主要觀點(diǎn)：

一、 醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)較好

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，年初以來，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)上漲 83.65%，同期滬深 300 指數(shù)上漲 27.34%，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)較好。

從估值水平來看，醫(yī)藥行業(yè)估值水平雖然處于本輪行情的高位，但相比 A 股平均估值水平來看，溢價(jià)率反而較前期有所下降。

二、 醫(yī)藥個(gè)股分化嚴(yán)重

從漲幅來看， 年初以來大部分醫(yī)藥個(gè)股漲幅不到 100%；

從估值來看，漲幅居前個(gè)股估值水平較高，例如漲幅排名 1~20 的醫(yī)藥個(gè)股平均市盈率達(dá)到 163 倍， 而與此同時(shí)大部分醫(yī)藥個(gè)股目前估值相對(duì)來說還處于較低水平。

三、 醫(yī)藥市場(chǎng)繼續(xù)增長(zhǎng)

由于人口老齡化，人民生活水平提高以及現(xiàn)代疾病發(fā)病率提高等因素的影響，醫(yī)療需求將保持自然增速，因此醫(yī)藥市場(chǎng)也將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

四、 醫(yī)藥政策先抑后揚(yáng)

從 2010 年底開始，國(guó)家發(fā)改委對(duì)于藥品價(jià)格多次出臺(tái)降價(jià)政策。2014年 5 月，以低價(jià)藥政策的出臺(tái)為標(biāo)志，藥品價(jià)格政策開始轉(zhuǎn)變。 2015 年5 月，藥品價(jià)格放開的范圍由低價(jià)藥擴(kuò)展到絕大多數(shù)藥品，藥品價(jià)格全面放開。

五、投資策略

結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)目前基本面情況和藥品價(jià)格政策所帶來的政策性機(jī)會(huì)，我們推出白馬股+黑馬股的投資組合。

白馬股既往業(yè)績(jī)良好，未來業(yè)績(jī)也具有良好預(yù)期，因此屬于價(jià)值型配置，適合穩(wěn)健型投資者以及機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行配置。此類個(gè)股主要推薦信立泰（ 002294）、麗珠集團(tuán)（ 000513）、恒瑞醫(yī)藥（ 600276）、長(zhǎng)春高新（ 000661）、新華醫(yī)療（ 600587）、和佳股份（ 300273）。

黑馬股一般來說當(dāng)前業(yè)績(jī)并無亮點(diǎn)，但由于藥品價(jià)格政策的重大變革，未來具有很強(qiáng)的受益預(yù)期，因此屬于題材型配置，有望獲得超額收益。我們重點(diǎn)推薦仙琚制藥（ 002232）、新華制藥（ 000756）、白云山（ 600332）。