周一開始中金所對期指交易開始實施差異化收費，對市場過度投機與非理性投機行為產(chǎn)生積極有效的抑制作用。周一滬深300股指期貨四個合約成交量下降至135.8萬手，為近三周最低。排除7月8至9日由于產(chǎn)生漲跌停導(dǎo)致的成交量降低，周一市場成交量已降至為5月初以來最低水平。

周一股指期貨四個合約持倉量94166手，較前一日微降637手。成交持倉比的大幅下降同樣表明過度投機被抑制。隔夜持倉量更多代表的是中長線投機或者套保、套利行為，差異化收費并未影響中長期投資者交易行為，僅對日內(nèi)投機形成抑制。

盤后中金所公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，前20名席位在IF1508與IF1509合約上共持買單57601手、賣單69425手。主力凈空持倉量11824手，較前一交易日基本持平。主力合約IF1508上，多空持倉量變動差異不大，前20多方合計減持買單1619手，前20空方合計減持賣單1504手。

重點席位觀察，套保較集中的券商系席位凈持倉量變化并不明顯。中信期貨席位前一交易日凈空5533手，周一凈空5405手。海通期貨席位前一交易日凈空3162手，周一凈空2628手。廣發(fā)期貨前一交易日凈空2026手，周一凈空2392手。招商期貨前一交易日凈空1973手，周一凈空2083手。差異化收費的實施并未對中長期投資者產(chǎn)生明顯影響。

日內(nèi)過度投機行為的抑制，直接降低了股指期貨日內(nèi)的波動。周一股指期貨期現(xiàn)價差與滬深300指數(shù)價格呈現(xiàn)反向運動，顯示現(xiàn)貨市場日內(nèi)價格較低的時候期指相對走高，而現(xiàn)貨市場價格走高時期指價格相對走低，有效平抑了市場波動。以上周三至上周五的連續(xù)三個交易日為例，期現(xiàn)價差均呈現(xiàn)與滬深300指數(shù)同漲同跌，反映此前期指價格呈現(xiàn)追漲殺跌，波動幅度高于現(xiàn)貨指數(shù)的情況。

日內(nèi)過度投機早抑制，有利于市場穩(wěn)定。就未來三大股指期貨表現(xiàn)而言，筆者相對看好IH。IH1508、IF1508、IC1508收盤貼水分別為－74.52點、－191.04點、－475.01點。轉(zhuǎn)化為可比的隱含利率分別約為－60%、－100%、－130%，顯示投資者相對更看好IH表現(xiàn)。在市場振蕩方向不明階段，建議可嘗試多IH空IC的配對交易。