中色股份(000758) 市場有色金屬價格持續(xù)低迷,公司上半年業(yè)績不降反升。 中色股份是一家以有色金屬資源開發(fā)和工程承包為主的企業(yè),今年上半年,中國經(jīng)濟持續(xù)放緩,金屬的終端需求量低迷,鋅、鉛和稀土金屬價格均在低位震蕩。 公司 2015 年 1-6 月份營業(yè)收入達 861416.59 萬元,去年同期營業(yè)收入為 770965.35 萬元,同比增長 11.73%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為 19470.27 萬,去年同期為 4606.93 萬元,同比增長 322.63%,與 7 月 14 日發(fā)布的半年報預告基本一致。 公司主營業(yè)務有色金屬采冶及工程承包業(yè)務。受國內(nèi)經(jīng)濟下滑壓力、有色金屬市場萎縮等因素的影響,有色金屬采選與冶煉收入184282.75 萬元,比上年同期下降 7.62%;實現(xiàn)毛利 35777.94 萬元,比上年同期上升 21.26%。 受國家“一帶一路”政策影響,公司國際工程承包業(yè)務好轉(zhuǎn),上半年工程承包業(yè)務收入 227918.60 萬元,比上年同期上升 161.51%;實現(xiàn)毛利35166.62 萬元,比上年同期上升 122.76%。裝備制造業(yè)務收入 44859.88 萬元,比上年同期下降連續(xù) 9.96%;實現(xiàn)毛利 7037.28 萬元,比上年同期下降 18.51%。貿(mào)易業(yè)務收入 400,613.39 萬元,比上年同期下降 7.05%;實現(xiàn)毛利 3,917.19 萬元,比上年同期下降 27.89%。 工程承包業(yè)務成為新的亮點,在公司總營業(yè)收入占比中比重不斷攀升,截止到今年 6 月份,承包工程占營業(yè)總收入的 26.7%。 受益于“一帶一路”政策,公司海外承包工程業(yè)務迅猛發(fā)展,未來發(fā)展空間巨大。2011-2012 年,由于全球經(jīng)濟增速放緩,公司國際工程承包收入所占公司比例有所減小,2012 年達到最低 2.8%。2013 年國家提出“一帶一路”戰(zhàn)略構想,公司與海外工程合作承包的訂單不斷增多,承包工程的收入占比不斷攀升。2014 年,公司工程承包業(yè)務營業(yè)收入為 30 億,毛利率為 15%,據(jù)統(tǒng)計,目前公司尚未完成的訂單總額在350-400 億之間,按照 40 個月的履行合約周期來計算,工程承包項目給公司帶來的收入在 100 億左右,將有效的推動公司整體利潤。 盈利預測,評級“謹慎推薦” 。公司主營業(yè)務有色金屬采選及冶煉業(yè)務承壓較大,但考慮到公司海外工程承包業(yè)務發(fā)展迅猛,2014 年該項業(yè)務收入 30 億元,預計 2015年該業(yè)務收入能達 60 億元。根據(jù)市場一致預期,預計公司 2015,2016 年 EPS 分別為 0.49 元、0.79 元。綜合考慮行業(yè)平均估值與公司工程承包業(yè)務有較大發(fā)展空間,給予公司 2015 年 PE 為 45-50 倍,目標價位 22.05-24.50 元,目前股價已經(jīng)進入目標區(qū)間,持“謹慎推薦”評級。 風險提示:有色金屬價格持續(xù)下滑,海外工程承包業(yè)務訂單執(zhí)行不及預期。 責任編輯:黃榮益 |
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