蘇試試驗(yàn)(300416)

公司半年度報(bào)告

2015 年1-6 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13467.65 萬元，同比增長(zhǎng)15.95%；利潤(rùn)總額為2479.06 萬元，同比增長(zhǎng)22.15%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1693.72 萬元，同比增長(zhǎng)14.57%。

投資要點(diǎn)

公司主營力學(xué)環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備以及環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)，募投項(xiàng)目振動(dòng)試驗(yàn)設(shè)備技改項(xiàng)目將于2015 年底達(dá)產(chǎn)，增厚設(shè)備產(chǎn)能75%。公司是力學(xué)環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備及解決方案提供商，致力于力學(xué)環(huán)境試驗(yàn)設(shè)備的研發(fā)和生產(chǎn)，及為客戶提供全面的環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)。公司生產(chǎn)的主要試驗(yàn)設(shè)備包括電動(dòng)振動(dòng)試驗(yàn)系統(tǒng)、液壓振動(dòng)試驗(yàn)系統(tǒng)、綜合環(huán)境試驗(yàn)系統(tǒng)、沖擊試驗(yàn)臺(tái)等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、電子電器、汽車、軌道交通等領(lǐng)域。募投項(xiàng)目為1）振動(dòng)試驗(yàn)設(shè)備技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目；2）實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建項(xiàng)目。設(shè)備技改項(xiàng)目公司在前期就有投入，目前基本接近完工，預(yù)計(jì)年底進(jìn)入滿負(fù)荷投產(chǎn)狀態(tài)，增厚設(shè)備產(chǎn)能75%；實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建是逐步建設(shè)逐步達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017 年達(dá)產(chǎn)后可進(jìn)入滿負(fù)荷投產(chǎn)狀態(tài)，增厚檢測(cè)服務(wù)產(chǎn)能60%。

全社會(huì)研究與試驗(yàn)發(fā)展經(jīng)費(fèi)支出年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20%以上，預(yù)計(jì)2015 年我國振動(dòng)試驗(yàn)設(shè)備需求為48 億元，技術(shù)檢測(cè)行業(yè)中環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)市場(chǎng)的容量達(dá)到150 億元。振動(dòng)試驗(yàn)設(shè)備和環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)的需求與國家和企業(yè)的整體研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入水平高度相關(guān)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2013 年，全社會(huì)研發(fā)支出總金額為11,906.00 億元，占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.09%。隨著下游行業(yè)的高速發(fā)展，以及環(huán)境與可靠性試驗(yàn)應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓寬，我國振動(dòng)試驗(yàn)設(shè)備需求在2008 年至2010 年間保持了22.5%的高速增長(zhǎng)，并將在2015 年達(dá)到48 億的市場(chǎng)總量。2010 年我國技術(shù)檢測(cè)行業(yè)中環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)市場(chǎng)的容量達(dá)到72 億元，將在在2015 年市場(chǎng)容量將達(dá)到約150 億元。

檢測(cè)服務(wù)毛利率高達(dá)75%，公司將加快實(shí)驗(yàn)室網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，并在綜合環(huán)境與可靠性試驗(yàn)服務(wù)上有所拓展，綜合環(huán)境包括氣候環(huán)境、生化環(huán)境、機(jī)械（力學(xué)）環(huán)境。2015 年，公司繼續(xù)實(shí)施“公司整體從制造業(yè)向制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型；產(chǎn)品向多軸多點(diǎn)振動(dòng)試驗(yàn)系統(tǒng)、多環(huán)境綜合試驗(yàn)系統(tǒng)、液壓振動(dòng)試驗(yàn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)型；市場(chǎng)向全球化、國際化轉(zhuǎn)型”的發(fā)展戰(zhàn)略。實(shí)驗(yàn)室建設(shè)方面：在加快原有實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建的同時(shí)，新建成都蘇試廣博環(huán)境可靠性實(shí)驗(yàn)室；新產(chǎn)品多環(huán)境綜合試驗(yàn)系統(tǒng)及液壓振動(dòng)試驗(yàn)系統(tǒng)投入小批量生產(chǎn)。公司長(zhǎng)遠(yuǎn)計(jì)劃全國布局20 個(gè)實(shí)驗(yàn)室，采用外延收購+自身培養(yǎng)雙結(jié)合的方式。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：目前公司在手訂單充足，設(shè)備產(chǎn)品產(chǎn)能2015 年底完成擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)2016 年設(shè)備銷售可增長(zhǎng)40%；假設(shè)實(shí)驗(yàn)室檢測(cè)服務(wù)銷售未來五年逐年增長(zhǎng)35%（行業(yè)需求增速20%+公司實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)張帶來15%）我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年銷售分別為2.96、4.10 和5.25 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.79、1.12 和1.45 元；對(duì)應(yīng)的估值分別為88 倍、62 倍和48 倍?？紤]行業(yè)成長(zhǎng)性高且穩(wěn)定，公司市值較小，成長(zhǎng)空間大，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示 ：在訂單充裕、物理產(chǎn)能充分?jǐn)U張的同時(shí)，管理產(chǎn)能或有難以匹配的風(fēng)險(xiǎn)。