昨日發(fā)布的7月FOMC會議紀(jì)要略顯鴿派，令市場美聯(lián)儲是否會在九月加息的預(yù)期有所下降，但花旗分析師則認(rèn)為九月加息勢在必行。

據(jù)彭博報道，市場認(rèn)為7月FOMC會議紀(jì)要略顯鴿派，CME所預(yù)測的9月加息概率從之前的50%下滑到36%。William Lee領(lǐng)導(dǎo)的花旗分析師團(tuán)隊(duì)則指出，市場對會議紀(jì)要做出的這一解讀是錯誤的。

首先，這份紀(jì)要發(fā)生在三周之前，當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望。但此后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已走強(qiáng)，其中最重要的零售數(shù)據(jù)、住房和建筑部門數(shù)據(jù)均表現(xiàn)強(qiáng)勁?；ㄆ焐踔琳J(rèn)為，F(xiàn)OMC紀(jì)要中對于金融穩(wěn)定的考慮有所增加，這是一個非常鷹派的信號，而市場顯然忽略了這一點(diǎn)。

此外，盡管美聯(lián)儲提到了對通脹的擔(dān)憂，花旗仍然認(rèn)為，近期美國CPI上行將緩解這一擔(dān)憂。

持續(xù)低迷的通脹數(shù)據(jù)是阻礙美聯(lián)儲在九月加息的一大因素。而根據(jù)會議之后公布的數(shù)據(jù)，6個月核心CPI增速已經(jīng)超過2%，雖然12個月指標(biāo)仍然在低于2%的區(qū)域運(yùn)行，花旗認(rèn)為讓通脹持續(xù)低于2%的壓力是暫時的。短期CPI的顯著反轉(zhuǎn)為聯(lián)儲九月加息提供了支持。

最后，紀(jì)要還提到了對全球經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂，特別提到了希臘和中國所帶來的風(fēng)險。但并不足以改變美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)的基本看法。

雖然花旗對九月加息的立場堅定，但在未來的一個月里也可能因?yàn)橐韵聨讉€突發(fā)情況而改變其預(yù)測。首先，一系列的事件（而非單獨(dú)一兩項(xiàng)指標(biāo)的低迷）破壞了經(jīng)濟(jì)溫和增長的整體態(tài)勢，令通脹在未來2到3 年內(nèi)都不會穩(wěn)定在2%之上。

其次，需要出現(xiàn)“系統(tǒng)性重要的全球問題”，造成市場混亂，（不僅是波動性上升，資產(chǎn)價格的顯著下滑是更重要的信號）。最后，花旗認(rèn)為，如果二季度GDP終值向上修正，恐怕只有大幅令人失望的八月非農(nóng)新增就業(yè)數(shù)據(jù)（低于200,000）能阻止美聯(lián)儲九月加息的步伐。

William Lee還表示，拖延在九月加息的決議將給美聯(lián)儲主席耶倫帶來一系列質(zhì)疑。耶倫將不得不指出某幾個具體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，來解釋她為何改變主意，而她恐怕無法回答這一問題。如果她指出了幾個數(shù)據(jù)，那么市場未來將把所有注意力集中到這幾個指標(biāo)。

這將破壞美聯(lián)儲基于數(shù)據(jù)的前瞻指引框架，該框架是在金融危機(jī)之后由美聯(lián)儲副主席Fischer一手建立起來的，并得到了耶倫的支持。