7月中國官方PMI數(shù)據(jù)公布,制造業(yè)PMI指數(shù)僅為50%,較上月繼續(xù)下降;制造業(yè)PMI僅為47.8%,創(chuàng)近兩年最低;國內(nèi)大宗商品再陷跌勢,鄭棉近月1509合約已跌至12300元/噸附近,鄭棉主力1601合約跌至12550元/噸附近。近期有哪些因素制約棉價,緣何在新年度供需關(guān)系好轉(zhuǎn)的預期下,棉價仍持續(xù)下跌呢? 經(jīng)濟增速放緩抑制需求,美國加息預期雪上加霜 國際貨幣基金組織在7月的《世界經(jīng)濟展望》報告中,將2015年全球經(jīng)濟增長預期從此前的3.5%下調(diào)至3.3%,并預測全球經(jīng)濟活動面臨的風險依然偏向下行,發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟走勢將逐步趨好,但新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的增長步伐將放緩。 作為全球最大的發(fā)展中國家,中國經(jīng)濟正在進入“新常態(tài)”。中國二季度GDP增速為7%,工業(yè)增速、固定資產(chǎn)投資、商品消費等數(shù)據(jù)均較一季度有小幅回落。雖然預期中國經(jīng)濟即將見底,但二季度A股表現(xiàn)依然讓市場信心不足。作為全球最大的原材料消費國,中國制造業(yè)PMI指數(shù)公布,有商品貨幣性質(zhì)的澳元、紐元及加元兌美元均大幅下跌,大宗商品指數(shù)也跌至13年低點。這也顯示出大宗商品市場對“中國需求”的高度依賴。 上周,美聯(lián)儲主席耶倫在國會上確認美聯(lián)儲今年將加息。市場對美聯(lián)儲9月加息的預期增強,美元走強使商品市場避險作用下降、資金外流,從而使得商品市場雪上加霜。 棉花絕對價格已處低位,但反替代仍然需要時間 回到棉花基本面來看,從2014年以來,國內(nèi)棉花價格已累計下跌超過35%。目前期貨倉單棉、兵團棉、國儲棉正爭相進入現(xiàn)貨市場。從絕對價格看,目前棉花現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至近6年來低點;從相對價格看,目前棉花價格整體優(yōu)勢剛開始體現(xiàn),但反替代仍需要時間。 首先,在棉花收儲3年間,國內(nèi)棉花被大量化纖替代,化纖產(chǎn)品在舒適性、功能性以及產(chǎn)品利潤方面都有較好的發(fā)展。目前棉花與滌綸短纖價差在5000元/噸以上,與粘膠短纖價格基本持平。棉花對滌綸價格優(yōu)勢還不明顯,棉粘價差雖有明顯回歸,但要重新奪回市場,從產(chǎn)業(yè)鏈原料端傳導至消費端至少還需半年的時間,即棉花價格需止跌且低位振蕩半年左右。 其次,進口棉紗對國內(nèi)棉花消費也有明顯的替代,在國內(nèi)棉花價差明顯時,貿(mào)易商進口積極性較高,進口紗進入國內(nèi)市場的路徑、渠道被逐漸打通,部分織廠也逐漸適應了進口紗的生產(chǎn)。在內(nèi)外價差縮小時,雖然紡紗廠在原料成本環(huán)節(jié)差距不大,但由于用工成本、融資、水電等費用明顯增加,紡紗的加工費用逐年上漲,紡紗實際利潤勉強做平甚至虧損,實際經(jīng)營舉步維艱。單純從價格上看,國產(chǎn)紗優(yōu)勢不明顯,必須從履約能力、售后服務(wù)、供貨保障等其他環(huán)節(jié)爭取市場,這個過程也需要棉花價格能夠在低位相對穩(wěn)定,才能給國產(chǎn)紗以喘息的機會。 最后,2014/2015年度是國內(nèi)棉花從政策走向市場的第一年,反映在棉花市場上有幾個突出的問題:一是國產(chǎn)棉加工質(zhì)量參差不齊,難以滿足紡織用棉需求;二是棉花企業(yè)原有銷售渠道多數(shù)喪失,棉花市場供需兩端對接不暢;三是棉花供給多以中低質(zhì)量為主,而需求則多集中在中高質(zhì)量,低價的棉花實際質(zhì)量水平亦較低,紡企需要的質(zhì)量較好的棉花存在較大升水。這些結(jié)構(gòu)性矛盾需要在市場化發(fā)展中逐漸解決,所以實現(xiàn)供需平衡需要時間逐步調(diào)整。 目前棉花絕對價格已處于低位,繼續(xù)下行的空間有限。但受宏觀經(jīng)濟預期影響,棉花價格仍維持弱勢振蕩行情,在相對長的一段時間內(nèi),棉花價格底部振蕩的可能性較大。2015/2016年度,國內(nèi)棉市供需關(guān)系雖有所改善,棉花整體進入去庫存周期,但用棉需求好轉(zhuǎn)需要時間。另外,考慮到棉花價格波動的季節(jié)性特征,2015/2016年度棉花價格走勢前低后高的可能性較大,抄底需要耐心。 責任編輯:丁美美 |
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