全筑股份(603030)

事項：

公司以 600 萬元受讓羊仲清持有的上海全筑易家居配套有限公司 （以下簡稱“全筑易”）20%的股份，同時公司聯(lián)合北京家菊就電子商務(wù)有限公司（以下簡稱“家菊就”）、同策房產(chǎn)咨詢股份有限公司（以下簡稱“同策房產(chǎn)”）、上海聚超投資有限公司、羊仲清、蔣大偉、代國躍對全筑易實施增資擴股， 注冊資本由 1000 萬元增至 4000 萬元，公司持有全筑易股份提高至 54%。

平安觀點:

全筑易股東背景強大，項目代理優(yōu)勢強大。 2013 年 3 月公司聯(lián)合家菊就和羊仲清發(fā)起成立全筑易，家菊就控股股東為易居中國創(chuàng)始人之一、現(xiàn)任易居中國執(zhí)行董事丁祖昱，執(zhí)行董事為易居中國第一大股東周忻，背靠易居中國和新浪樂居。本次增資擴股，公司引進(jìn)了中國領(lǐng)先的綜合性房地產(chǎn)專業(yè)服務(wù)機構(gòu)同策房產(chǎn)， 同策房產(chǎn)擁有 20 余家控股子公司， 進(jìn)入近百個城市。易居中國和同策房產(chǎn)具有強大的項目策劃代理能力，易居中國和同策房產(chǎn)分別位列 2014 年中國中國房地產(chǎn)策劃代理綜合實力 TOP10 第 2 名和第 3 名。

全筑易定位全裝修家居配套 O2O，打造完美入住服務(wù)平臺。 全筑易主要從事整體家居方案線上選配、線下交易設(shè)計顧問服務(wù)，定位于國內(nèi)首家全裝修住宅家居配套 O2O 模式電商企業(yè)，負(fù)責(zé)運營全筑 E 家電商平臺——完美入住全家居預(yù)訂制平臺。全筑 E 家專為中國新建精裝修住宅服務(wù)，是全國首家促進(jìn)樓盤與交房的線上線下家居整合服務(wù)商，連接地產(chǎn)商、購房住戶、各類裝修材料供應(yīng)商，形成一個 O2O 的閉環(huán)結(jié)構(gòu)。 本次增資擴股，引進(jìn)同策房產(chǎn)，將進(jìn)一步增強全筑易線下導(dǎo)流能力，提升全筑 E 家平臺價值。

助力解決“裝修門”事件，公司觸網(wǎng)加快推進(jìn)。 住宅全裝修主要痛點在于統(tǒng)一裝修無法體現(xiàn)個性化訴求、所見非所得、體驗不完善等，造成了交房之后業(yè)主與開發(fā)商矛盾不斷，“裝修門“事件屢屢發(fā)生。全筑 E 家完美入住全家居預(yù)訂制平臺能夠解決上述問題，全筑 E 家會為客戶提供整體家居設(shè)計， 包括戶型分析圖、裝修升級效果圖、家居全配效果圖、功能配件效果圖、商品詳細(xì)清單等，提供一套或多套整體家居方案供客戶選擇， 體現(xiàn)了個性化的訴求， 最大限度地實現(xiàn)所見即所得，增加線上線下的體驗，有助于解決住宅全裝修的主要痛點，一定程度上避免開發(fā)商“裝修門”事件，能夠得到開發(fā)商和業(yè)主認(rèn)可，公司觸網(wǎng)有望加快推進(jìn)。

投資建議： 公司是住宅全裝修領(lǐng)先企業(yè)， 住宅全裝修行業(yè)空間大發(fā)展前景好。公司與恒大地產(chǎn)在業(yè)務(wù)和股權(quán)上“捆綁”， 有望借助資本市場實現(xiàn)二次飛躍。 本次通過股權(quán)收購和增資方式控股全筑易，加快發(fā)展家裝互聯(lián)網(wǎng)，打造國內(nèi)首個住宅全裝修家居配套 O2O 電商平臺。觸網(wǎng)將提升公司估值空間，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示： 房地產(chǎn)市場政策變動，應(yīng)收帳款壞帳、全筑 E 家進(jìn)展不及預(yù)期、市場波動等風(fēng)險。