歲末年初，還沒來得及將2008年有色金屬行情的述評做完，恰逢國內、國際市場銅、鋅、鋁期價在寒冷的冬季燃起一把火，只好先洞察緣由，并言明對春季預期價格走勢的看法。

　　從年底期價收盤，滬市人民幣與倫銅、鋅、鋁美元的實時比值超出以往看，國內對擴大內需的愿景充滿期望。

　　金屬市場的一把火發(fā)端于中國。12月份，滬銅、鋅、鋁期價與倫交所的即時比值緩步走高，年底分別達到7.86：1、8.45：1、7.62：1，大于月前銅7.6、鋅8左右和鋁的不到7。其根本原因就在于一系列擴大投資，提振內需政策措施的出臺。

　　首先，國內經(jīng)濟衰減的程度較其他主要經(jīng)濟體為輕，而國內推出的促進消費需求，加快經(jīng)濟發(fā)展的措施力度，卻一點不亞于其他主要經(jīng)濟體的救援計劃。

　　溫總理日前指出，中國應對金融危機的措施不能簡單地說是4萬億，而是一攬子促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的規(guī)劃。國務院組織有關部門正在制定兩大規(guī)劃：一是擴大內需的十條規(guī)劃，將去年出臺的擴大內需的十條措施進一步具體和豐富，因當時提出的時候還比較簡單、緊迫，當前中央已組織了一個強有力的班子在組織、論證這個規(guī)劃；二是十個重要產(chǎn)業(yè)的調整和振興規(guī)劃(注：包括有色金屬)，鋼鐵業(yè)和汽車業(yè)的規(guī)劃已經(jīng)制定出來，其他規(guī)劃正在加緊制定，這些規(guī)劃既著眼于解決當前的實際問題，又著眼于產(chǎn)業(yè)的長遠發(fā)展，成熟一個，執(zhí)行一個。

　　國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師指出，工業(yè)化和城市化作為國民經(jīng)濟的主要推動力量，上升勢頭還很強勁，而汽車產(chǎn)業(yè)鏈上下游關系到156個相關產(chǎn)業(yè)，肩負著中國經(jīng)濟增長引擎的使命，國家不會讓汽車產(chǎn)業(yè)垮掉，而且會加大支持力度，保證汽車行業(yè)持續(xù)較快增長。

　　據(jù)說振興汽車業(yè)規(guī)劃措施將給國內車市帶來重大利好，無論汽車制造商、汽車經(jīng)銷商，還是汽車消費者，都將得到實實在在的好處。一位參與制定規(guī)劃的人士稱，措施力度之大，會讓所有人大吃一驚。

　　其次，積極財政政策和適度寬松貨幣政策的實施，給經(jīng)濟走出困境提供了必要的條件，市場對有色金屬消費的信心有所增強。

　　根據(jù)國際貨幣基金組織IMF的匡算，2009年全球各主要經(jīng)濟體提供的財政刺激計劃已經(jīng)占了GDP的1.5%，全球的財政刺激政策的主角有兩個：一個是美國當選總統(tǒng)奧巴馬政府未來的財政刺激計劃；二是中國當前的4萬億元人民幣的刺激計劃對全球經(jīng)濟將產(chǎn)生什么樣的作用。然而，IMF的經(jīng)濟學家們認為，相當于GDP1.5%的刺激計劃仍然低于IMF所呼吁的相當于全球GDP2%的財政刺激。

　　IMF認為，目前各個經(jīng)濟體政府部門經(jīng)濟刺激計劃的主要受益行業(yè)基本都是基礎設施。此特點在中國的經(jīng)濟刺激計劃更加鮮明，中國政府部門的刺激經(jīng)濟支出中超過50%都是基礎設施建設投資，這一投資將占到2009年和2010年中國GDP的6%。

　　而美國的經(jīng)濟復蘇計劃中的頭一年也基本上以基礎設施建設為主，2009年的3000億美元投資將占到美國GDP的2%，2010年的4000億美元將占到GDP的2.6%。法國、英國、瑞士、澳大利亞和其他主要亞洲經(jīng)濟體(除中國外)的經(jīng)濟刺激計劃中，基礎設施建設也是主要選項之一。

