產(chǎn)業(yè)鏈中游設備供應、下游運營維護更具投資價值。根據(jù)賽迪研究成果，環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)業(yè)按監(jiān)測對象分環(huán)境質量監(jiān)測、污染源監(jiān)測、其他監(jiān)測。環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)業(yè)鏈中，上游硬件、軟件、試劑發(fā)展較為成熟，一般外部引進，投資價值較??；中游監(jiān)測儀器企業(yè)會引進關鍵零部件進行系統(tǒng)集成，對技術要求較高，利潤水平高、投資價值較大；國家正在力推環(huán)境第三方運營維護（環(huán)境服務業(yè)），對運營維護企業(yè)技術水平、資金及融資實力提出更高要求，因此下游具備一定投資價值；

需求：市場推動因素眾多。根據(jù)中國環(huán)境監(jiān)測總站，2013 年全國環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)業(yè)規(guī)模159 億元，同比增長26%；增長主要原因來源于大氣污染監(jiān)測系統(tǒng)。2014 年，我國銷售各類環(huán)境監(jiān)測產(chǎn)品同比增長19%，保持良好發(fā)展態(tài)勢；但2014 年監(jiān)測產(chǎn)品銷售收入同比增長僅5%，差異原因是市場競爭激烈、價格下降及產(chǎn)品結構變化；

供給：競爭格局基本穩(wěn)定。根據(jù)中國環(huán)境監(jiān)測總站，2014 年排名前十企業(yè)銷售收入38 億元，占行業(yè)銷售收入62%，與2013 年持平，環(huán)境監(jiān)測市場競爭格局基本形成。在市場競爭激烈、價格下降、利潤空間下滑的背景下，企業(yè)研發(fā)投入/銷售收入指標是否提高顯得尤為重要。我國環(huán)境監(jiān)測企業(yè)研發(fā)費用總量、研發(fā)費用/營業(yè)收入比重均保持增長；此外國內企業(yè)針對高新技術領域的監(jiān)測儀器以收購為主；

未來：氣+水+運營維護+智慧環(huán)保。1、空氣質量監(jiān)測將向更廣泛區(qū)域監(jiān)測發(fā)展；污染源監(jiān)測將向燃煤鍋爐、超低排放監(jiān)測發(fā)展；VOC監(jiān)測已被納入十三五規(guī)劃，政策推動下潛在需求即將爆發(fā)。2、水十條將推動水質監(jiān)測細分領域發(fā)展。3、在國家大力推動第三方運營維護服務的背景下，環(huán)境監(jiān)測設備廠商正在由單純的設備提供者向環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運營維護轉型。4、智慧環(huán)保發(fā)展的驅動因素主要包括提高原始數(shù)據(jù)資源使用效率，為差異化收費提供數(shù)據(jù)基礎，強化環(huán)境應急與預警監(jiān)測等；智慧環(huán)保的商業(yè)模式日漸清晰，有望得到全面發(fā)展；

公司推薦。VOC 監(jiān)測將成為雪迪龍新增長點，煙氣監(jiān)測為雪迪龍?zhí)峁I(yè)績安全邊際，同時雪迪龍試水PPP 治理項目、在向綜合型環(huán)保企業(yè)邁進。天瑞儀器產(chǎn)品業(yè)務有望取得新進展；另外天瑞儀器擬收購問鼎環(huán)保，有望外延式拓展至PPP。推薦雪迪龍、天瑞儀器，受益標的包括啟源裝備。維持雪迪龍2015-2016 年盈利預測，預計EPS 分別為0.48、0.62 元，維持“增持”評級；維持天瑞儀器2015-2016 年盈利預測，預計EPS 分別為0.27、0.35 元（若問鼎環(huán)保收購方案通過，預計EPS 為0.32、0.42 元）。