設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 期貨股票期權(quán)專家 >> 投資機(jī)構(gòu)專家

張妮:奧瑞金 有業(yè)績(jī)有估值的潛在體育龍頭

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-08-24 11:41:44 來(lái)源:安信證券 作者:張妮

奧瑞金中報(bào): 營(yíng)業(yè)收入 33.2 億元,同比增長(zhǎng) 21.2%;歸屬上市公司股東凈利潤(rùn) 5.54 億元,同比增長(zhǎng) 30.1%,扣非后增長(zhǎng) 69.8%, EPS 0.56;擬 10 轉(zhuǎn)6 派 6.6;同時(shí)公司公告與平安證券成立體育文化產(chǎn)業(yè)基金,規(guī)模 5 億元。


業(yè)績(jī)符合預(yù)期,主業(yè)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng): 受益于紅牛在功能飲料行業(yè)的強(qiáng)勢(shì),加上新客戶的開拓,公司上半年收入增長(zhǎng) 21.2%(考慮海南元陽(yáng)、 湖北元陽(yáng)、遼寧元陽(yáng)、昆明景潤(rùn)并表),凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 30.1%,符合我們預(yù)期。其中三片飲料罐銷售收入增長(zhǎng) 22.3%,主要由紅牛貢獻(xiàn);報(bào)告期公司新增了部分奶粉及罐頭客戶,三片食品罐大幅增長(zhǎng) 52.5%;二片飲料罐(主要是加多寶及啤酒罐)、灌裝業(yè)務(wù)則分別增長(zhǎng) 12.7%、 14.8%??紤]到國(guó)內(nèi)功能性飲料仍處于快速增長(zhǎng)期,加上公司積極拓展新領(lǐng)域及大包裝業(yè)務(wù),我們預(yù)計(jì)公司主業(yè)可保持 20%-30%增長(zhǎng)。目前公司在建生產(chǎn)基地包括:配套燕京啤酒的廣西 8 億二片罐項(xiàng)目已投產(chǎn)但未貢獻(xiàn)利潤(rùn);配套青島啤酒的青島 9 億二片罐、湖北咸寧 9 億二片罐項(xiàng)目分別將于今明兩年下半年投產(chǎn);鋁瓶罐 3億罐、纖體罐 7 億罐及灌裝項(xiàng)目預(yù)計(jì) 16 年下半年投產(chǎn)。


受益原材料下行,利潤(rùn)率再創(chuàng)新高: 由于馬口鐵價(jià)格的持續(xù)下跌,上半年公司綜合毛利率 35.2%,上升 3.5pct;同期凈利率 17.3%,創(chuàng)歷史新高。二季度馬口鐵價(jià)格較去年底下跌近 290 元,較去年同期下跌 400 多元。由于紅牛罐價(jià)格穩(wěn)定,由此帶動(dòng)三片罐毛利率上升 3.5pct,達(dá) 38.6%。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率 10.7%,基本平穩(wěn),銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)0.4pct、 -1pct、 0.7pct??紤]到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的疲軟,馬口鐵價(jià)格反彈概率較小,公司盈利能力有望維持高位;而從中長(zhǎng)期看,隨著公司業(yè)務(wù)從單純制罐升級(jí)到包括包裝設(shè)計(jì)、灌裝、品牌管理等的一體化解決方案,提供更多高毛利增值服務(wù),有望消化馬口鐵價(jià)格反彈風(fēng)險(xiǎn)。


積極參與行業(yè)整合,持續(xù)落實(shí)大包裝戰(zhàn)略: 公司持續(xù)踐行“綜合包裝整體解決方案提供商”戰(zhàn)略,已經(jīng)陸續(xù)切入品牌策劃、包裝設(shè)計(jì)、飲料灌裝等業(yè)務(wù)。公司陸續(xù)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金及投資管理公司,并定增 25 億元,圍繞客戶需求尋求優(yōu)質(zhì)整合標(biāo)的,未來(lái)有望繼續(xù)通過(guò)橫向、縱向并行的外延方式擴(kuò)展服務(wù)內(nèi)容,完善一體化服務(wù)能力,滿足客戶個(gè)性化、一體化需求,增強(qiáng)客戶粘性。公司前期與一致行動(dòng)人增持永新股份,目前持股超過(guò) 20%有望帶來(lái)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì),未來(lái)也可能在塑料包裝或其它包裝領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行整合,向大包裝延伸。


