事件描述

中原特鋼發(fā)布 2015 年中報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入 5.69 億，同比下降12.33%；營業(yè)成本 5.06 億，同比下降 11.38%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為-0.24 億，去年同期為-0.10 億元，對應 EPS 為-0.05 元。其中，2 季度營業(yè)收入 2.85 億，同比下降 20.83%， 1 季度同比增速為-2.07%； 營業(yè)成本 2.52億，同比下降 21.25%， 1 季度營業(yè)成本同比持平； 2 季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤-0.12 億，去年同期為 0.01 億；2 季度 EPS 為-0.024 元，環(huán)比持平。

公司預告 3 季度實現(xiàn)公司歸屬上市公司股東凈利潤-0.21 億~-0.11 億，對應EPS-0.042 元~-0.022 元，2 季度為-0.024 元，去年同期為-0.02 元。

事件評論

下游制造業(yè)及油氣領域需求低迷，上半年同比虧損擴大：主要受制下游制造業(yè)及油氣開采領域等景氣下行，公司上半年收入與毛利率同比均有下降，最終導致業(yè)績同比虧損擴大：1）作為強周期重型裝備制造業(yè)企業(yè)，公司業(yè)績與宏觀經(jīng)濟緊密相關，上半年以來，公司下游制造業(yè)低迷依舊，由此導致公司定制精鍛件收入下降 32.94%，毛利率下降 0.72 個百分點；2）受油價下跌及油氣領域反腐影響，公司石油鉆具收入同比下降 39.68%，毛利率下降4.05 個百分點。

費用增加致使 2 季度繼續(xù)虧損：同比方面， 雖然礦價跌幅更大一定程度上緩解公司成本壓力，使得公司毛利率同比有所提高，但 2 季度收入的大幅下降疊加財務費用上升最終仍導致公司 2 季度業(yè)績出現(xiàn)虧損；環(huán)比方面，結合 2季度公司存貨減少情況來看，2 季度銷量應有所增加，由此導致 2 季度收入環(huán)比企穩(wěn)，毛利率有所上升，但三項費用增加 0.12 億元使得公司 2 季度業(yè)績環(huán)比并無改善，繼續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)。

期待產(chǎn)品結構優(yōu)化及轉型升級：作為重型裝備制造業(yè)企業(yè)，在經(jīng)濟結構轉型的大背景下，公司經(jīng)營短期承壓，而這也恰恰成為督促公司積極轉型升級的動力源泉。長期來看，公司增長一方面有待于現(xiàn)有主業(yè)的逐步釋放，另一方面隨著募投項目釋放及不斷地轉型升級，高端品種占比將逐步提升來增強公司綜合競爭力。

預計公司 2015、2016 年 EPS 分別為 0.03 元、0.05 元，維持“增持”評級。