統(tǒng)計局公布2015年1-7月全國房地產(chǎn)開發(fā)和銷售情況。

投資要點：

投資增速繼續(xù)探底，住宅投資持續(xù)回暖。1-7月房地產(chǎn)投資5.26萬億元（+4.3%），增速較1-6月下滑0.3pc，降幅繼續(xù)收窄，其中住宅+2.95%（1-6月:2.85%），17個月來首次回升。本月同比增速住宅+3.5%比上月擴大0.7pc，連續(xù)3月回升，辦公樓+9.0%增速環(huán)比下降約10pc；分區(qū)域來看，同比增速東西部低位回升，中部連續(xù)3月下降，1-7月累計投資增速東中部創(chuàng)新低至4.9%和3.6%，西部低位回升。

新開工降幅擴大。1-7月房屋新開工面積-16.8%，降幅環(huán)比擴大1pc，逆轉(zhuǎn)前3個月的收窄趨勢，各類型物業(yè)單月同比增速跌幅連續(xù)2月擴大；前7月施工面積+3.4%創(chuàng)2000年以來新低。土地購置降幅收窄，1-7月土地購置面積-32.0%（比1-6月收窄1.8pc）、成交價款-25.6%（比1-6月收窄3.3pc）。

銷售繼續(xù)走高，一二線平穩(wěn)為主，后市看三四線表現(xiàn)。1-7月商品房銷售額+13.4%，比1-6月+3.3pc；其中住宅+16.8%（比上月+3.9pc）。1-7月銷售面積同比+6.1%，其中住宅+6.7%（比6月+2.4pc）。本月住宅銷售面積和金額單月同比增速創(chuàng)14年2月以來的新高，7月銷售額同比+33.4%（住宅+40.1%）。分區(qū)域看銷售額，東部地區(qū)同比增速放緩，中西部有所提升。我們重點關(guān)注的43城7月一手房成交面積同比增44%（一線+121%、二線+42%、三四線+24%），較6月同比增速有所放緩。結(jié)合來看，我們判斷一二線主要城市/東部城市后半年的成交將表現(xiàn)為平穩(wěn)為主，而超預(yù)期的可能來自于三四線/中西部城市在持續(xù)利好刺激下能有更好的表現(xiàn)，否則反之。

資金來源同比繼續(xù)增長。1-7月到位資金+0.5%，增速較1-6月回升0.4pc，其中國內(nèi)貸款-4.6%降幅擴大、利用外資-24.3%，個人按揭款+12.5%增幅環(huán)比擴大2.5pc，預(yù)收款+2.4%自14年3月以來首次正增長。7月單月國內(nèi)貸款同比小幅下滑，利用外資-88.9%，而定金和預(yù)收款單月同比+22.9%連續(xù)四月增幅擴大。

銷售回暖態(tài)勢下政策一二線維穩(wěn)為主，刺激將集中在三四線。公積金政策調(diào)整繼續(xù)，深圳異地繳存公積金可買首套房、武漢和宜昌孝感虧貸、金華提高限額、長春父母子女可虧貸；寧波、鄭州購房補貼、于南對引進人才購房進行補貼，江蘇取消限價。

投資降幅繼續(xù)收窄符合預(yù)期，占比67%的住宅投資繼續(xù)回暖，預(yù)計銷售三四季度仍能保持10%以上的增長，期待三四線城市在政策加力下有超預(yù)期表現(xiàn)。預(yù)計投資3季度觸底回升。“寬松政策+銷售回升+國企改革+轉(zhuǎn)型謀發(fā)展”的房地產(chǎn)不失為良好標(biāo)的。

風(fēng)險提示：政策寬松不及預(yù)期，經(jīng)濟不振影響住房消費，樓市回暖緩慢等。