事件：2015 年7 月15 日， 華菱鋼鐵發(fā)布2015 年度非公開發(fā)行A 股股票預案，公司向包括控股股東華菱集團在內(nèi)的不超過十名特定對象非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過927,152,317 股，發(fā)行價格為4.53 元/股，擬募集資金總額不超過420,000 萬元（含發(fā)行費用），扣除發(fā)行費用后募集資金凈額將用于以下項目：擬募集資金113,500.00 萬元用于“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級項目、164,845.89 萬元用于節(jié)能環(huán)保業(yè)務、25,310 萬元用于特種用鋼品種升級項目，116,344.11 萬元用于補充流動資金及償還銀行貸款；

“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”戰(zhàn)略再升級：華菱鋼鐵作為具有一流裝備水平的重資產(chǎn)鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，具備了豐富的產(chǎn)品和客戶資源，背靠大股東華菱集團，物流、倉儲體系建設得以快速推進。2015 年上半年完成的O2O鋼材交易總量已遠超2014 年全年的網(wǎng)上交易量，增長迅猛。此次公司再融資進行“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”戰(zhàn)略再升級將進一步夯實公司鋼鐵電商發(fā)展基礎：

電子商務平臺再建設：主要包括交易、金融、物流、大數(shù)據(jù)、定制化研發(fā)等核心內(nèi)容，通過線上線下融合的全流程型服務為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶創(chuàng)造價值，實現(xiàn)“商流、信息流、資金流和物流”的四流合一，從而形成一個開放、協(xié)同、循環(huán)的鋼鐵生態(tài)圈，并逐步成為中南地區(qū)最具競爭力的大宗商品交易平臺；

供應鏈金融—打造鋼鐵電商閉環(huán)生態(tài)圈的粘合劑：鋼材流通貿(mào)易是資金密集性行業(yè)，毛利率很低，參與企業(yè)大部分是高杠桿運行，因此解決配套融資等問題是鋼貿(mào)交易能否成功的關(guān)鍵。目前，供應鏈金融主要包括以下五種方式：商業(yè)保險、動產(chǎn)質(zhì)押、第三方支付、融資擔保以及小額貸款；

定制化+大數(shù)據(jù)研發(fā)平臺建設：打破傳統(tǒng)的以產(chǎn)品為中心的4P（產(chǎn)品、價格、渠道、促銷）和以客戶為中心的4C（由客戶、成本、便利、溝通）的營銷組合理念，構(gòu)建快速響應型的鋼鐵供應體系、穩(wěn)定效率型鋼鐵供應鏈體系，通過拓展鋼材深加工服務和貼近客戶設置剪配中心等方式延伸產(chǎn)業(yè)鏈，為客戶提供產(chǎn)品定制加工、技術(shù)解決方案和信息咨詢等方面的配套服務。

滿足公司用電需求，提升盈利能力：節(jié)能環(huán)保項目有利于增強公司的電力生產(chǎn)能力，滿足公司用電需求，通過收購華菱節(jié)能100%股權(quán)項目，預計將減少外購電量18.13 億kW·h，降低生產(chǎn)成本1.14 億元，提升公司盈利能力；

實現(xiàn)產(chǎn)品升級改造，進軍高端用材領(lǐng)域：5m 寬厚板升級技術(shù)改造項目可以擴大公司調(diào)質(zhì)產(chǎn)品品種規(guī)格的覆蓋面，解決公司現(xiàn)有調(diào)質(zhì)能力不足的問題，投資省，見效快，對企業(yè)效益和綜合競爭力提升明顯；而優(yōu)質(zhì)特種合金鋼線棒生產(chǎn)線技術(shù)改造項目的投入則能提升公司鑄坯質(zhì)量和檔次，增加高檔次長材所需的生產(chǎn)設施和精整能力，優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品比例，強化公司行業(yè)競爭力；

改善公司資本結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營能力：前公司的資產(chǎn)負債率為80.20%，遠高于行業(yè)平均水平66.11%，將募集資金用于償還銀行貸款和補充流動資金可以調(diào)整公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，滿足公司轉(zhuǎn)型升級與發(fā)展的資金需求，降低財務費用，提升公司盈利能力和日常生產(chǎn)經(jīng)營效率。

投資建議：此輪再融資是公司全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)+、升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、推進節(jié)能環(huán)保的戰(zhàn)略性舉措，對公司長期發(fā)展具有重要意義。盡管公司停牌期間A 股出現(xiàn)回調(diào)，但轉(zhuǎn)型升級舉措有望使公司充分受益于新經(jīng)濟浪潮，中長期看維持公司“增持”評級。