洲際油氣(600759) 1.產(chǎn)融并舉,融資渠道日益多元化 公司所在的油氣開采是一個重資產(chǎn)行業(yè),對資金的需求相對較大,擁有可靠、暢通、多元的融資方式和渠道,能夠有力支撐公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的開展和未來可能的外延擴張,實現(xiàn)產(chǎn)融并舉“1+1”大于“2”的效果。 本次公告公司使用了系列融資方式,包括銀行貸款為代表的間接融資和以債券發(fā)行為主的直接融資;此外今年6 月公司發(fā)行了13 億人民幣一年期非公開發(fā)行公司債,4 月聯(lián)合發(fā)起《產(chǎn)業(yè)與金融聯(lián)盟倡議書》,去年12 月完成了非公開發(fā)行股票工作。這充分說明公司已經(jīng)建立了多元化的融資體系和良好的產(chǎn)融互動關(guān)系。 2、克山公司完成收購、并表的節(jié)點越來越近 鑒于公司擬通過馬騰公司貸款2.5 億美元用于克山項目的收購(2億美元)和未來運營(0.5 億美元),我們認為隨著相關(guān)款項的落實,公司完成對克山收購、并表的時間節(jié)點越來越近。而克山公司如若在下半年實現(xiàn)并表,將給公司帶來可觀的儲量和產(chǎn)能貢獻。 3、新增融資有助于降低公司的財務(wù)費用 以債券為主的直融方式,資金成本相對較低;馬騰公司擬新增的4.3 億美元貸款,資金成本也相對較低。新增融資資金到位后,以低成本的資金置換成本相對較高的資金,將進一步降低公司的財務(wù)費用。相比于2014年2.1 億元的財務(wù)費用,我們預(yù)計2015 年公司的財務(wù)費用將大幅下降,為公司盈利能力構(gòu)筑積極支撐。 4、公司將在多元融資渠道的支撐下進入快速發(fā)展期 本次公司公告的擬新增融資,最多可以給公司帶來約合63.7 億元人民幣規(guī)模的資金,除去馬騰公司1.8 億美元的置換貸款和克山公司的收購和運營款項(2.5 億美元),公司仍具有最多37 億人民幣的可融資規(guī)模,加上2015 年一季報披露的6.9 億元人民幣貨幣資金,以及今年6 月發(fā)行的13 億元人民幣的非公開公司債,公司能夠動用的資金規(guī)模十分可觀。 在國際油價近期持續(xù)低位震蕩的背景下,海外相對低價油氣資產(chǎn)的關(guān)注度日益上升,相信公司一定能夠抓住機遇,堅定實現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標(biāo):在3-5 年內(nèi)成為年產(chǎn)500 萬噸以上的獨立石油公司。 結(jié)論: 公司是油氣改革前夜,“一帶”戰(zhàn)略下最具投資價值和潛力的民營油氣公司,2014 年是公司堅定向油氣領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的元年,2015 年將是公司業(yè)績爆發(fā)的拐點:1、馬騰油田將在穩(wěn)產(chǎn)的基礎(chǔ)上進入加速增產(chǎn)的階段;2、正在收購的克山油田有望在下半年實現(xiàn)并表并逐步貢獻產(chǎn)能;3、前期處置資產(chǎn)的回款有望在年內(nèi)陸續(xù)到賬。預(yù)計2015 年公司凈利潤12.34 億元,較2014 年0.93 億大幅上升1227%;毛利率71.3%較2014 年50.1%大幅上升;EPS 為0.69 元,較2014 年0.07 元大幅上升886%;對應(yīng)P/E 由2014 年295.98 下降到2015 年22.01,P/B 則由2014 年4.95 下降到2015 年3.95。2016 年和2017 年公司EPS 分別為0.75 元和1.02 元,對應(yīng)P/E 分別為20.51 和14.96。給予公司“強烈推薦”評級。10:52 2015-07-08 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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