頻繁報單撤單的負(fù)面影響引發(fā)市場關(guān)注 程序化交易需要加強(qiáng)監(jiān)管和限制。

　　上交所昨天盤中對4個存在嚴(yán)重異常交易行為的證券賬戶，采取盤中暫停證券賬戶交易的監(jiān)管措施，至此，短短幾天內(nèi)，滬深交易所已經(jīng)對幾十個賬戶進(jìn)行了限制交易，而這些賬戶，大部分具有程序化交易的特征。由此，程序化交易再次受到市場的關(guān)注。

一批賬戶被限制交易

　　昨天是8月首個交易日，承接7月的跌勢，滬深股市繼續(xù)下探，尾市有所回升，上證指數(shù)最終下跌了40.82點(diǎn)，跌幅為1.11%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅較大，下跌了5.53%。

　　8月首個交易日收出綠盤的同時，昨天最引人注目的是上交所繼續(xù)出手對多個證券賬戶采取自律監(jiān)管措施。上交所發(fā)布公告稱，對4個存在嚴(yán)重異常交易行為的證券賬戶，采取了盤中暫停證券賬戶交易的監(jiān)管措施，對5個存在異常交易行為的證券賬戶，做出了口頭警示。

　　上周五，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，正對部分具有程序化交易特征的機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)行核查，對頻繁申報或頻繁撤銷申報，涉嫌影響證券交易價格或其他投資者的投資決定的24個賬戶采取了限制交易措施。

　　隨后，8月1日，上交所和深交所發(fā)布公告稱，對在近期交易中，存在異常交易行為或存在重大異常交易行為的4個證券賬戶和6個證券賬戶采取限制措施，限制其從8月3日至11月2日買賣在滬深交易所掛牌交易的所有證券。

　　加上昨天盤中限制交易的4個賬戶，短短幾天，已經(jīng)有幾十個賬戶受到交易限制，顯示了監(jiān)管部門出重拳打擊違法操縱市場行為的決心，維護(hù)證券交易秩序，維護(hù)證券市場穩(wěn)定。

重新認(rèn)識程序化交易

　　縱觀這些受到限制交易的賬戶，大部分具有程序化交易的特征，可見，程序化交易成為近期監(jiān)管的重點(diǎn)。對此，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍說，程序化交易具有頻繁申報等特征，產(chǎn)生助漲助跌作用，特別是在近期股市大幅波動期間對市場的影響更為明顯。

　　程序化交易一般是指根據(jù)一定的交易模型生成買賣信號，并由計算機(jī)自動執(zhí)行交易指令的過程，包括算法交易、量化交易、高頻交易等多種交易形式。一些量化對沖基金大部分都采取這種由電腦自動執(zhí)行的程序化交易。

　　這種交易優(yōu)點(diǎn)是順勢操作，賺取波段利潤，提高交易效率等等，但是，程序化交易是把雙刃劍，其頻繁交易的特征對市場也會產(chǎn)生很大影響，典型的是2013年光大證券“8·16”事件，就是使用程序化交易出現(xiàn)的一個錯誤，導(dǎo)致市場極大震蕩。

　　程序化交易會帶來助長投機(jī)交易、影響市場穩(wěn)定的負(fù)面影響，容易帶來技術(shù)風(fēng)險和操作風(fēng)險，過于追逐短線趨勢會加大市場波動，特別是市場異常波動如果與程序化交易形成循環(huán)反饋，將形成系統(tǒng)性風(fēng)險。如果程序化交易手段用于操縱市場，可能帶來災(zāi)難性后果。

　　2010年5月6日，美國證券市場“閃電崩盤”事件中，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)指控當(dāng)事人利用計算機(jī)程序，對美股股指期貨下巨額賣單并瞬間撤單，帶動股票現(xiàn)貨價格大幅下挫，達(dá)到影響價格和操縱市場牟利的目的，構(gòu)成欺詐。

　　本輪下跌行情中，這些受到監(jiān)管的程序化交易賬戶都有頻繁報單和撤單的情況，比例甚至高達(dá)80%，就是說，這些賬戶大部分委托都是假的，而這種行為會誤導(dǎo)其他投資者。在大幅波動的市場上，對這些賬戶進(jìn)行監(jiān)管很有必要，有助于市場的穩(wěn)定。而目前情況看，在A股市場對程序化交易有必要進(jìn)行進(jìn)一步的監(jiān)管和限制，不能讓其泛濫從而影響市場。