根據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)，今年上半年國內(nèi)期貨市場累計成交量達到16.96億手，累計成交額353.68萬億元，同比分別增長62.59%和205.76%。其中，金融期貨成交額達到318.31萬億元，占據(jù)期貨成交總額的90%。

　　從世界范圍來看，金融期貨因涉及面廣和流動性好等原因，長期占據(jù)著期貨交易的主導地位。金融期貨誕生于上世紀70年代，第一張金融期貨合約為CME開出的外匯期貨合約。之后各交易所又陸續(xù)推出了國民抵押債券、利率和股指期貨等合約。金融期貨的出現(xiàn)，使期貨市場發(fā)生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場的發(fā)展格局。目前，在國際期貨市場上，金融期貨的主導地位不可動搖，并且對整個世界經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。

　　那么，在金融期貨咄咄逼人的強勢面前，商品期貨的魅力還在嗎？回答是肯定的。只要商品生產(chǎn)不停止，商品期貨交易的需求就不會消失。美國輕質原油、北海布倫特原油、美豆和倫敦銅等這些相關的行情信息一直都是產(chǎn)業(yè)客戶、金融機構、投資者、政府、研究機構關注的。總之，商品期貨的影響力不會消亡，它會長期存在。

　　但面對金融期貨的蓬勃發(fā)展，國內(nèi)商品期貨交易所不得不思考如何使自身更具“魅力”。國內(nèi)商品期貨市場一直在致力于為實體企業(yè)服務，實體企業(yè)參與期貨市場的廣度和深度，反映了期貨市場功能發(fā)揮的情況。如果實體企業(yè)參與商品期貨的范圍不夠廣泛，自然影響到機構這條“大魚”的進入。

　　目前國內(nèi)期貨市場與美國相比，最大不同就是現(xiàn)貨月交易情況不一樣，這也在一定程度上影響了實體企業(yè)參與的積極性。一旦進入現(xiàn)貨月，國內(nèi)商品期貨的成交量和持倉量會迅速下降，美國卻沒有這種情況發(fā)生。表面上看，中美兩國市場的差異主要因交易規(guī)則的不同?，F(xiàn)貨月國內(nèi)交易保證金要提高，美國卻維持不變；國內(nèi)會對單個席位進行限倉，美國雖也如此，但限倉標準相對寬松；國內(nèi)不太鼓勵實物交割，美國恰恰相反。但真正的原因并非如此。

　　從更深層次來看，中美期貨市場的差異主要是因國情的不同。美國商品交易經(jīng)過了漫長的發(fā)展歷程，直到1848年才建立了第一個具有現(xiàn)代意義的期貨交易所——芝加哥期貨交易所(CBOT)。美國是在現(xiàn)貨市場發(fā)展到一定階段之后才產(chǎn)生的期貨市場。與之不同的是，中國的期貨市場是在現(xiàn)貨市場不成熟階段建立的，這是其先天不足?，F(xiàn)貨市場不成熟的標志有：商品難以標準化、質量認定不權威、儲藏運輸方式落后、信息不發(fā)達和法制規(guī)則不健全等。正是受到這些因素制約，一方面交易所會提高交割標準，以確保商品標準化；另一方面會在現(xiàn)貨月提高保證金標準，并對單個席位進行嚴格限倉等。

　　在影響商品期貨交易的因素中，標準化是最重要的因素之一，這一因素同樣也影響著遠期現(xiàn)貨交易的發(fā)展。眾所周知，形成遠期交易的基礎就是商品的確定性，它是交易雙方準確定價的基礎。確定性體現(xiàn)的是商品的質量、規(guī)格和特性。確定性與標準化呈強度正相關，標準化越高，確定性越好，反之亦然。

　　國內(nèi)商品普遍存在標準化程度不高的問題，嚴重影響了遠期交易的形成。遠期交易才是期貨交易的基礎，沒有遠期交易存在，實體企業(yè)就沒有期貨交易需求。因為風險對沖的對象并非即期合約，而是遠期合約。如果沒有避險需求，實體企業(yè)至多將期貨市場當成期現(xiàn)套利或價格參考的場所。但是，出于商品標準化考慮，真正能夠參與套利的往往還是那些擁有標準化程度較高產(chǎn)品的企業(yè)。另外，由于期現(xiàn)套利機會不是常有的，其交易需求遠比套期保值需求小很多。而如果實體企業(yè)未能廣泛參與到期貨交易中，就很難保證期貨市場的價格權威性。

　　要解決上述問題，首先要解決商品通過期貨市場流通的問題，再通過期貨市場的遠期定價功能逐步將這些現(xiàn)貨需求引向遠期。一旦上述策略實施成功，企業(yè)的避險需求就自然會產(chǎn)生，實體企業(yè)的期貨交易需求就會大大增加。只要是商品交易，就一定要體現(xiàn)和反映商品的本質屬性，離開了這點，它就沒有存在的價值。

　　解決現(xiàn)貨通過期貨市場流通問題，就要解決期貨市場的現(xiàn)貨月交易問題。制約現(xiàn)貨月交易有兩大因素：一是成交效率，二是商品個性化需求。只要解決了這兩個問題，在現(xiàn)行規(guī)則不做大的改變的前提下，也可盤活現(xiàn)貨月交易。

　　中間市場模式是解決上述問題較好的模式，它通過貨物蓄水池功能、外力干預手段和其他綜合措施使得現(xiàn)貨月成交與實物交割發(fā)生錯位。成交錯位會解決成交效率問題，交割錯位可滿足個性化需求。只要現(xiàn)貨月交易問題得以解決，實體企業(yè)參與期貨交易問題便會迎刃而解，商品期貨的“魅力”才能更充分展現(xiàn)。