　　中國人民銀行副行長透露，銀行2008年新增貸款超過4.5萬億元；2009年的新增銀行貸款目標為4.6萬億元。此前確定的2008年新增貸款規(guī)模為3.6萬億元，但2008年8月份之后開始放松規(guī)模限制，隨后在2008年11月初取消了限制，以刺激經(jīng)濟增長。于2008年頭11個月，人民幣各項貸款增加4.14萬億元，為有史以來年度新增貸款首次突破4萬億元。

　　據(jù)報道，今年國家投入家電下鄉(xiāng)的補貼將從去年的90億元增加到150億元，可以拉動內需1000多億。這項政策至少要堅持5年，可以拉動家電銷售5000億以上；建設銀行、工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行四大銀行關于存量房貸優(yōu)惠利率措施在新年第一天松口：只要2008年10月27日前執(zhí)行基準利率0.85倍優(yōu)惠、無不良信用記錄的優(yōu)質客戶，原則上都可以申請七折優(yōu)惠利率，此前民生銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行以及其他中小商業(yè)銀行已推出七折優(yōu)惠利率。

　　再有，有色金屬季節(jié)性周期旺季的形成，基于春季消費量大和貸款量大，往往冬季預期春季，旺季預期淡季。

　　與美國新財政年度開始于10月1日不同，中國的新財政年度開始于1月1日，每年春季前后投資建設項目上的多，貸款發(fā)放規(guī)模占到全年比例最多，因此，2006年5月進入盤整趨勢后的銅價，于07、08年對春季的預期中都現(xiàn)出一波凸起行情，鋅價、鋁價在08南方雪災迫使冶煉企業(yè)減停產(chǎn)時也有一波反彈。而一旦進入旺季，供需兩旺的市場開始對夏季趨淡的預期，價格開始滑落。

　　兩年來，金屬市場的這一特征表現(xiàn)得十分明顯。今年與前兩年市場所處環(huán)境不同，各品種市場供需狀況也不一致，是不是再現(xiàn)“凸起”現(xiàn)象，在追蹤市場微觀供需關系基本面變化的同時，可以從1月份期價出現(xiàn)的回落上進行考察。

　　截至年末，滬銅最后四周兩陽夾兩陰，12月31日因江銅公告，公司貴溪冶煉廠(注：2008年產(chǎn)能70萬噸)5號制氧機發(fā)生設備故障，預計修復需時6個月以上，將影響全廠產(chǎn)能20%左右，銅價當天上穿11月以來形成的下降通道上軌10日均線；滬鋅月線兩連陽，穿破9200-9800元震蕩區(qū)間上軌；滬鋁走出飄后有一下的上升旗形。所以可以說，1月份如果銅價回不到目前10日均線下的點位，鋅價回不到震蕩區(qū)間中樞9500-9600元一帶，鋁價下出旗面即橫向整理，也就可以得出上周文章給出的，“銅、鋅、鋁價2009年的盤整趨勢，依據(jù)供需關系和圖表形態(tài)走出強力反彈可期”的結論了。

　　倫銅、鋅、鋁的向上與上年度主要商品指數(shù)進入一年一度的權重調整如出一轍，能不能像08年一樣，過后的回調激發(fā)出市場的采購欲，尚待庫存量、注銷倉單等變化的數(shù)據(jù)來檢驗。

　　國際商品市場上兩個最重要的指數(shù)——道瓊斯AIG商品指數(shù)和標準普爾高盛商品指數(shù)，通常在每年1月份的第五個交易日至第九個交易日調整各類商品在指數(shù)中的權重，也就是說，這一行動將從8日開始。指數(shù)調倉的原則通常為：在其指數(shù)覆蓋的配置商品中，調低前一年“贏家”的權重，同時再調高“輸家”的權重。

　　從去年倫交所同一時段遇此動作的表現(xiàn)看，確有事前的上行和事后的下行，而最終銅、鋁期價的上行和鋅價的反彈靠的還是供需關系的失衡，以及對中國南方雪災造成的供應量減少的預期。