二維碼項(xiàng)目落地,積極探索創(chuàng)新商業(yè)模式: 紅牛二維碼項(xiàng)目通過(guò)對(duì)紅牛罐底、包裝箱實(shí)施一罐一碼、一箱一碼實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的防偽追溯、營(yíng)銷管理、促銷優(yōu)化等創(chuàng)新應(yīng)用,用戶可通過(guò)掃描二維碼了解產(chǎn)品信息并參與線上線下活動(dòng),使包裝成為品牌進(jìn)行產(chǎn)品促銷、用戶互動(dòng)、用戶管理及大數(shù)據(jù)分析的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口。目前,二維碼項(xiàng)目已完成調(diào)研、設(shè)備安裝、百萬(wàn)贈(zèng)飲試機(jī)、上線等環(huán)節(jié),并在佛山、咸寧、宜興、懷柔四個(gè)生產(chǎn)基地近 8 億罐產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)切換,相關(guān)的盈利模式及新的增長(zhǎng)點(diǎn)值得關(guān)注,此外公司還將積極探索創(chuàng)意集成服務(wù)等其他創(chuàng)新商業(yè)/服務(wù)模式。


體育產(chǎn)業(yè)有望發(fā)力,公司將是潛在龍頭之一: 國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)、促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》,確定 2025 年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模將超 5 萬(wàn)億元。而近期北京申辦冬奧會(huì)成功、杭州積極申辦亞運(yùn)會(huì);此外,體育總局、教育部等 6 部門發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展青少年校園足球的實(shí)施意見》,以提高校園足球普及水平等政策,體育產(chǎn)業(yè)未來(lái)幾年有望進(jìn)入黃金發(fā)展期。公司核心客戶紅牛在體育行業(yè)積淀深厚,海外紅牛每年體育贊助投資高達(dá) 5 億美元,僅次于耐克、阿迪達(dá)斯和可口可樂(lè)等品牌;并深度參與球隊(duì)/賽事運(yùn)營(yíng),成功舉辦多項(xiàng)國(guó)際知名賽事,旗下多只隊(duì)伍成為各自領(lǐng)域的頂尖隊(duì)伍;紅牛中國(guó)也贊助多項(xiàng)國(guó)內(nèi)體育賽事,并運(yùn)營(yíng)部分極限體育項(xiàng)目。公司與紅牛有多年合作歷史,關(guān)系深厚,后續(xù)可能攜手布局國(guó)內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)。公司與動(dòng)吧的合作僅邁出體育布局第一步,此次成立體育文化產(chǎn)業(yè)基金,相關(guān)布局可能加速,公司將是體育產(chǎn)業(yè)潛在龍頭之一。


盈利預(yù)測(cè)及投資建議: 我們預(yù)計(jì)公司 15-17 年凈利潤(rùn) 10.48 億元、 13.27 億元、 16.70億元,分別增長(zhǎng) 29.5%、 26.7%、 25.9%;每股收益 1.07 元、 1.35 元、 1.70 元(不考慮外延并購(gòu))。維持“買入-A”評(píng)級(jí),六個(gè)月目標(biāo)價(jià) 40 元,對(duì)應(yīng) 2016 年 29.6XPE。具體可參見近期深度報(bào)告《大包裝整合者,積極分享體育產(chǎn)業(yè)盛宴》。


風(fēng)險(xiǎn)提示: 下游飲料行業(yè)景氣度較低、產(chǎn)業(yè)整合與新業(yè)務(wù)探索的不確定性。


責(zé)任編輯:黃榮益

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位