周二LME銅期貨出現(xiàn)大幅反彈，周三亞洲盤繼續(xù)沖高至5398美元/噸，較此前低位上漲234美元/噸，漲幅為4.5%，市場看多情緒因此升溫。但是考慮到中國經(jīng)濟正在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、銅消費淡季來臨以及銅價長期跌勢未改等因素，我們認(rèn)為中短期內(nèi)銅價易跌難漲。不過，LME銅期貨5000美元/噸可能存在較強支撐，因此空頭操作應(yīng)適度謹(jǐn)慎。

　　政策利多效應(yīng)有限

　　中國銅消費量占全球的40%以上，因此中國經(jīng)濟表現(xiàn)對銅價意義重大。今年中國經(jīng)濟并不樂觀，雖然支持經(jīng)濟發(fā)展的貨幣政策和財政政策相繼出臺，但是從市場反應(yīng)看，政策對實體經(jīng)濟的利好作用有限。今年一季度中國GDP增長率為7%，為2009年一季度以來最低水平，工業(yè)增加值、社會零售總額等經(jīng)濟指標(biāo)的增幅也在下降。這導(dǎo)致包括銅在內(nèi)的大宗商品難以上漲。

　　淡季效應(yīng)沖擊市場信心

　　夏季是中國銅市場的傳統(tǒng)需求淡季，淡季效應(yīng)顯現(xiàn)將壓制銅價。

　　年初受利好政策提振，市場預(yù)期春季的銅需求會較為旺盛，這促使2月至5月銅價大幅反彈。但是，實際情況令人失望，春季消費旺季銅需求并無太大增長，而夏季淡季將加劇這種需求不振的局面。相關(guān)調(diào)研表明，5月山東地區(qū)線纜企業(yè)開工率為53.43%，6月為57.15%，中國銅消費不旺由此可見一斑。

　　供給仍然充裕

　　與需求不旺形成對比的是，國內(nèi)外市場銅供應(yīng)充裕。國際銅業(yè)研究組織(ICGS)最新報告稱，未來4年國際銅精礦產(chǎn)能每年將增長6%，到2018年將達(dá)到2180萬噸，2018年全球銅冶煉產(chǎn)能將達(dá)到3020萬噸。而中國不斷增長的冶煉產(chǎn)能也使銅供給充裕。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，6月中國精煉銅產(chǎn)量為69.51萬噸，比去年同期增長13.1%，比上月增長6.55%，這表明中國銅供給能力超強。

　　總的來看，一段時間內(nèi)銅價適宜繼續(xù)偏空操作。中國進(jìn)入銅消費淡季、政策效果尚不明顯等都將對銅價產(chǎn)生壓力。只是考慮到LME銅期貨5000美元/噸存在支撐，在操作上要適度謹(jǐn)慎。