事件概要：鵬博士全資子公司長(zhǎng)城移動(dòng)于 8 月 1 日正式開(kāi)始移動(dòng)業(yè)務(wù)放號(hào)。首批放出 50 萬(wàn)個(gè)“1705”號(hào)段的號(hào)碼，覆蓋 25 個(gè)省、35 個(gè)地市，業(yè)務(wù)范圍包括流量、短信、語(yǔ)音服務(wù)，主攻寬帶及出境游用戶。針對(duì)自己長(zhǎng)城寬帶接入用戶，提供了 68 元包月捆綁套餐。此外提供了針對(duì)韓國(guó)漫游的專用漫游卡。

安信點(diǎn)評(píng)：

移動(dòng)轉(zhuǎn)售正式運(yùn)營(yíng)，全業(yè)務(wù)捆綁優(yōu)勢(shì)明顯。公司移動(dòng)業(yè)務(wù)正式放號(hào)（中移動(dòng)的轉(zhuǎn)售合作伙伴，借助 TD-LTE 的優(yōu)良覆蓋），成為唯一電信全業(yè)務(wù)民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商。與自身寬帶接入業(yè)務(wù)捆綁，提供了低資費(fèi)套餐，在提升單用戶的ARPU 值同時(shí)還優(yōu)化了用戶感知和體驗(yàn)，增加用戶黏性，降低用戶流失率。同時(shí)，公司基于 VOIP 方案的海外語(yǔ)音免費(fèi)漫游的解決方案即將推出。

OTT 4K 電視即將量產(chǎn)，4K 視頻優(yōu)勢(shì)巨大。大麥 4K 智能電視已經(jīng)發(fā)布超過(guò)半年，預(yù)計(jì)近期將會(huì)量產(chǎn)后正式規(guī)模推向市場(chǎng)。公司擁有自己的 IDC、骨干網(wǎng)和寬帶接入，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，在 4K 高清視頻分發(fā)上，不需要購(gòu)買(mǎi)運(yùn)營(yíng)商的帶寬和第三方的 CDN 帶寬，帶寬成本優(yōu)勢(shì)巨大。隨著 OTT 機(jī)頂盒和大麥電視的用戶增加，未來(lái)將參與內(nèi)容收入分成。 未來(lái) 4K 智能電視和智能路由器將會(huì)成為公司智慧家庭的重要入口和控制中心。

擁有最好的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施資源的民營(yíng)公司。 公司寬帶付費(fèi)用戶 2015 年底將超過(guò) 1000 萬(wàn) （終極目標(biāo)將超過(guò) 2000 萬(wàn)） ，覆蓋用戶將會(huì)超過(guò) 7000 萬(wàn)，擁有除三大運(yùn)營(yíng)商外的唯一電信骨干網(wǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)，接近 2 萬(wàn)的 IDC 機(jī)柜， （未來(lái)終期目標(biāo)為 5 萬(wàn) IDC 機(jī)柜） ，是中國(guó)移動(dòng) 4G 的移動(dòng)轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)合作伙伴。

投資建議：我們認(rèn)為鵬博士作為民營(yíng)運(yùn)營(yíng)商的龍頭，云管端生態(tài)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)多方位布局正在加速向互聯(lián)網(wǎng)綜合運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型，未來(lái)還將向海外積極擴(kuò)張打開(kāi)成長(zhǎng)空間。我們看好公司獨(dú)特的網(wǎng)絡(luò)資源和用戶資源，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司 2015 年-2016 年利潤(rùn)增速分別為 55.8%和37.0%，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.60 元和 0.82 元，維持買(mǎi)入-A 的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 35 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商提速降費(fèi)，帶來(lái)寬帶接入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。