事件描述

8 月16 日晚間，大華股份發(fā)布2015 年半年度報告，2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入34.69 億元，比上年同期增長14.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.64 億元，比上年同期下降8.40%;實現(xiàn)基本每股收益0.40 元，同比下降9.09%。

事件評論

公司預計隨著銷售規(guī)模的擴大，1-9 月歸母凈利潤將同比增0%至50%，對應實現(xiàn)凈利潤為7.25 億至10.87 億，公司三季度單季度有望實現(xiàn)利潤20%-184%的增長印證了我們之前對于公司轉(zhuǎn)型即將完成，業(yè)績即將迎來快速突破的判斷。

公司上半年業(yè)績下滑主要是公司進行行業(yè)解決方案的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，研發(fā)投入增長21%；并且因為加大營銷網(wǎng)絡(luò)投入，銷售費用大增58%所致。隨著各細分行業(yè)解決方案和全球化營銷服務體系的逐步完善，公司的大型項目承接能力和市場開拓能力將更上一個臺階，因此前期的巨額研發(fā)投入和營銷網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建將為公司未來的業(yè)績帶來巨大彈性。我們有希望看到在解決方案的驅(qū)動下，公司業(yè)績上臺階。

海外業(yè)務方面，公司上半年增長44%，毛利率提升4%，說明海外業(yè)務的復蘇以及公司海外渠道逐步鋪開，顯示出了不錯的增長態(tài)勢。我們看好公司海外業(yè)務在人民幣貶值背景下未來對于盈利能力的貢獻。

公司還將與控股股東共同投資10 億元打造安防運營服務平臺。安防運營服務市場空間極大，我國才剛起步。公司早在2010 年即開始了安防運營的布局，主要以ATM 機的運營維護為切入點，目前已經(jīng)實現(xiàn)盈利，本次打造安防運營平臺，將進一步擴大安防運營服務的業(yè)務范圍。

公司將進行第二期員工持股，參與員工數(shù)達2035 人，覆蓋了公司1/3的員工，使更多的員工從公司的成長中獲益，有助于保留優(yōu)秀員工、提升凝聚力。2 倍杠桿及大股東的資金支持體現(xiàn)了公司上下的信心。同時這一員工持股計劃有助于在市場不穩(wěn)定時起到股價維穩(wěn)的作用。

基于對公司拐點的判斷，我們看好公司未來的投資價值，維持“推薦”評級，2015~2017 年預計EPS 為1.44、1.95、2.61 元。