周三滬深300指數(shù)連續(xù)收出第二個(gè)十字星，市場(chǎng)再陷振蕩膠著狀態(tài)有著多方面因素。一方面，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續(xù)小幅反彈過(guò)后，來(lái)到了振蕩箱體上沿，滬深300指數(shù)上方的4100點(diǎn)—4200點(diǎn)直接面臨著較強(qiáng)的技術(shù)壓力。另一方面，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，多空交織。在金融貨幣數(shù)據(jù)顯示寬松的同時(shí)，依然伴隨著低迷的實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。周三公布的數(shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)增加值同比大幅回落至6.0%，同時(shí)7月發(fā)電量同比下降2.0%。

雖然當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)再度面臨橫盤(pán)整理與方向選擇的困惑，但股指期貨市場(chǎng)的投資者似乎對(duì)后市仍持樂(lè)觀態(tài)度。當(dāng)前股指期貨持倉(cāng)量自7月底開(kāi)始處于緩慢回升狀態(tài)。前期持倉(cāng)量的下降并保持在較低水平，反映了市場(chǎng)資金對(duì)后市方向的迷茫并離場(chǎng)觀望。市場(chǎng)觀望情緒濃厚，在現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)即為成交量的萎縮。由于股票市場(chǎng)實(shí)行T+1交易，所有當(dāng)日的成交量均代表著資金交易并體現(xiàn)著場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿。期指采取T+0交易，市場(chǎng)謹(jǐn)慎狀態(tài)可以反映在低迷的盤(pán)末持倉(cāng)量上。近期市場(chǎng)前幾日的反彈伴隨著持倉(cāng)量的持續(xù)緩慢回升，改變了濃厚的觀望氣息，顯示場(chǎng)外觀望資金開(kāi)始陸續(xù)回歸。

在股票的技術(shù)分析中，我們經(jīng)常會(huì)用K線來(lái)觀察當(dāng)天多空搏殺的激烈程度以及對(duì)抗的結(jié)果。最簡(jiǎn)單的方法就是股價(jià)上漲即為多方獲勝，股價(jià)下跌即為空方獲勝。但是在股指期貨市場(chǎng)里，我們多了一個(gè)持倉(cāng)量的指標(biāo)。我們可以根據(jù)漲跌幅和持倉(cāng)變動(dòng)把行情分為四類(lèi)。如果期貨上漲且持倉(cāng)增多，可認(rèn)為多方獲勝，此時(shí)為利多。如果期貨下跌且持倉(cāng)增多，可認(rèn)為利空。如果期貨上漲且持倉(cāng)減少，可認(rèn)為空方減倉(cāng)暫避鋒芒，此時(shí)為利空。如果期貨下跌且持倉(cāng)減少，可認(rèn)為多方減倉(cāng)暫避鋒芒，此時(shí)為利多。例如在6月股市大幅下跌前夕，5月25日至6月8日的連續(xù)11個(gè)交易日中，雖然市場(chǎng)仍在快速上揚(yáng)并連續(xù)創(chuàng)出新高，但多方已經(jīng)連續(xù)9次做錯(cuò)頭寸。多方踏錯(cuò)倉(cāng)位暗示著市場(chǎng)隨后的反轉(zhuǎn)。

最近的8個(gè)交易日里，滬深300股指期貨在7個(gè)交易日內(nèi)呈現(xiàn)上漲的時(shí)候持倉(cāng)量增加，下跌的時(shí)候持倉(cāng)量減少。投資盈虧結(jié)果由兩個(gè)因素共同作用，一個(gè)是對(duì)多空方向的選擇，另一個(gè)是對(duì)資金管理與倉(cāng)位的選擇。由于期指持倉(cāng)量的變動(dòng)，上漲的時(shí)候增倉(cāng)，多方多賺，空方多賠；下跌的時(shí)候減倉(cāng)，空方少賺，多方少賠。那么這種情況的結(jié)果是，多方賺的時(shí)候賺得多，賠的時(shí)候賠得少；空方賠的時(shí)候賠得多，賺的時(shí)候賺得少。因此，筆者認(rèn)為期指多方仍然占優(yōu)。

周三IF1508收盤(pán)貼水49.33點(diǎn)，隱含利率接近50%。IF1508下周即將交割，當(dāng)前貼水形成的安全墊仍然較大。操作上，建議以輕倉(cāng)逢低買(mǎi)入為主。