01

銅：累庫(kù)幅度不及預(yù)期，價(jià)格呈現(xiàn)韌性

02

鋁：25年庫(kù)存變化較小，節(jié)后有望上漲

03

鋅：節(jié)前庫(kù)存下降，價(jià)格下方存支撐

04

鉛：供需矛盾不凸顯

05

鎳：供需結(jié)構(gòu)偏弱或限制價(jià)格反彈空間

06

螺紋鋼：庫(kù)存數(shù)量維持低位，節(jié)前累庫(kù)幅度較小

07

總結(jié)

國(guó)內(nèi)春節(jié)法定假期一般在一周左右，上游生產(chǎn)不受春節(jié)影響，下游加工企業(yè)停工放假，節(jié)后陸續(xù)復(fù)工。春節(jié)期間工業(yè)品板塊存在供需錯(cuò)配，從而引發(fā)季節(jié)性累庫(kù)。每年春節(jié)前后累庫(kù)去庫(kù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)存在差異，反映出品種間供需結(jié)構(gòu)分化，同時(shí)易引發(fā)價(jià)格較大波動(dòng)。

通過(guò)分析近五年春節(jié)前后一個(gè)月銅、鋁、鋅、鉛、鎳及螺紋鋼庫(kù)存變化幅度與絕對(duì)價(jià)格變化規(guī)律來(lái)看，節(jié)前庫(kù)存下滑或累庫(kù)不及預(yù)期一般對(duì)應(yīng)價(jià)格拉漲，而超預(yù)期累庫(kù)對(duì)應(yīng)價(jià)格下跌，在銅鋁品種上特征明顯，通過(guò)觀察庫(kù)存累庫(kù)幅度可以推算價(jià)格邊際性變化方向。

2025年至今，銅鋁鋅螺紋鋼絕對(duì)庫(kù)存低于往年，鎳庫(kù)存高于前幾年，反應(yīng)出品種間供需結(jié)構(gòu)差異。目前看，節(jié)前銅庫(kù)存（LME+上期所+COMEX+國(guó)內(nèi)保稅區(qū)）累庫(kù)0.23萬(wàn)噸，累庫(kù)幅度0.5%，小于前幾年變化幅度，價(jià)格漲幅3.3%，銅供需結(jié)構(gòu)存在韌性，節(jié)后價(jià)格有望走高。而國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存（鋁錠+鋁棒）節(jié)前下滑1.54萬(wàn)噸，逆季節(jié)性去庫(kù)2.5%，供需結(jié)構(gòu)明顯強(qiáng)于前幾年，價(jià)格漲幅3.4%。其他品種（鋅、鎳、鉛及螺紋鋼）累庫(kù)幅度與價(jià)格變化規(guī)律性弱于銅和鋁。