華邦穎泰(002004) 事件:公司發(fā)布 2015 年半年報,公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 33.23 億元,同比增長 27.65%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3.98 億元,同比增長 70.71%,扣非后歸母凈利潤3.87 億元,同比增長 60.93%,實(shí)現(xiàn) EPS 0.21 元。 業(yè)績增速符合預(yù)期。公司主營業(yè)務(wù)增長良好,上半年醫(yī)藥制劑板塊實(shí)現(xiàn)收入 7.9億,同比增長 130.18%,主要系百盛并表所致;公司原料藥板塊實(shí)現(xiàn)收入 1.24億,同比增長 1.69%,農(nóng)化板塊實(shí)現(xiàn)收入 23.55 億,同比增長 13.62%,旅游板塊實(shí)現(xiàn)收入 0.25 億,同比增長 132.06%;子公司方面,華邦制藥實(shí)現(xiàn)收入 4.39億元,凈利潤 0.90 億元,百盛藥業(yè)實(shí)現(xiàn)收入 3.51 億元,凈利潤 1 億元,穎泰嘉和實(shí)現(xiàn)收入 19.67 億元,凈利潤 1.55 億元;報告期銷售費(fèi)用較上年同期增加 0.84億元,同比增長 48.80%, 管理費(fèi)用較上年同期增加 0.53 億元,同比增長 26.06%,財務(wù)費(fèi)用較上年同期增加 0.44 億元,同比增長 68.66%; O2O 渠道拓展加快公司發(fā)展步伐。 公司收購百盛藥業(yè)后進(jìn)一步增強(qiáng)了公司在大處方藥領(lǐng)域的布局,拓展了公司渠道資源,公司處方藥領(lǐng)域?qū)?shí)現(xiàn)皮膚科結(jié)核科+大處方藥的產(chǎn)品線格局;定增預(yù)案投入 OTC 藥物渠道建設(shè),今后公司有望通過O2O 積極拓展線下渠道,與電商平臺合作,進(jìn)入更大的皮膚病 OTC 市場; 結(jié)合公司優(yōu)勢資源發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療,大健康產(chǎn)業(yè)布局值得期待。公司擁有深厚的醫(yī)療資源積累,我們預(yù)計公司將充分與外部資源合作,打造在線醫(yī)療服務(wù)平臺;公司已公告擬收購德國養(yǎng)老機(jī)構(gòu)萊茵醫(yī)療,預(yù)計公司將結(jié)合現(xiàn)有醫(yī)療層面的資源,與當(dāng)?shù)蒯t(yī)療機(jī)構(gòu)深度合作,積極開拓專科醫(yī)療服務(wù)以及康復(fù)養(yǎng)老業(yè)務(wù);公司實(shí)際控制人以及上市公司旗下均擁有豐富的旅游資源,我們預(yù)計未來公司將依托豐富的旅游資源、與醫(yī)院層面良好的關(guān)系以及后續(xù)在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的布局開拓康復(fù)養(yǎng)老業(yè)務(wù),積極探索新的盈利模式; 農(nóng)化業(yè)務(wù)全球領(lǐng)先,穎泰嘉和擬掛牌新三板。公司全資子公司穎泰嘉和為國內(nèi)頂尖、國際領(lǐng)先的非專利藥農(nóng)化公司,并擬申請掛牌新三板。我們預(yù)計年內(nèi)穎泰嘉和有望在新三板掛牌,農(nóng)化業(yè)務(wù)單獨(dú)掛牌后有利于公司積極發(fā)展醫(yī)藥主業(yè); 盈利預(yù)測??紤]到并表、投資收益等因素,我們預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.43 元、0.51 元、0.61 元,分別同比增長 87%、20%、20%??紤]到公司在醫(yī)療大健康領(lǐng)域的戰(zhàn)略性布局,給予公司目標(biāo)價 15.05 元,對應(yīng)公司 2015-2017年 PE 分別為 35、30、25 倍。結(jié)合當(dāng)前股價 13.64 元,給予“增持”評級。 風(fēng)險提示?;ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,子公司新三板掛牌未成功。 責(zé)任編輯:黃榮益 |
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