核心觀點: 漢鐘精機發(fā)布業(yè)績快報,2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入419 百萬元,同比減少11.4%,歸屬于母公司股東的凈利潤77 百萬元,同比減少9.9%,按最新股本攤薄計算的EPS 為0.26 元。公司在1 季度報時曾預(yù)告上半年凈利潤同比變動幅度為5%至-15%,實際運行情況接近區(qū)間下端。 制冷產(chǎn)品需求平淡:公司的制冷產(chǎn)品主要應(yīng)用于中央空調(diào)和冷藏冷凍領(lǐng)域。今年1-5 月,我國辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房的新開工面積同比分別減少11.8%和7.2%,銷售額同比分別減少12.4%和1.4%。商業(yè)地產(chǎn)的銷售低迷,冷鏈投資的回落,對需求形成壓制,我們預(yù)計公司制冷產(chǎn)品銷量略有下滑。 空氣產(chǎn)品出現(xiàn)下滑:公司的空氣產(chǎn)品包括螺桿空壓機體和空壓機組,受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢影響,螺桿空壓機市場需求下降顯著,公司繼續(xù)擴張了空氣產(chǎn)品的市場份額,但預(yù)計其銷量仍有一定幅度的下滑。 增發(fā)完成,期待外延起步:公司上半年完成非公開增發(fā),募集資金凈額為8.21 億元,將有力支撐公司進一步提升研發(fā)能力和生產(chǎn)能力。公司7 月7日公告擬籌劃股權(quán)收購事項,并申請停牌。我們認為公司具有較強的產(chǎn)品拓展能力,未來如果加快外延拓展,將顯著提升公司的增長水平。 盈利預(yù)測和投資建議:我們預(yù)測公司2015-2017 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入913、1,054 和1,218 百萬元,EPS 分別為0.569、0.718 和0.820 元。公司擁有螺桿設(shè)計和制造的核心技術(shù)、經(jīng)營風(fēng)格穩(wěn)健,結(jié)合業(yè)績增長水平和可比公司估值,我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。 風(fēng)險提示:辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房的投資景氣,直接影響著中央空調(diào)需求,進而影響公司制冷產(chǎn)品的需求;空壓機競爭激烈導(dǎo)致利潤率下行的風(fēng)險。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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