菲利華(300395)

報(bào)告期內(nèi)公司完成營業(yè)收入 1.44 億元，同比上升 6.57%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 4295萬元，同比增 11.36%；歸屬母公司凈利潤 3725 萬元，同比上升 19.15%。

業(yè)績保持平穩(wěn)增長，盈利能力維持高位： 公司營收保持平穩(wěn)增長，主要是半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品延續(xù)了良好的銷售勢頭，光通訊領(lǐng)域產(chǎn)品也重回升勢。凈利增速超出營收增速，主要是公司盈利能力得以提升。盡管受半導(dǎo)體領(lǐng)域產(chǎn)品影響，公司整體毛利率同比下滑 1.72 個(gè)百分點(diǎn)，但凈利率同比提升 2.74 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于公司上市募資，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降。

業(yè)務(wù)多元，輪流接力公司持續(xù)成長： 對 2015 年上半年的毛利增量進(jìn)行測算，可以看到光通訊領(lǐng)域的業(yè)績貢獻(xiàn)最為突出。 公司作為高端石英玻璃行業(yè)龍頭，從事業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元的優(yōu)勢得到明顯體現(xiàn)。半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司是國內(nèi)唯一通過認(rèn)證的石英玻璃企業(yè)，正積極布局海外市場；航空航天領(lǐng)域，在軍民融合驅(qū)動(dòng)下， 軍用市場將繼續(xù)走強(qiáng)， 民用市場有望打開；光通訊領(lǐng)域方面，主要產(chǎn)品石英棒在行業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢明顯，市占率高，國內(nèi)作為光纖最大消費(fèi)市場，在更新周期來臨和寬帶提速下， 需求穩(wěn)步增長；三大領(lǐng)域業(yè)務(wù)競爭力強(qiáng)，前景廣闊， 將繼續(xù)輪動(dòng)接力驅(qū)動(dòng)公司持續(xù)成長。

股權(quán)激勵(lì)出臺，凸顯信心： 擬向激不超過 40 人中層及核心管理人員授予限制性股票總計(jì) 200 萬股，授予價(jià)為 13.63 元。解鎖條件中對公司收入增速要求高于過去幾年表現(xiàn)，側(cè)面凸顯了高管團(tuán)隊(duì)對公司中長期發(fā)展的信心。

投資評級： 從上半年情況來看，公司收入增長穩(wěn)定， 盈利能力維持高位。公司為高端石英玻璃行業(yè)龍頭，業(yè)務(wù)領(lǐng)域多元，輪流接力持續(xù)成長。 股權(quán)激勵(lì)草案的出臺，進(jìn)一步凸顯高管團(tuán)隊(duì)的信心。 我們預(yù)計(jì) 2015-2017 年 EPS 分別為 0.67、 0.81、 1.02，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)需求大幅下滑，原材料價(jià)格大幅上升，國際市場競爭加劇。