昨日股指出現(xiàn)大幅振蕩，上證綜指一度站上4000點(diǎn)，上摸4035點(diǎn)，然后出現(xiàn)快速收跌，下探到3855點(diǎn)，隨后被拉起，結(jié)束三連陽(yáng)。三大股指期貨只有中證500跌幅較少，上證50和滬深300股指期貨皆呈現(xiàn)大幅下挫。上證綜指下挫1.16%，收于3924。

本輪上漲行情可劃分三個(gè)階段，第一階段，即從去年11月22日央行降息開始至2015年1月19日，以銀行、券商、保險(xiǎn)三大金融板塊為發(fā)動(dòng)機(jī)，市場(chǎng)風(fēng)格仍以大藍(lán)籌為主，隨著證監(jiān)會(huì)檢查傘形信托配資，券商、銀行步入下跌通道。第二階段，場(chǎng)外配資公司迅速發(fā)展起來(lái)，為市場(chǎng)提供了豐富的杠桿選擇，第二波反彈成功演繹，以創(chuàng)業(yè)板、中小板及“一帶一路”為投資主題，市場(chǎng)熱點(diǎn)成功轉(zhuǎn)移，“神創(chuàng)板”贏得市場(chǎng)資金青睞，賺錢效應(yīng)迅速凝聚市場(chǎng)人氣，在上漲途中，回調(diào)力度幅度都不足，使風(fēng)險(xiǎn)大幅累積。第三階段，即從2015年6月15日開始至7月8日暫告一段落，以證監(jiān)會(huì)規(guī)范兩融為導(dǎo)火線，在不斷加強(qiáng)對(duì)配資平臺(tái)的檢查力度之際，上證綜指大幅回調(diào)，“多殺多”現(xiàn)象開始出現(xiàn)。

我國(guó)股指期貨品種較少，只有中證500股指期貨和中小板、創(chuàng)業(yè)板相關(guān)性較強(qiáng)，但深入分析，中證500指數(shù)的500只成分股，只有11只創(chuàng)業(yè)板股票，121只中小板股票。由于前期市場(chǎng)熱炒創(chuàng)業(yè)板、中小板，其漲幅巨大，又缺少相對(duì)應(yīng)期指品種，市場(chǎng)投資者無(wú)法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)套期保值，于是中證500股指期貨成為幾乎是唯一對(duì)沖工具。

上周四，在諸多利好消息不斷兌現(xiàn)之后，股指進(jìn)入了反彈格局，上證綜指連續(xù)三連陽(yáng)，累計(jì)上漲超過(guò)10%，昨日呈現(xiàn)大幅振蕩。股指期貨將于周五進(jìn)入交割，多空或有最后一場(chǎng)“生死對(duì)決”。從兩融數(shù)據(jù)來(lái)看，滬深兩市兩融余額從2.3萬(wàn)億回落到了1.4萬(wàn)億元，杠桿風(fēng)險(xiǎn)得到了很好釋放。但由于前期停牌公司數(shù)量超過(guò)一半，隨著停牌公司重新復(fù)牌，以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，后期股指或?qū)⒊尸F(xiàn)在3900點(diǎn)到4200點(diǎn)之間的振蕩格局，盲目做多或沽空皆不可取，應(yīng)采取相應(yīng)的套利策略。

由于前期中證500股指期貨的大幅下挫，在市場(chǎng)多重因素影響之下，建議采用做多IC1508、做空IH1512的套利策略。在市場(chǎng)頻繁大幅波動(dòng)之下，不建議單邊做多或沽空，應(yīng)該尋找套利機(jī)會(huì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。