CS35 依然能夠保持穩(wěn)定的銷量，表明長(zhǎng)安自主品牌的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力突出。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，低端產(chǎn)品銷量大幅下滑。從 2012 年 1 月逸動(dòng)上市以來(lái)，長(zhǎng)安自主品牌的一系列新車型的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力突飛猛進(jìn)，逐漸替代原有的中低端產(chǎn)品。生產(chǎn)低端產(chǎn)品為主的河北長(zhǎng)安和南京長(zhǎng)安今年上半年的銷量分別同比下滑 25.0%和 31.4%。

6 月長(zhǎng)安在 SUV 市場(chǎng)占有率有望提高至 13%以上。在增速最高的 SUV 市場(chǎng)，長(zhǎng)安整體的市占率此前維持在 10%~11.5%之間，伴隨銳界上市和長(zhǎng)安 CS35、CS75 的穩(wěn)健表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì) 6 月長(zhǎng)安在 SUV 市場(chǎng)的占有率將提升至 13%以上。

估值建議

我們看好長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安自主品牌突出的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，作為目前乘用車板塊的首推標(biāo)的，建議積極把握低吸機(jī)會(huì)，維持長(zhǎng)安 A 和長(zhǎng)安 B 33 元和 36 港幣目標(biāo)價(jià)， 分別對(duì)應(yīng) 2015e 13.5x P/E 和11.6x P/E。

風(fēng)險(xiǎn)

乘用車市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)加劇。