近兩周時(shí)間，上海鋁期貨在震蕩中小幅攀升，本周三更是出現(xiàn)了較大幅度上漲。整體來(lái)看，滬鋁交易重心上移，短期略顯企穩(wěn)跡象。但是，由于庫(kù)存增長(zhǎng)較快，需求依然不旺，鋁市供大于求格局短期難以改變，后期鋁價(jià)或?qū)⒅貧w跌勢(shì)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面：最近數(shù)周，歐元區(qū)、英國(guó)、瑞士、日本、美國(guó)等國(guó)家和地區(qū)的央行紛紛減息，同時(shí)中國(guó)政府本周一公布，從今年12月23日起，下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各27個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)前各國(guó)降息力度之大前所未有，由此可看出各國(guó)經(jīng)濟(jì)前景令人擔(dān)憂。糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令我們可以得出同樣的結(jié)論。第三季度美國(guó)GDP經(jīng)修正后為年率負(fù)增長(zhǎng)0.5%，這一負(fù)增長(zhǎng)速度是自2001年以來(lái)的最高水平。而英國(guó)第三季度GDP終值季率下降0.6%，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月全球原鋁日產(chǎn)量下滑至6.94萬(wàn)噸，較10月的7.5萬(wàn)噸下降明顯。在當(dāng)前供給過(guò)剩的局面下，產(chǎn)量的下滑對(duì)市場(chǎng)而言是重大利好，但我們應(yīng)注意產(chǎn)量下滑的速度遠(yuǎn)低于需求下降速度。據(jù)了解，北美10月鋁軋制品需求較去年同期下降11%。此外，國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)公布的新凈訂單顯示，11月鋁軋制品指數(shù)環(huán)比下降13.8%，至75.8；11月份包括鋁罐與鋁箔在內(nèi)的平軋制品指數(shù)環(huán)比下降13%至77.3，同比下降19%；11月擠壓制品指數(shù)較上月的84.4下降16.9%至70.1，較上年同期的90.8下降22.8%。

　　鋁行業(yè)下游市場(chǎng)方面。全球建筑市場(chǎng)持續(xù)低迷，汽車行業(yè)暫獲救助。建筑市場(chǎng)方面，11月美國(guó)新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)同比下滑46.9%，中國(guó)的建筑施工面積從夏季開(kāi)始下滑，10月降低16.6%，英國(guó)市場(chǎng)的房地產(chǎn)部門新增訂單10月年比下降41.4%。汽車行業(yè)方面，美國(guó)汽車行業(yè)獲政府救助，日本政府表示不排除出手拯救。

　　美國(guó)政府出手拯救汽車行業(yè)對(duì)基本金屬市場(chǎng)影響很大，滬鋁周一高開(kāi)，并表現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)。但我們對(duì)救助信息需謹(jǐn)慎看待，不能過(guò)于樂(lè)觀，美國(guó)總統(tǒng)布什警告這些公司，必須在明年3月底之前拿出未來(lái)切實(shí)可行的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃來(lái)，否則汽車公司必須歸還政府的貸款，并面臨破產(chǎn)。

　　鋁市庫(kù)存方面。截至本周一，倫鋁庫(kù)存達(dá)到了219.7萬(wàn)噸，早于市場(chǎng)預(yù)期完成了200萬(wàn)噸目標(biāo)，估計(jì)后期庫(kù)存將繼續(xù)快速增加。上周，滬鋁庫(kù)存略有增加，達(dá)到了20.9萬(wàn)噸。從全球來(lái)看，鋁市庫(kù)存大約在400萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)的庫(kù)存接近200萬(wàn)噸。節(jié)節(jié)暴增的庫(kù)存反映出當(dāng)前全球鋁市需求低迷，庫(kù)存的高企會(huì)壓制鋁價(jià)反彈高度。

　　目前，國(guó)內(nèi)鋁市不斷傳出政府將加大金屬收儲(chǔ)力度的消息，據(jù)稱鋁的收儲(chǔ)量將達(dá)到100萬(wàn)至200萬(wàn)噸。如果該消息屬實(shí)，從國(guó)內(nèi)鋁市情況來(lái)看，收儲(chǔ)的力度還是較大的，料將引發(fā)滬鋁反彈。

　　綜上所述，在美國(guó)汽車救助計(jì)劃出臺(tái)、中國(guó)鋁市傳出政府收儲(chǔ)消息等利好因素刺激下，滬鋁短期內(nèi)仍會(huì)在盤整中趨升，但節(jié)節(jié)暴增的庫(kù)存、低迷的全球經(jīng)濟(jì)、下移的生產(chǎn)成本將會(huì)繼續(xù)打壓鋁價(jià)。與此同時(shí)，政策的刺激、國(guó)內(nèi)外鋁廠減產(chǎn)限產(chǎn)只能在一定程度上對(duì)鋁價(jià)起到支撐作用，鋁價(jià)的真正反彈仍有待經(jīng)濟(jì)的回暖、需求的拉動(dòng)。預(yù)計(jì)滬鋁將繼續(xù)震蕩尋底。