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滬膠 下跌動(dòng)能將有所減弱

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-07-28 08:39:38 來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

    滬膠主力1601合約在維持了近半個(gè)月的窄幅整理后,近期受外圍環(huán)境拖累跌破13000元/噸支撐。雖然現(xiàn)階段系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在一定時(shí)間內(nèi)仍將持續(xù)拖累滬膠,但鑒于天然橡膠主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺,保稅區(qū)庫(kù)存處于低位,我們預(yù)計(jì)滬膠后續(xù)下跌動(dòng)能將有所減弱。


  托底政策逐步顯效仍需要時(shí)間


  相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,7月財(cái)新通用制造業(yè)PMI初值為48.2,較6月終值的49.4大幅下降。雖然中國(guó)制造業(yè)調(diào)查冠名由匯豐變?yōu)樨?cái)新,但調(diào)查樣本及數(shù)據(jù)連續(xù)性較強(qiáng),PMI主要分項(xiàng)中的產(chǎn)出與新訂單指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑。其中,產(chǎn)出指數(shù)與原材料采購(gòu)指標(biāo)均跌回枯榮線(xiàn)以下,經(jīng)濟(jì)動(dòng)能放緩顯示下行壓力仍然較大。


  制造業(yè)跌至谷底,穩(wěn)增長(zhǎng)加碼勢(shì)在必行。近期國(guó)務(wù)院與國(guó)家發(fā)改委針對(duì)進(jìn)出口、新興產(chǎn)業(yè)等實(shí)施了一系列穩(wěn)增長(zhǎng)促發(fā)展政策,下半年穩(wěn)增長(zhǎng)有待進(jìn)一步加碼。由于政策具有滯后效應(yīng),所以托底政策逐步顯效需要時(shí)間,待時(shí)機(jī)成熟,有望看到PMI的觸底反彈。由于天然橡膠具有較強(qiáng)的金融屬性,整個(gè)宏觀(guān)環(huán)境的轉(zhuǎn)好將有利于天然橡膠后市的走強(qiáng)。


  保稅區(qū)庫(kù)存下降源于進(jìn)口減少


  當(dāng)前天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈需求端處于季節(jié)性淡季,輪胎企業(yè)內(nèi)外交困,原材料采購(gòu)進(jìn)一步降低。但青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存卻持續(xù)回落,截至7月中旬,青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存較上月底下降8%,至10.67萬(wàn)噸,降幅較之前有所減緩。具體品種來(lái)看,天然橡膠、復(fù)合橡膠庫(kù)存減少依然是總庫(kù)存下降的主要推手,但天然膠庫(kù)存降幅明顯縮小。此外,煙片橡膠、順丁橡膠庫(kù)存略有增加,丁苯橡膠庫(kù)存稍有減少。當(dāng)前保稅區(qū)的橡膠庫(kù)存創(chuàng)自2011年9月以來(lái)新低,與去年同期相比下降63%。


  保稅區(qū)橡膠庫(kù)存減少表面上來(lái)看對(duì)天然橡膠產(chǎn)業(yè)鏈利好,但深層次分析保稅區(qū)橡膠庫(kù)存下降并不源于需求增加。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2014年同期,青島保稅區(qū)橡膠大中型倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)與今年基本持平,而橡膠到港量稀少使得入庫(kù)數(shù)量減少。中國(guó)海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示,6月天然橡膠進(jìn)口量為155084噸,環(huán)比增加11.1%,比去年同期下降8.54%。正是因?yàn)樘烊幌鹉z進(jìn)口數(shù)量大幅減少,庫(kù)存壓力才能在很大程度上得到了緩解。


  天然橡膠與合成橡膠價(jià)差收斂


  受原料丁二烯成本下降以及上游原油市場(chǎng)疲軟拖累,亞洲丁苯橡膠(SBR)價(jià)格走軟。近期國(guó)內(nèi)多數(shù)丁二烯裝置檢修結(jié)束,后期僅有中海殼牌16.5萬(wàn)噸/年丁二烯裝置自10月20日前后開(kāi)始檢修,預(yù)計(jì)檢修50天左右。因廠(chǎng)家本次為5年一次大修,平時(shí)多以合約供貨為主,所以本次檢修對(duì)市場(chǎng)的影響或有限,其余廠(chǎng)家方面暫無(wú)檢修消息。


  供給面對(duì)市場(chǎng)貨物支撐力度有限,丁二烯消費(fèi)量的70%—80%用于生產(chǎn)丁苯橡膠、順丁橡膠及SBS橡膠三大膠種,是合成橡膠生產(chǎn)所需的主要原料。所以后期丁二烯走勢(shì)疲軟將進(jìn)一步壓低合成橡膠的價(jià)格。目前天然橡膠與合成橡膠的價(jià)差已經(jīng)收斂至歷史低位,當(dāng)天然橡膠價(jià)格相對(duì)合成橡膠價(jià)格便宜時(shí),鑒于天然橡膠的屬性較優(yōu),輪胎廠(chǎng)商更愿意采購(gòu)較多的天然橡膠用來(lái)替代合成橡膠,從而增加后市天然橡膠的需求。


  綜上所述,雖然天然橡膠下游低迷局勢(shì)尚未改變,但基本面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。我們認(rèn)為,目前滬膠的絕對(duì)價(jià)格處于低位,后期下行空間不大,建議投資者不宜過(guò)分沽空。


責(zé)任編輯:丁美美

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